Bilansimeetodid ettevõtete hindamiseks. Ettevõtte hindamine. Arvutamine turu väljavõtmise meetodil

Ettevõtte väärtuse hindamine on üsna keeruline ja kulukas protseduur, kuid mõnikord saab sellest ainuõige samm enne strateegiliselt oluliste otsuste tegemist. Kui on vaja ettevõtet hinnata, millised hindamismeetodid on olemas ja kuidas ettevõtte hindamisest maksimaalset kasu saada, saate sellest artiklist teada.

Ettevõtte hindamine: mis see on ja millal seda vaja on?

Teeme analoogia. Kui kavatsete maja ja maad osta või müüa, mida peaksite eelistama? Täpselt nii – vaatad läbi valitud piirkondades sarnaste majade müügikuulutused, et “hinda teha”, määrata majale õige hind, lähtudes turuolukorrast ja ootustest.

Tegelikult määrate varade (maja ja maa) hinna, võrreldes selliseid näitajaid nagu:

1. Netovara – teie või majaomaniku tehtud kulutuste summa ostmiseks ja ehitamiseks, remondiks ja parendamiseks.
2. Turuootused on summa, mida turul olevad ostjad on valmis täna sarnase kinnisvara eest maksma.
3. Enda ootused (investeerimisootused) – summa, mille juures Teie või ostja hindate kinnisvara ostmisest saadavat tulevast kasu. See võib olla kasu selle enda kasutamisest, lastelastega puhkusel viibimisest või enda kasvatamisest saadav kasu tervisele. Või võib see olla kodu ostmise investeeringukasu, kui plaanite selle välja üürida ja/või hinna tõustes maha müüa.

Ettevõtlusega on sama lugu, ainsaks erinevuseks on see, et kaht kasvõi ligikaudu identset ettevõtet on võimatu leida. Isegi tavalisel kohvipoel on oma ainulaadsed omadused: liiklus, kohvi kvaliteet, meeskonna kvalifikatsioon ja motivatsioon, interjöör jne.

Kui on vaja hinnata ettevõtte äritegevust

Alustame nendest juhtumitest, kus ettevõtte hindamise kohustus on seadusega ette nähtud. Teie sõnul peate ettevõtte hindamise läbi viima järgmistel juhtudel:

1. Varaga seotud tehingute tegemisel Venemaa Föderatsioon, ehk kui ostu-müügitehingu, liisingu või erastamise üheks pooleks on riik.
2. Kui tekivad vaidlused vara väärtuse üle. Kui pandi objektiks on ärisegment, kinnisvarakompleks või kogu äri. Või kui teil on maksuametiga vaidlus maksubaasi õige arvutamise üle.
3. Panuse andmisel põhikapital mitterahalises vormis - osa ettevõtte kapitalis ei ole võimalik määrata ilma hindajat kaasamata.
4. Ettevõtte või kinnisvarakompleksi üleandmisel hüpoteegi alla.
5. Ettevõttele või kinnisvarakompleksile hüpoteegi seadmisel.
6. Lunastamisel aktsiaselts oma aktsiaid aktsionäride nõudmisel. Aktsiad tuleb osta turuhinnast mitte madalama hinnaga – hinna määrab sõltumatu hindaja.
7. Ettevõtte pankroti korral. Haldur saab kinnisvara müüki alustada alles pärast hindamise läbiviimist.

Need, kes hindavad ettevõtet vabatahtlikult, on:

• soovib osta/müüa ettevõtet või osalust ettevõttes. Müüja ei taha hinnas kaotada ja ostja ei taha üle maksta millegi eest, mida ta ei saa "puudutada". cm,
• võrdleb uue projekti investeerimisatraktiivsust olemasolevas või uues ettevõttes teiste investeerimismeetoditega Raha. Et teada saada, mis on tulusam: jätkake sama niši arendamist, laiendage seda või investeerige seotud valdkondadesse või isegi täiesti erinevasse ärisse;
• loob oma ärist frantsiisi. Autoritasu maksumus ja ühekordseid makseid saab määrata ainult siis, kui mõistate müüdava vara koondhinda ( kaubamärk, äriprotsessid, kuvand, lepingud tarnijatega jne);
• soovib parandada olemasoleva ettevõtte juhtimise kvaliteeti, sh restruktureerida, vabaneda kahjumlikest varadest, tuvastada varasid, mille potentsiaal pole täielikult realiseerunud (vt ühinemiste või ülevõtmiste ettevalmistamine. Ilmub täiendav stiimul hindamiseks - sünergiaefekti määramine;
• plaanib saada laenu pangast või fondist kinnisvara tagatisel. Tulemused käes sõltumatu hindamine, võib laenuvõtja nõuda rohkem kasumlikud tingimused laenude puhul (vt ka, kindlustab kinnisvarakompleksi;
• annab litsentsi alusel üle immateriaalse vara kasutamise õigused;
• hindab immateriaalse vara kasutamise valdkonna rikkumistest tekkinud kahju. Hindamisdokumendid on kohtus asendamatud argumendid, kuna kurjategijalt nõutakse tõendatud kahju ja saamata jäänud kasumi summa;
• plaanib kasu saada maksude optimeerimise eesmärgil;
• viib läbi vabatahtlik likvideerimineäri.

Miks on hindamist vaja? Otsustasime. Liigume edasi rubriigi juurde: Kuidas väärtustada ettevõtet?

Ettevõtluse hindamise meetodid

Tuleme tagasi maja ostmise analoogia juurde. Maja hindamiseks on kolm võimalust:

1. Võrdlev meetod on võrrelda sarnaste majade hindu turul.
2. Kulusäästlik meetod on arvutada, kui palju raha teil on vaja sama maa ostmiseks ja sama maja ehitamiseks.
3. Tulumeetod on ennustada, kui palju väärtust selle kodu ost tulevikus toob.

Seega kasutatakse ettevõtte hindamisel samu meetodeid. Vaatame igaüks neist üksikasjalikumalt.

Ettevõtte hindamise metoodika, mis sobib omanikule

Ettevõtte hindamise meetod tuleb valida omaniku konkreetsetest eesmärkidest lähtuvalt. Vaata – viis võimalust ettevõtte väärtuse hindamiseks juhul, kui omanik ostab või müüb:

• äriühing, mille aktsiatega kaubeldakse avalikult;
• jagada ühiskonnale;
• äritegevus;
• täiendav infrastruktuur teie enda ettevõtte jaoks;
• organisatsioon likvideerimise või pankroti äärel.

Võrdlev lähenemine ettevõtete hindamisele

See põhineb objekti väärtuse määramisel sarnaste objektide otsimise ja neile parandustegurite rakendamise kaudu.

Jaotatud:

• peer-ettevõtte meetod;
• tehingumeetod;
• tööstuse koefitsientide meetod.

Analoogettevõtte meetod

Analoogettevõtte meetod hõlmab väljakujunenud aktsiaturul hinnatavaga sarnaste ettevõtete valimist ning tehingumeetod analoogettevõtte meetodi erijuhuna toimib ühinemis- ja ülevõtmisturul.

Nende kahe meetodi hindamisalgoritm on sarnane:

1. Koguge teavet ja koostage analoogide loend.
2. Tehke hinnatava ettevõtte ja sarnaste ettevõtete aruannete standardne finantsanalüüs.
3. Iga ettevõtte jaoks arvutatakse kordajad, mille alusel põhinäitajad finantsanalüüs (tulu, kasum, likviidsus, finantsstabiilsus jne.). Kordaja on koefitsient, mis näitab seost ettevõtte väärtuse ja selle peamiste finantsnäitajate vahel.
4. Statistiliste meetodite abil määratakse keskmised - kordajate režiim või mediaan, mis korrutatakse hinnatava ettevõtte finantsaruannete näitajatega.
5. Ettevõtte väärtus arvutatakse erinevate kordajate kasutamisel saadud väärtuste kooskõlastamise teel.

Ettevõtte omanik teeb kõik endast oleneva, et müümisel selle väärtust võimalikult suureks paisutada. Kuid isegi kui tehingu tegemiseks eraldatud ajast ei piisa täielikuks hoolsuskohustuseks, finantsjuht ostuettevõttel on kõik võimalused saak avastada ja end pettuse korral kindlustada. Piisab teada levinumaid ja populaarsemaid võtteid, mida müüjad kasutavad, et ettevõtte tegelikku olukorda kaunistada.

Tööstuskoefitsiendi meetod

Tööstuskoefitsientide meetodit kasutatakse laialdasemalt Lääne turgudel, kuna seal on kujunenud laiem teadmistebaas ja kogunenud kogemused tehingute tegemisel ettevõtete ostu-müügiga tegevusalade kaupa. Tööstusharu koefitsiendid on valmis kordajad, mis arvutatakse konkreetse majandusharu ettevõtete jaoks.

Tööstuskoefitsiendi meetod sobib väikeettevõtete kiirhindamiseks ega nõua hindaja kaasamist, kuna seda on lihtne kasutada. Näiteks on teada, et poe igakuise tulu MIN kordaja on kodumasinad on 1 ja MAX on 2.

See tähendab, et saate müüa kodumasinate kauplust, mille kuutulu on k 2000 $, minimaalselt k $ 2000 ja maksimaalselt k $ 4000.

Restorani puhul on iga-aastase rahavoo tööstuse kordajad MIN 1 ja MAX 3, mis tähendab, et 15 000 k$ suuruse aastakäibe korral eeldab ostja kulu 15 000 k$ kuni 45 000 k$.

Kuid postsovetliku ruumi reaalsuses pole tööstuse kordajate meetod juurdunud, kuna ettevõtete ostu-müügiturgudel pole veel objektiivset ajalugu.

Võrdleva lähenemisviisi plussid: meetodi kasutamise algoritm on üsna lihtne, seda on lihtne kontrollida ja värskendada. Meetodi kasutamine ei nõua märkimisväärset ajakulu. Võrdlusmeetodil saadud äriväärtust uuendatakse juba praeguste turuootuste kohaselt.

Võrdleva lähenemise miinused: 1. puudulik teave analoogettevõtete kohta, mis on tingitud ettevõtete ostu-müügi turu vähearenenud arengust; 2. ootuste puudumine väljavaadete suhtes võrdlevas lähenemises - nii tulevikus ülimalt tulusat kui ka langusfaasis äri hinnatakse võrdselt.

Excelis valminud mudel ettevõtte väärtuse kiireks hindamiseks

Ettevõtte lühikese aja jooksul iseseisvaks hindamiseks kasutage Excelis valmis mudelit. See arvutab väärtuse kapitaliseerimise meetodil netokasum. Ettevõtte kohta on vaja minimaalset teavet. Valmistage ette aruanne finantstulemused hindamispäevale eelneva kolme aasta eest. Teil on vaja ka mõnda bilansi numbrit viimase aruandekuupäeva seisuga ja tuleva aasta planeeritud tulusid.

Kulupõhine lähenemine ettevõtte hindamisele

Kulupõhine lähenemine ei põhine välised tegurid ettevõtte olemasolu, kuid arvestab ettevõtet ennast selle eksisteerimise perioodil. See on jagatud meetoditeks netovara ja likvideerimisväärtuse meetod. Sellest lähtuvalt kasutatakse esimest „müüdava“ ettevõtte väärtuse määramiseks ja teist kasutatakse selle likvideerimiseks.

Puhasvara meetod

Selle ülesanne on määrata väärtus omakapital lahutades kõigi kohustuste hetkeväärtuse kõigi varade hetkeväärtusest.

Valem ettevõtte väärtuse määramiseks kulupõhise meetodiga:

On arusaadav, et kokkuvõttes ei saa ettevõte olla vähem väärt kui selle teenitud üksikud varad ja et teadlik investor ei maksa ettevõtte eest rohkem, kui maksaks sama ettevõtte nullist loomine.

Teine kulumeetodi väide on, et varade bilansiline väärtus ei ole võrdne turuväärtusega. Seetõttu tehakse kulupõhise lähenemisviisi puhul ettepanek hinnata elementide kaupa:

• põhivara;
• immateriaalne põhivara;
• Käibevara;
• pikaajalised kohustused;
• Lühiajalised kohustused.

Iga bilansielemendi turuväärtuse hindamiseks võite kasutada nii kulumeetodit kui ka muid hindamismeetodeid.

Näide 1

Ettevõtte bilansis olevaid seadmeid hindame kulupõhiselt.

Seadmete maksumus on bilansi järgi 2400 tuhat rubla, kasutuselevõtu kuupäev 01.01.2015, esialgne maksumus 4200 tuhat rubla.

Seadmete maksumus on praegu võrdne:

Virn = St - Ja

Identsete seadmete reprodutseerimise maksumus koosneb ostu-, moderniseerimis-, tarne- ja paigalduskuludest ning on 2018. aasta hindade alusel 4850 tuhat rubla. Asenduskulu võrdub reprodutseerimiskuludega.

Arvutame kulumise valemi abil:

I = IF + IM + IE

Seadmete kulum perioodil 01.01.2015 kuni 30.11.2018 oli:

I = 1160 + 520 + 250 = 1930 tuhat rubla

Seadmete praegune maksumus on 4850 – 1930 = 2920 tuhat rubla.

Kohustusi hinnatakse ainult siis, kui on olemas usaldusväärne teave nende turu- või soetusmaksumuse kohta, muul juhul noteeritakse need bilansilises väärtuses.

Näide 2

Enne ülevõtmistehingut hindab kutsutud hindajate meeskond sihtettevõtet netovara meetodil. Sihtettevõtte netovara ulatus 5500 tuhande dollarini.

Ettevõtte jooksva ja eelmise aasta bilanss

Indeks	Praegune aasta, tuhat dollarit			Eelmine aasta tuhat dollarit
Varad
Põhivara
Immateriaalne põhivara
Arved arved
Muu käibevara
Varad kokku
Kohustused
Laenatud vahendid
Makstavad arved
Kohustused kokku
Omakapital

Hindajad tegid arvutused ja määrasid bilansi varade ja kohustuste jooksva väärtuse.

Indeks	Praegune väärtus, tuhat dollarit
Varad
Põhivara
Immateriaalne põhivara
Arved arved
Muu käibevara
Varad kokku
Kohustused
Laenatud vahendid
Makstavad arved
Kohustused kokku
Omakapital

Likvideerimisväärtuse meetod

Kasutatakse äri- või kinnisvarakompleksi hindamiseks nende likvideerimise eeldusel. Meetodi eesmärk on kindlaks teha, milliseid varasid saab müüa ja milline on nende hind.

Likvideerimisväärtuse valem:

Slikv = Stack * (1 - Sq.pr) - Zprod

Näide 3

Ettevõte otsustas likvideerida laokompleksi, mis koosneb hoonest, selle all olevast maast, laotehnikast ja tehnikast. Netovara meetodil määratud kompleksi hetkeväärtus oli 8 750 tuhat dollarit, kuid hindamise tulemusena selgus, et osa seadmeid on väga vananenud (85%) ning sellele ei olnud võimalik ostjat leida. seda lühikese ajaga. Seetõttu otsustati see seade utiliseerida. Seadmete virn on 340 tuhat dollarit, utiliseerimiskulud on 32 tuhat dollarit Eksponeerimisperiood võeti vastu 2 kuuks seoses personali vallandamisega sellel perioodil. Sundmüügi koefitsient oli 0,3. Müügikuludeks hinnati 45 000 dollarit.

Likvideerimisväärtus on:

Slikv = (8750 – 340 – 32)*(1-0,3) – 45 = 5 820 tuhat dollarit.

Kulupõhise lähenemisviisi plussid: Kulupõhise lähenemisviisi kasutamine on igati õigustatud kapitalimahukate ettevõtete jaoks, kellel on rahalisi raskusi ja mille lähituleviku väljavaade ei ole positiivne. Kulupõhise lähenemisviisi positiivne külg on see, et selle rakendamine ei nõua teavet analoogide kohta, mis lihtsustab hindamist läbipaistmatutel turgudel.

Kulupõhise lähenemisviisi puudused: suured tööjõu- ja ajakulud selle rakendamiseks, turust eraldatus (näiteks võib ettevõte investeerida miljoneid töökoja rajamisse, kasutades kiiresti vananenud tehnoloogiat. Kulud on suured, turuväärtus on null) ja ettevõtluse arendamise väljavaadetest (kõrgtehnoloogilised idufirmad pole kulupõhise lähenemise järgi midagi väärt).

Mitteavaliku äriühingu õiglase väärtuse määramine on keerulisem. Loomulikult on siinkohal kõige olulisem väärtustegur ettevõtte võime teenida tulu, kuid mitteavaliku ettevõtte vähemusomaniku jaoks pole vähem oluline ka võime pakkuda investeeritud kapitalilt tulu. Kui tulevase rahavoo väärtust saab arvutada, siis investeeritud kapitali tootlust sel juhul Mitte matemaatiline mõiste. Kaasaegses Venemaa olud Mitteavaliku ettevõtte hinna määramisel saab otsustavaks teguriks osa kasumi seadusliku väljavõtmise võimalus. Mitte vähem oluline kui ettevõtte võime ise tulu teenida.

Sissetulekute lähenemine ettevõtte hindamisele

See on kõigi investorite ja ärimeeste lemmiklähenemine, sest iga meetodi puhul vaadeldakse investeeringuid kui vahendit tulevikus kasumi teenimiseks, mitte kui võimalust omandada väärtusetuid varasid.

Tulukäsitlus põhineb eeldusel, et äritegevusest tekib tulevikus rahavoogusid (tulu), mida saab täna ümber arvutada. Kõige tavalisemad sissetulekupõhise lähenemisviisi meetodid on:

1. Tulu kapitaliseerimise meetod;
2. Diskonteerimise meetod sularahavood.

Tulu kapitaliseerimise meetod

Lihtsaim kahest meetodist põhineb eeldusel, et ettevõte areneb pidevalt ja teenib keskmises ja pikas perspektiivis ligikaudu sama tulu.

Tulude kapitaliseerimise meetodi kohaselt võrdub ettevõtte väärtus (ettevõtte aktsia) normaliseeritud aastakasumlikkusega, mis on jagatud kapitalisatsioonimääraga, st arvutatakse järgmise valemiga:

Normaliseeritud kasumi saab valida järgmiste hulgast:

• ettevõtte viimase aasta puhaskasum;
• esimese järgneva aasta hinnanguline kasum;
• viimase aasta dividendid;
• arvutatud järgmise aasta dividendid;
• samad väärtused viimase 3–5 aasta keskmisena.

Kapitalisatsioonimäär määratakse omakorda alternatiivsete investeeringute tasuvusena valemiga:

Näide 4

Investor otsustab sõlmida osaluse ettevõttes, mis on 5 aasta jooksul toonud oma omanikele järjepidevalt 5000 dollari suurust sissetulekut.Prognoosid ettevõtte toimimise kohta on positiivsed ehk plaanitakse ka edaspidi teenida 5000 dollarit või isegi rohkem, igal aastal. Arutamisel on 30% osaluse müük. Investori jaoks oleks alternatiiviks raha paigutamisele mõni muu projekt, mille tootlus on 19% ja sarnaste riskidega.

Investor arvutas aktsia maksimaalse ostuhinna tulu kapitaliseerimise meetodil

Scap = (5000 * 0,33) / 0,19 = 8711 $

Seda raha makstes saab ta sissetulekut 19% aastas.

Suurtähtede kasutamise meetodi eelised tulu- selle lihtsus. Miinuste hulgas– periooditi rahavoogude kõikumiste arvestamata jätmine ja projekti eluea lõpus likvideerimise kulude arvestamata jätmine.

Noh, kui ettevõte on noor, areneb kiiresti või on seotud muude teguritega, mis muudavad rahavood aastate jooksul ebaühtlaseks, siis kasutatakse selle hindamiseks diskonteeritud rahavoogude meetodit.

Diskonteeritud rahavoo meetod

Põhineb rahavoogude mudeli konstrueerimisel perioodide kaupa ja rahavoogude diskonteeritud saldo määramisel.

Rahavoo mudeli saab üles ehitada kahest eeldusest: prognoositakse koguinvesteeringut projekti või ainult omakapitali. Rahavoogusid saab ehitada ka tänastes nominaalhindades või inflatsiooni arvestavates reaalhindades.

Rahavoogude mudeli koostamise perioodi valik sõltub ettevõtte stabiilsusest. Arvatakse, et pärast arvestusperioodi peab ettevõte tootma stabiilset või pidevalt kasvavat kasumit, mistõttu kõik rahavoogude kõikumised tuleb mudelis kirjeldada. Praktikas ehitatakse mudeleid sageli 3–5 aastaks.

Mudeli täitmiseks tulu- ja kulunumbritega tehakse äritegevuse retrospektiivne analüüs, hinnatakse turuootusi, konkurentsi ja olemasolevat tootmisvõimsust. Sageli kasutatakse matemaatilised mudelid suundumuste loomine.

Investeeringuprognoos koostatakse ettevõtluse loomiseks (arendamiseks) vajalike investeeringute alusel põhivarasse ja käibekapitali.

Projekti lõppedes ei ole selle väärtus null, vaid üks järgmistest:

1. likvideerimine, kui ettevõte kavatsetakse sulgeda;
2. vara puhasväärtus müügi korral;
3. kulu Gordoni mudeli järgi, kui plaanite äritegevust jätkata ja sellest pidevat tulu saada. Vaadake ka, kuidas kasutada varade hindamiseks Gordoni mudelit.

Pärast kõigi andmete sisestamist mudelisse arvutatakse netorahavoog iga perioodi kohta ja üldiselt. Kuid see arv ei ole veel ettevõtte maksumus, kuna raha on tulevikus odavam kui praegu. Et viia tulevane tulu nende praeguse väärtuseni, diskonteeritakse vood, mille jaoks määratakse diskontomäär.

Diskontomäär on tavaliselt võrdne investori riskiga korrigeeritud tuluootusega projektilt. Seda saab arvutada kapitaliinvesteeringu meetodil (CAPM) või.

Selle tulemusena saab hindaja tabeli, mis on joonisel graafiliselt kuvatud.

Ettevõtte väärtuse arvutamiseks diskonteeritud rahavoogude meetodil kasutatakse NPV näitajat.

Näide 5

Näite 2 hindajate meeskond hindab sihtettevõtet mitte ainult puhasvara meetodil, vaid ka tulumeetodil.

Kõik ettevalmistavad tegevused viidi läbi, koostati ettevõtte toimimise prognoos 5 aastaks, arvutati välja projekti kapitalikulu ja lõppmaksumus.

Finantsmudel:

Indeks
	tuhat dollarit	tuhat dollarit	tuhat dollarit	tuhat dollarit	tuhat dollarit
Toodete müük
Tooraine, töövõtjad
Personalikulud
Muud tegevuskulud
Finantsvood
Investeeringute vood
CF kokku

TV = 2510 tuhat dollarit

Ettevõtte väärtus arvutati:

NPV = -480/1 + 1114/ (1+0,11) + 2021/ (1+0,11) 2 +2473/(1+0,11) 3 +2980/(1+0,11) 4 +2510/(1+0,11) 5 = 6836 tuhat dollarit

Tulupõhise lähenemisviisi plussid: Ettevõtte väärtuse kujundamisel võetakse arvesse väljavaateid ja investorile toodud väärtust.

Sissetulekupõhise lähenemisviisi puudused: see meetod on kõige subjektiivsem võimalik, sest tulevikuprognoose tehakse suure ebakindlusega ja siin oluline roll rolli mängib hindaja seisukoht (optimistlik või pessimistlik). Tulude ja kulude arvude tekkimist on raske objektiivselt tõestada, mistõttu väheneb infokasutajate kindlustunne tulude lähenemise vastu.

Erinevate lähenemisviiside kasutamise eelised ettevõtte väärtuse hindamisel

Kokkuvõtteks paar sõna kasumlikust numbritega žongleerimisest, boonuseks neile, kes artikli lõpuni lugesid.

Nagu arvata võis, erinevad erinevate lähenemisviiside abil saadud hindamistulemused. Mõnikord võivad need erineda kümme või enam korda.

Seetõttu ärge kunagi nõustuge hindaja või äripartneri ettepanekuga väärtustada osa või kogu ettevõtet, kasutades ainult ühte lähenemist. Võrrelge alternatiive ja otsige tulusamat.

Mida arvate investorid, kes hindasid ettevõtet – näidete 2 ja 5 ülevõtmise sihtmärki, millist hindamismeetodit reklaamiti? Loomulikult on hindamise aluseks netovara. Ja nad pakkusid, et võtavad ettevõtte üle 5500 tuhande dollari eest, samal ajal kui nad ise pidasid silmas 6836 tuhande dollari suurust sissetulekut.

Lõplik ärihinna valik mitme lähenemise vahel ei ole kuskil juriidiliselt fikseeritud, see võib olla ühe hinna valik või kaalutud keskmine mitme lähenemise vahel, üldiselt on ruumi fantaasiale.

Ettevõtluse hindamine ja selle eesmärgid

Toodete ja teenuste tootmisel põhinev ettevõtlustegevus taandub maksimaalse võimaliku kasumi saamisele pidevalt muutuvates turutingimustes. Lisaks majandusliku kasu loomisele saavad ettevõtted pakkuda müügi-, ladustamis- ja nende müügiteenuseid lõpptarbijale.

Majanduse reaalsektor, mis moodustub ettevõtetest erinevatest tööstusharudest, on rahvusliku stabiilsuse aluseks majandussüsteem. Äri ühendab riiki ja elanikkonda. Samal ajal annab see eelarvesse suuri rahalisi tulusid ning rahuldab ka ühiskonna vajadusi teatud toodete ja teenuste järele.

Objekt ise majanduslik tegevus võib olla tehingute objektiks. Ettevõte on isegi oma omaniku jaoks eelkõige investeerimisvahend, millel on hilisem tulu.

Ettevõtja võib silmitsi seista erinevate ülesannetega, mis nõuavad temalt tegelike kuludega tutvumist oma firma. Nende hulgas on:

• Ettevalmistus ettevõtte müügiks pankroti korral;
• väärtpaberite emissiooni hinnakujundus;
• andmete kogumine kindlustusmaksete ja -maksete arvutamiseks;
• ärilaen;
• sularahata arveldused teiste ettevõtetega;
• Lapsendamine juhtimisotsused matemaatiliste ja statistiliste arvutuste põhjal;
• objekti strateegilise ja taktikalise tegevuse kindlaksmääramine.

Kaasaegne turutingimused nõuda ettevõtjalt teadlike otsuste tegemist. Ärihindamise läbiviimine võimaldab tuvastada ja kõrvaldada ettevõtte tegevuse nõrkusi. Lisaks hõlmavad hindamistegevused enamat kui lihtsalt andmeid raamatupidamine, vaid määrab ka turutegurite mõju objektile, arvutades seeläbi täpsed lõpptulemused.

Ettevõtluse hindamise meetodid

Tavaliselt palgatakse ettevõtet hindama kolmanda osapoole ekspert või ettevõte, et tagada arvamuste sõltumatus ja erapoolikuste puudumine tehtud töös. Ettevõtte väärtuse arvutamiseks on mitmeid põhimõttelisi lähenemisviise. Vaatame igaüks neist:

1. Kui ettevõte on pankrotti läinud, likvideerimisjärgus või selle kasumlikkus on negatiivne, kasutatakse kuluarvestuse meetodit. See põhineb ettevõtte kõigi varade ja kohustuste väärtuse määramisel ning väärtus arvutatakse nende vahena. Andmed põhi- ja käibekapitali, turustatavate toodete maksumuse kohta on hinnatud raamatupidamisandmete järgi või keskmise turuväärtusega. Arvestus hõlmab pikaajalisi investeeringuid ja hoiuseid vekslites.
2. Sissetulekuks nimetatakse meetodit, mis põhineb objektilt saadud tulu ja tulu suuruse arvutamisel. See põhineb kahel lähenemisviisil kapitalisatsiooni arvutamisel või rahavoogude väärtusel, võttes arvesse nende diskonteerimist. Hindamisel uuritakse ettevõtte praegust finantsseisundit, samuti selle kinnisvarakompleksi väärtust. Reeglina taandub meetodi olemus tulevaste perioodide sissetulekute prognoosi tegemisele. See võimaldab teil määrata ettevõtte hetkeseisu ja selle arengusuundi.
3. Võrdlusmeetod põhineb ettevõtte väärtuse võrdlemisel turul olevate sarnaste ettevõtetega, võttes arvesse nende vara. Praktikas on täpsete andmete saamine üsna keeruline, kuna turuteave konkurentide kohta võib puududa või olla moonutatud. Lisaks sunnib konkurents ettevõtjaid tegutsema väljaspool kasti, mis omakorda kujundab iga äri spetsiifikat. Sel juhul muutub võrdlus ebaefektiivseks.

Märkus 1

Kõigil neil meetoditel on oma tugevad ja nõrgad küljed. Sageli viiakse hindamine läbi kasutades terviklik analüüs objekti majandustegevus, sealhulgas mitu meetodit korraga.

Ettevõtte hindamise valemid

Pärast seda, kui hindaja on uuritava objekti kohta teabe kogunud ja hindamismeetodite valiku otsustanud, jätkab ta matemaatiliste arvutustega. Ettevõtte väärtuse määramiseks kasutatakse olenevalt valitud meetoditest erinevaid arvutusvalemeid.

Ettevõtte faktorianalüüsi saab läbi viia aastal juurutatud DuPont meetodi abil finantsanalüüs samanimeline ettevõte. Arvutuse olemus taandub ettevõtte efektiivsuse kindlaksmääramisele turul, st selle kasumlikkuse kindlaksmääramisele, võttes arvesse erinevaid tegureid. Kasumlikkuse näitaja võimaldab määrata ettevõtte arengusuundi ja arvutada selle tulevase kasumlikkuse. Selle mudeli mugavus seisneb selle lihtsuses. On olemas kahe-, kolme- ja viiefaktoriline arvutusmudel. Viie teguri mudeli valem on toodud allpool:

Joonis 1. Viie teguri mudeli valem. Autor24 - õpilastööde veebivahetus

kus $TB$ on maksukoefitsient, $IB$ on intressikoefitsient, $ROS$ on müügitulu, $Koa$ on käibekordaja, $LR$ on kapitalisatsioonikordaja.

Märkus 2

Arvutuse puuduseks on see, et raamatupidamisandmed ei ole alati täpsed.

Ettevõtte kasvutrende saab määrata järgmise valemiga:

$DC = DC_1 / (1 + r)_1 + DC_2 / (1 + r)_2 + ... + DC_n / (1 + r)_n$, kus

$DC$ on kapitali hind aasta $i$ järgi.

$r = r (1 –T) L / (L + E) + dE / (L+E)$ , kus

$r$ - laenumäär, $T$ - tulumaks, $L$ - pangalaenud, $E$ - kapital, $d$ - dividendide intressid.

Seejärel saab kapitalihinna muutuste suundumusi arvutada järgmise valemi abil:

$DC = (Pik – r) E$

kus $Pik$ on kapitali tasuvus.

Üks neist olulised näitajad Arvestus on ettevõtte firmaväärtus. See väärtus on oluline kaubanduse ja teenuste jaoks. See näitab, millise summa võrra ületab kogu ettevõtte väärtus materiaalse vara väärtuse.

Firmaväärtus = Ettevõtte hindamine müügiks – Ettevõtte hindamine ei ole müügiks

See tähendab, et selle määrab hind, mida ostja on valmis maksma rohkem, kui turuandmetel on tema vara väärtus.

Kui kasutatakse suurtähtede kasutamise meetodit, tehakse arvutus järgmise valemi järgi:

Kulud = kasum / kapitalisatsioonimäär

Kui kasutatakse kordajat või väärtussuhet, mis saadakse sarnaste ettevõtetega võrreldes, arvutatakse väärtus järgmiselt:

Kulud = kasum $\cdot$ kordaja

kordaja = 1 / suurtähtede kasutamise määr

Praktikas kasutatakse ettevõtte väärtuse ja investeerimisatraktiivsuse arvutamiseks sageli Gordoni mudelit. Valemi olemus taandub diskonteeritud rahavoogude prognoosimisele pikaajalisel kasvuperioodil:

$FV = CF(n + 1) / (DR - t)$, kus

$FV$ – ettevõtte väärtus tulevasel perioodil, $CF(n + 1)$ – rahavoog arveldusperioodi alguses, $DR$ – diskontotegur, $T$ – tulude kasvu pikaajalised trendid

Märkus 3

Sellist valemit saab aga rakendada vaid riigi majanduse stabiilsuse tingimustes.

Tulu kapitaliseerimise meetod– ettevõtte hindamise lähenemisviis või investeerimisprojekt põhineb sissetulekute vähendamisel ühe väärtuseni. Meetodit kasutatakse äri, investeerimisprojektide ja kinnisvara väärtuse ekspresshinnanguks, samuti võrdluste tegemiseks investeeringuid atraktiivsemate objektide määramiseks. Selles artiklis keskendume ettevõtte või olemasoleva investeerimisprojekti väärtuse hindamiseks tulu kapitaliseerimise meetodi analüüsimisele.

Tulude kapitaliseerimise meetodi eelised ja puudused

Vaatame selle tulude kapitaliseerimisel põhineva ettevõtte hindamismeetodi eeliseid ja puudusi allolevas tabelis ↓.

Eelised

Puudused

Võimaldab võrrelda ettevõtte või investeerimisprojekti investeerimisatraktiivsust sissetulekute põhjal Arvutamise lihtsus Sobib arenenud suured ettevõtted millel on piisavalt finantsandmeid tulevaste tulude ja kasvumäärade täpseks prognoosimiseks

See on rakendatav stabiilselt tegutsevale ettevõttele (ärile), kui on võimalik õigesti prognoosida tulevasi raha laekumisi ja tulusid. Ei sobi riskiprojektide ja idufirmade hindamiseks, kellel pole üldse rahavoogusid ega ole veel loodud stabiilset müügivõrku ja ühtseid tuluvooge Hindamisobjektid on kaasajastamisel ja rekonstrueerimisel Ei sobi kahjumiga ettevõtte hindamiseks Ei sobi aktiivse reinvesteerimise ja muutuva kasvumääraga ettevõtte väärtustamiseks

Kuna praktikas on raske saada püsivaid finantsandmeid, kasutatakse hindamisel sageli diskonteeritud rahavoogude meetodit.

Tuleb märkida, et ettevõtte hindamise tulude kapitaliseerimise meetod on rahavoogude diskonteerimise meetodi variatsioon tingimusel, et tulude kasvutempo on konstantne.

Ettevõtte väärtuse arvutamise valem kapitaliseerimise meetodil

Tulu kapitalisatsiooni arvutamise valem on järgmine:

V ( Ingliseväärtus) – ettevõtluse (projekti) maksumus;

ma ( Inglisetulu) - sissetulek;

R – kapitalisatsioonimäär.

Allolevas tabelis on üksikasjalikumalt kirjeldatud mudelinäitajate arvutamist ↓.

Mudeli indikaator	Kirjeldus	Mõõtmine	Rakenduse omadused
	Ärikulu		Näitab ettevõtte varade turuväärtust
	Sissetulekud		Arvutatud majandustulemuste aruande (vorm nr 2) näitajate alusel. Sissetulek võib olla järgmised tüübid: · Tulu toodete/teenuste müügist · Ettevõtte puhaskasum (rida 2400) · Kasum enne makse (rida 2300) · Dividendimaksete summa Rahavool Neid näitajaid võetakse praeguse hindamiskuupäeva seisuga, kui need on minevikus oluliselt muutunud Viimastel aastatel, seejärel mitme aasta keskmisena (3–5 aastat)
	Kapitali kasutamise määr		On vaja kindlaks määrata koefitsiendi arvutamise meetod. See sõltub sellest, millise perioodi andmete kohta arvestus tehakse (tagantjärele või prognoositud tuluandmete põhjal)

Nagu tabelist näha, on hindamise läbiviimiseks vaja kindlaks teha, milline tulu kapitaliseerimiseks valitakse: puhaskasum, maksueelne kasum või kasum dividendimaksetest. Järgmine samm on valida kapitalisatsioonimäära arvutamise meetod ja saada selle hinnang.

Millise sissetuleku liigi peaksin hindamiseks valima?

Ühe või teise sissetulekuliigi valik sõltub sellest, millise teise ettevõttega võrreldakse ja millised finantsaruanded on saadaval. Kui ettevõtetel ainult on

müügitulu, siis võetakse see näitaja kapitaliseeritud baasiks. Võib märkida, et hinnangut saab kasutada erinevat tüüpi andmed ↓.

Andmetüüp	Rakenduse suund
Tagasiulatuvad andmed (ajalooline)	Hindadeks olemasolevad ettevõtted viimaste aastate finantsaruannetega. Kasutatakse ajaloolisi tähendusi ettevõtte tulu (puhaskasum) möödunud perioodidelt (3-7 aastat). Andmed on keskmistatud ja kohandatud praeguse inflatsiooniga.
Prognoosi andmed	Seda kasutatakse investeerimisprojekti tulevase väärtuse ja investeerimisatraktiivsuse hindamiseks. Ajaloolisi andmeid kasutatakse tulevaste kasumiväärtuste ennustamiseks. Prognoositav sügavus on tavaliselt 1-3 aastat.
Ajaloo- ja prognoosiandmete kombineerimine	Kasutatakse ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamiseks. Kasutatakse nii retrospektiivseid kui ka prognoositavaid andmeid.

Millist tulunäitajat tuleks mudelis baasi arvutamiseks kasutada?

Mõelgem, millised tulunäitajad valitakse ettevõtte hindamiseks.

Tulu Tavaliselt kasutatakse seda teenindussektori ettevõtete hindamiseks.

Netokasum kasutatakse suurettevõtete hindamiseks.

Kasum enne makse kohaldatakse väikeettevõtetele, et välistada föderaalsete ja piirkondlike toetuste ja toetuste mõju sissetulekute tekkele.

Tulu dividendimaksete näol kasutatakse aktsiaturul lihtaktsiatega ettevõtte hindamiseks.

Sularahavood kasutatakse kapitaliseeritud baasi arvutamiseks ettevõtetele, kus domineerivad põhivarad. Sel juhul saab kasutada ainult oma- või investeerimiskapitali (oma + laenatud) voogu.

Pärast tulu valimist tuleb see kohandada - jooksevhindadega, selleks saab kasutada tarbijahindade väärtuse muutusi Rosstati statistikast, samuti on vaja välja jätta tulud ja kulud varadelt, mis olid aastal ühekordsed. olemus ja seda ei korrata tulevikus.

• Põhivara müügist/ostmisest saadud tulud/kulud.
• Tegevusvälised tulud/kulud: kindlustusmaksed, kahjud tootmise külmutamisest, trahvid ja trahvid kohtuasjade eest jne.
• Tulu varadest, mis ei ole seotud ettevõtte põhitegevusega.

Kapitalisatsiooni määra arvutamise meetodid

Kapitalisatsioonimäär on ettevõtte kapitali praegune tulumäär. Kapitalisatsioonimäär esindab kapitali (vara) väärtust hindamise hetkel.

Arvutamine turu väljavõtmise meetodil

Seda meetodit kasutatakse ettevõtte väärtuse arvutamiseks turul olemasolevate tehingute põhjal sama tüüpi ettevõtete müügiks/ostmiseks. Sel juhul on vaja teada müüdavate ettevõtete või projektide tulunäitajaid. Meetodit kasutatakse paljundatud ettevõtte, näiteks frantsiisi puhul.

Kapitalisatsioonikordaja arvutatakse järgmise valemi abil:

R – kapitalisatsioonimäär;

V – ettevõtte väärtus;

I ai – loodud tulu suurus i-s ettevõte analoog;

V ai – müügihind eest turg i ettevõtted;

n – sarnaste ettevõtete arv.

Suhtarvu arvutamine müüdud ettevõtete keskmise turuhinnana on üsna töömahukas protsess ning sageli võib puududa finantsandmed sarnaste ettevõtete tulude või tehingute mahu kohta. Teine diskontomääral põhinev arvutusmeetod on praktikas levinum.

Arvutusmeetod kapitalisatsioonimäära määramiseks

Selle meetodi kasutamisel on vaja arvutada diskontomäär. Kapitalisatsioonikordaja võrdub kasumimäära ja tulu keskmise kasvumäära (puhaskasumi) vahega. Diskontomäära arvutamise meetodite kohta lisateabe saamiseks lugege artiklit: → "". Arvutusvalemid on järgmised:

Vormel nr 1	Vormel nr 2*
R – kapitalisatsioonimäär; põhineb prognoositud kasumlikkusel);	R – kapitalisatsioonimäär; r – diskontomäär (rentaablusmäär); g – ettevõtte tulude prognoositav keskmine kasvumäär ( põhineb ajaloolistel tuluandmetel).

*võite märgata, et teine ​​valem vastab.

Diskontomäära hindamiseks kõige sagedamini kasutatavad meetodid on järgmised:

1. (CAPM, Sharpe mudel) ja selle modifikatsioonid.
2. Kumulatiivne ehitusmeetod.

Mis vahe on kapitalisatsioonimääral ja diskontomääral?

Alljärgnev tabel näitab diskontomäära ja kapitalisatsioonimäära ↓ mõistete erinevusi.

Näide ettevõtte väärtuse arvutamisest Excelis KAMAZ PJSC jaoks

Praktika jaoks vaatame KAMAZ PJSC väärtuse hindamist Excelis. Selleks peate saama finantsaruanded ettevõtte tegevust viimastel aastatel. Selleks võite minna ettevõtte ametlikule veebisaidile. Võtame 2015. aasta I ja II kvartali. Tulenevalt asjaolust, et puhaskasum on suure volatiilsusega, võtame ettevõtte tulude muutuse ja määrame kindlaks selle keskmise kasvutempo.

Tulu muutumise määr (g) = LN(C6/B6)

Keskmine tulu = KESKMINE(B6:C6)

Järgmine samm on diskontomäära arvutamine. Kuna KAMAZ PJSC-l ei ole aktsiaturul piisavalt volatiilseid aktsiaid, saab diskontomäära arvutamiseks kasutada kumulatiivse hindamise meetodit. Selleks on vaja hinnata riske järgmistes valdkondades ⇓.

Riski tüüp	Hindamisintervall, %	Riskiparameetrid	Ettevõtte hinnangu väärtus, %	Hinnangu selgitus
Riskivaba määr *		Vene Föderatsiooni Keskpanga OFZ võlakirjade tootlus	8,5	–
Võtmefiguur, juhtimise kvaliteet ja sügavus		Juhtimisotsuste jaotus		Juhtimisstruktuur on jaotatud 11 juhatuse liikme vahel
Ettevõtte suurus ja konkurents turul		Hinnang ettevõtte suurusele (mikro-, keskmine, suur) ja konkurentsiriski iseloomulikule mõjule turule		KAMAZ PJSC on üks suurimaid ja strateegilised ettevõtted, on konkurentsiriski tase madal
Ettevõtte finantsanalüüs		Hinne rahaline seisukord laenu- ja aktsiafondide ettevõtted ja struktuurid		Ettevõtte finantsseis ei ole stabiilne: suur riigi toetuste (toetuste) osakaal, suur laenukapitali osakaal, tulud on ebaühtlased
Toodete ja territoriaalne mitmekesistamine		Tootevaliku ja jaotusvõrgu hindamine		Ettevõttel on lepingud rahvusvaheliste partneritega, tegutsetakse nii regionaalselt kui rahvusvahelisel turul. Lai valik tooteid
Klientuuri mitmekesistamine (turumaht)		Valmistatud toodete turunõudluse, potentsiaalsete klientide arvu ja turumahu hindamine		Arendatakse ettevõtete ja tarbijate tarbimissegmente
Kasumi stabiilsus		Ettevõtte tulu ja puhaskasumit genereerivate tegurite hindamine. Muutuste suuna ennustamine		Viimase 4 aasta jooksul on olnud positiivne puhaskasumi kasvutrend. Kasumivool on ebaühtlane. Kasumi kõrge protsentuaalne muutus
∑ Kogu diskontomäär:

*riskivaba intressimäärana võetakse valitsuse OFZ võlakirjade tootlus (vt → tootluse muutus) või Sberbanki PJSC-s väga usaldusväärsete hoiuste tootlus. krediidireiting A3.

Kapitalisatsioonimäär = diskontomäär – keskmine kasvumäär

Kapitali kasutamise määr = 18–15 = 3%

Ettevõtte väärtus = D6/C8

Ettevõtte väärtus oli 486 508 123 tuhat rubla.

Alloleval joonisel on toodud peamised näitajad ettevõtte väärtuse hindamiseks ⇓.

järeldused

Tulude kapitaliseerimise meetodit kasutatakse stabiilse rahavooga ettevõtete väärtustamiseks 5 või enama aasta jooksul. Olukorras kõrge konkurents Ettevõtte kasum on väga muutlik, mistõttu on selle meetodi adekvaatne rakendamine keeruline. Samuti on lähenemisviisis palju sissetulekute ja ekspertotsuste kohandusi riskide hindamisel, mis muudab selle otsuste tegemisel subjektiivseks. Meetod on suurima täpsusega siis, kui turuväärtus kapitalisatsiooni suhe ja ettevõtte väärtus võrreldes eakaaslastega.

Põhimõtteliselt on ettevõtte (äri) väärtuse määramiseks kolm meetodit: kulupõhine, võrdlev ja kasumlik.

Ettevõtete hindamisega tehtavate toimingute praktikas on kõige levinum erinevaid olukordi. Pealegi on igal olukordade klassil oma lähenemisviisid ja meetodid, mis on adekvaatsed ainult tema jaoks. Sest õige valik meetodite puhul on vaja hindamissituatsioonid esmalt klassifitseerida, kasutades objektide rühmitamist, tehingu tüüpi, hindamise tegemise hetke jne. Pealegi, kui turul kaubeldakse kümnete või sadade homogeensete objektidega, on soovitatav kasutada võrdlevat meetodit. Keeruliste ja unikaalsete objektide hindamisel eelistatakse kulumeetodit.

Teatud tüüpi ettevõtteid hinnatakse tavaliselt nende äripotentsiaali alusel (näiteks bensiinijaam või hotell). Bensiini müügimaht ja hotellikülastajate arv on sissetulekuallikad, mis pärast võrdlust tegevuskuludega võimaldab määrata kasumlikkuse sellest ettevõttest. Sellist lähenemist hindamisele nimetatakse tuluks. Tulumeetod põhineb kinnisvara väljaüürimisel saadava kasumi kapitaliseerimisel või diskonteerimisel. Seda meetodit kasutav hindamistulemus sisaldab nii hoone maksumust kui ka maa maksumust.

Kui ettevõtet (ettevõtet) ei osteta ega müüda ning ettevõttel puudub arenenud turg, kui tulukaalutlused ei ole investeeringu aluseks (haiglad, valitsushooned), saab hinnangu anda ettevõtte maksumuse määramise alusel. ehitamine, võttes arvesse amortisatsiooni ja lisades kulumi asendamise kulu, s.t kulukat meetodit kasutades.

Juhul, kui hinnatavale sarnasele ettevõttele on olemas turg, saab turuväärtuse määramiseks kasutada võrdlus- või turumeetodit, mis põhineb sellel turul juba müüdud võrreldavate objektide valikul.

Ideaalsel turul peaksid kõik kolm lähenemisviisi andma sama väärtuse. Enamik turge on siiski ebatäiuslikud, potentsiaalsed kasutajad võivad olla valesti informeeritud ja tootjad võivad olla ebaefektiivsed. Nendel ja muudel põhjustel võivad need lähenemisviisid anda erinevaid kulunäitajaid.

Kõik kolm nimetatud lähenemisviisi hõlmavad oma meetodite kasutamist töös.

Sissetulekute lähenemisviis hõlmab järgmiste vahendite kasutamist:

• - suurtähtede kasutamine. Meetodit rakendatakse nendele ettevõtetele, kellel on õnnestunud eelmistel perioodidel kapitaliseerimise tulemusena varasid koguda; teisisõnu on see meetod kõige adekvaatsem oma vanuse poolest “küpsete” ettevõtete hindamiseks.
• -diskonteeritud rahavoogude meetod. Meetod on keskendunud ettevõtte kui tegutseva ettevõtte hindamisele, mis eeldab toimimist jätkata. See on rohkem kohaldatav noorte ettevõtete hindamisel, kellel ei ole õnnestunud teenida piisavalt kasumit täiendavate varade kapitaliseerimiseks, kuid kes sellest hoolimata; omama paljutõotavat toodet ning omama selgeid konkurentsieelisi olemasolevate ja potentsiaalsete konkurentide ees.

Kulude meetodil kasutatakse:

• - puhasvara meetod. Meetod on rakendatav, kui investor kavatseb ettevõtte sulgeda või oluliselt vähendada selle toodangut.
• - likvideerimisväärtuse meetod.

Võrdlev lähenemisviis kasutab:

• - kapitalituru meetod. Meetod on keskendunud ettevõtte kui tegutseva ettevõtte hindamisele, mis eeldab toimimist jätkata.
• - tehingumeetod. Meetod on rakendatav, kui investor kavatseb ettevõtte sulgeda või oluliselt vähendada selle toodangut.
• -tööstuse koefitsientide meetod. Meetod on keskendunud ettevõtte kui tegutseva ettevõtte hindamisele, mis eeldab toimimist jätkata.

Kapitalituru-, tehingu- ja tootmisharu suhte meetodid sobivad eeldusel, et on rangelt valitud analoogettevõte, mis peab olema hinnatava ettevõttega sama tüüpi.

Võimalus ja isegi paljudel juhtudel vajadus (usaldusväärsema tulemuse saamiseks) rakendada ettevõtte hindamisel konkreetses investeerimissituatsioonis erinevaid ettevõtte hindamise meetodeid, toob kaasa väga lihtsa idee hinnangute “kaalumisest”. arvutatakse erinevate meetodite abil ja summeeritakse sellised "kaalutud" hinnangud . Sel juhul mõistetakse erinevate, antud olukorras põhimõtteliselt vastuvõetavate hindamismeetodite hinnangute olulisuse kaalukoefitsiente vastava meetodi usalduskoefitsientidena. Need koefitsiendid on puhtalt eksperdid (määrab hindaja iseseisvalt).

Ettevõtte (ettevõtte) väärtuse lõpliku hinnangu saab määrata valemiga:

kus V i on ettevõtte (ettevõtte) väärtuse hinnang i-s meetod(kõik kohaldatavad hindamismeetodid on juhuslikult nummerdatud);

i = 1,..., n - antud juhul rakendatavate hindamismeetodite kogum;

Z i -- meetodi numbri i kaalukoefitsient.

On ilmne, et Z-koefitsientide mõistlik määramine on üks peamisi tõendeid ettevõtte hindaja piisava kvalifikatsiooni ja erapooletuse kohta.

Hinnates Venemaa ettevõtted Hindamise kuupäev on eriti oluline. Hindamise sidumine ajaga on eriti oluline siis, kui ühelt poolt on turg pankrotieelses seisus varaga üleküllastunud, teisalt aga napib investeerimisressursse.

Venemaa majandust iseloomustab kõigi varade, sealhulgas kinnisvara, pakkumise ületamine tegelikust nõudlusest. Selline pakkumise tasakaalustamatus mõjutab otseselt müügiks pakutava kinnisvara eeldatavat väärtust. Tasakaalustatud turul oleva kinnisvara hind ei ole sama, mis madalseisval turul. Kuid kinnisvaraomanikke ja investoreid huvitab reaalne hind, mida konkreetsel turul, konkreetsel hetkel ja kindlatel tingimustel pakutakse. Ostjad soovivad vähendada oma raha kaotamise tõenäosust ja nõuavad teatud garantiisid. Seetõttu tuleb ettevõtte hinna määramisel arvestada kõigi riskiteguritega, sealhulgas inflatsiooni- ja pankrotiriskiga.

Esmapilgul inflatsioonilises majanduses on ettevõtte väärtuse hindamiseks kõige sobivam ettevõtte jooksva väärtuse meetod (diskonteeritud rahavoogude meetod), kuna diskontomääras võetakse arvesse inflatsiooni protsenti. See oleks õige, kui inflatsioonimäärad on prognoositavad ja majandus toimib normaalselt. Ettevõtte tegevusest saadava puhastulu voogu mitmeks aastaks ette on ebastabiilses majanduses väga raske ette ennustada.

Milliseid meetodeid (meetodeid) kasutatakse ettevõtte väärtuse hindamiseks? Kuidas toimub ettevõtte hindamine näitel ja milliseid eesmärke taotletakse? Milliseid dokumente on vaja ettevõtte äritegevuse hindamiseks?

Tere kõigile, kes külastasid meie ressurssi! Kontakt Denis Kuderin - ekspert ja üks autoritest populaarne ajakiri"Heather Beaver."

Tänases väljaandes räägime sellest, mis on ettevõtte hindamine ja miks seda vaja on. Materjal pakub huvi praegustele ja tulevastele ettevõtjatele, direktoritele ja juhtidele äriettevõtted ja kõigile neile, kellele äri- ja finantsteemad on lähedased.

Need, kes artikli lõpuni läbi lugesid, saavad garanteeritud boonuse – ülevaate parimatest Venemaa ettevõtted, mis on spetsialiseerunud ettevõtete hindamisele, pluss nõustamine usaldusväärse ja pädeva hindaja valimisel.

1. Mis on ettevõtte hindamine ja millal võib seda vaja minna?

Iga ettevõte – olgu selleks plasttopse tootev ettevõte või autotootmiskompleks – püüab oma mõjusfääri arendada ja laiendada. Siiski on võimatu oma väljavaateid õigesti hinnata ilma asjade hetkeseisu põhjaliku analüüsita.

See on ärihinnang, mis annab olemasolevate omanikele ja juhtidele kaubandusettevõtted reaalne pilt ettevõtte varadest ja selle potentsiaalist.

Millistel juhtudel vajab ettevõte hindamist:

• kogu ettevõtte või selle osade müük aktsiatena;
• olemasoleva ettevõtte rentimine;
• uute investeerimissuundade väljatöötamine ettevõtte laienemise ja arendamise eesmärgil;
• vahendite ümberhindamine;
• ettevõtte ümberkorraldamine - ühinemine, üksikute objektide eraldamine iseseisvateks struktuurideks;
• ettevõtte likvideerimine pankroti või tegevuse lõpetamise tagajärjel;
• aktsiate emiteerimine või müük;
• tootmise ja majandustegevuse optimeerimine;
• ettevõtte formaadi muutmine;
• juhtkonna vahetus;
• varade üleandmine tagatiseks;
• ettevõtte aktsiate ülekandmine suurvaldusettevõtte põhikapitali;
• ettevõtte kindlustus.

Nagu näete, olukorrad, milles ettevõte vajab professionaalne hindamine, trobikond. Aga peamine eesmärk Alati on ainult üks selline protseduur - pädev analüüs finantstõhusus ettevõtetele kasumi teenimise vahendina.

Ettevõtluse hindamistegevust algatades soovivad huvilised teada, millist tulu konkreetne äristruktuur toodab või hakkab tulevikus tootma. Vahel on hindamisülesanne veelgi spetsiifilisem – et vastata küsimustele: arendada või müüa ettevõtet, likvideerida või proovida saneerida, kas peaksime kaasama uusi investoreid?

Ettevõtte väärtus on selle edu ja efektiivsuse näitaja. Ettevõtte turuhind koosneb tema varadest ja kohustustest, personali väärtusest, konkurentsieelised, kasumlikkuse näitajad kogu eksisteerimisperioodi või konkreetse ajaperioodi kohta.

Väikeettevõtete omanikud ja üksikettevõtjad Võib tekkida küsimus: kas ettevõtet on võimalik iseseisvalt hinnata? Paraku vastus on eitav. Ettevõtlus on keeruline ja mitmetahuline kategooria. Võite saada ligikaudse hinnangu, kuid see pole tõenäoliselt objektiivne.

Ja veel üks oluline nüanss– sõltumatult saadud andmetel puudub ametlik staatus. Neid ei saa pidada täieõiguslikeks argumentideks ja neid ei aktsepteerita näiteks kohtus või kui .

2. Milliseid eesmärke taotleb ettevõtte väärtustamine - 5 peamist eesmärki

Niisiis, vaatame peamisi ülesandeid, mis ettevõtte hindamise protseduuri käigus lahendatakse.

1. eesmärk. Ettevõtte juhtimise efektiivsuse tõstmine

Tõhus ja pädev juhtkond Ettevõtlus on edu vältimatu tingimus. Ettevõtte finantsseisu iseloomustavad stabiilsuse, kasumlikkuse ja jätkusuutlikkuse näitajad.

Seda hinnangut on vaja peamiselt sisekasutuseks. Protseduur tuvastab üleliigsed varad, mis aeglustavad tootmist, ja alahinnatud tööstusharud, mis võivad tulevikus kasumit teenida. On selge, et me peame esimesest lahti saama ja teist arendama.

Näide

Ettevõtte hindamise ajal kaubandusettevõte Selgus, et rendiladude kasutamine toodete hoiustamiseks on 20-25% odavam kui oma bilansis olevate ruumide ülalpidamine ja ülalpidamine.

Ettevõte otsustab oma laod maha müüa ja edaspidi kasutada ainult rendipinda. Seal on kulude kokkuhoid ja tootmisprotsesside optimeerimine.

2. eesmärk. Aktsiate ostmine ja müümine börsil

Ettevõtte juhtkond otsustab oma aktsiad börsil maha müüa. Majanduslikult otstarbeka otsuse tegemiseks peate kinnisvara hindama ja õigesti arvutama väärtpaberitesse investeeritava osa.

Aktsiate müük on peamine viis ettevõtte müümiseks. Ettevõte on võimalik müüa täielikult või osadena. Ilmselgelt on kontrollpaki väärtus alati kõrgem kui üksikute aktsiate hind.

Samas on hindamine oluline nii aktsiaomanikele kui ka ostjatele. Samuti on soovitav, et hindaja ei nimetaks ainult paketi turuhinda, vaid analüüsiks ka äri kui terviku arenguperspektiive.

3. eesmärk. Investeerimisotsuse tegemine

Selline hindamine viiakse läbi konkreetse investori nõudmisel, kes soovib investeerida oma vahendeid tegutsevasse ettevõttesse. Investeeringu väärtus on investeeringu potentsiaalne võime teenida tulu.

Hindaja määrab projekti kõige objektiivsema turuväärtuse investeerimise seisukohast. Võtke arvesse näiteks tööstuse arengu väljavaateid konkreetses piirkonnas, rahavoogude suunda sellesse piirkonda ja üldist majanduslikku olukorda riigis.

Lisateavet leiate artiklist "".

4. eesmärk. Ettevõtte ümberkorraldamine

Ettevõtte restruktureerimisel hindamist telliva omaniku põhieesmärk on valida optimaalseim lähenemine ettevõtte struktuuri muutmise protsessidele.

Ümberkorraldused viiakse tavaliselt läbi eesmärgiga parandada äritegevuse efektiivsust. Ümberkorraldusi on mitut tüüpi – ühinemine, ühinemine, iseseisvate elementide eraldamine. Hindamine aitab neid protseduure läbi viia minimaalsete finantskuludega.

Objekti täieliku likvideerimise korral on hinnangut vaja peamiselt võlgade tagastamise ja tasuta enampakkumisel vara müügi otsuste tegemiseks.

Ümberkorraldamise käigus on sageli vaja läbi viia ettevõtte käibevarade ja kohustuste täielik ülevaatus.

5. eesmärk. Ettevõtte arengukava väljatöötamine

Arengustrateegia väljatöötamine on võimatu ilma ettevõtte hetkeseisu hindamata. Teades varade tegelikku väärtust, kasumlikkuse taset ja hetkeseisu, tuginete äriplaani koostamisel objektiivsele teabele.

Tabelis on visuaalsel kujul esitatud hindamise eesmärgid ja omadused:

№	Hindamise eesmärgid	Iseärasused
1	Juhtimise tõhususe parandamine	Tulemused on mõeldud sisekasutuseks
2	Aktsiate ost ja müük	Hindamine on oluline nii müüjatele kui ka ostjatele
3	Investeerimisotsuse tegemine	Objekti hinnatakse investeerimisatraktiivsuse seisukohalt
4	Ettevõtte ümberstruktureerimine	Hindamine võimaldab teil struktuuri muuta, võttes arvesse maksimaalset tõhusust
5	Arengukava väljatöötamine	Hindamine võimaldab koostada pädeva äriplaani

3. meetod. Hindamine põhineb valdkonna kolleegidel

Siin kasutame andmeid profiililt ja tootmismahult sarnaste ettevõtete ostu-müügi kohta. Meetod on loogiline ja arusaadav, kuid tuleb arvestada hinnatava ettevõtte spetsiifikat ja konkreetset majanduslikku tegelikkust.

Selle meetodi peamine eelis seisneb selles, et hindaja keskendub faktilistele andmetele, mitte abstraktsioonidele, ning võtab arvesse objektiivset olukorda müügiturul.

On ka miinuseid - võrdlev lähenemine ei mõjuta alati ettevõtte arengu väljavaateid ja kasutab tööstusharu kaaslaste keskmisi näitajaid.

4. meetod. Hindamine põhineb rahavoogude prognoosil

Hindamine viiakse läbi ettevõtte pikaajalisi väljavaateid arvestades. Spetsialistid peavad välja selgitama, millist kasumit konkreetne ettevõte tulevikus toob, kas investeeringud ettevõttesse on tulusad, millal investeeringud tasuvad, millistes suundades raha liigub.

4. Kuidas hinnata ettevõtte äri väärtust – samm-sammult juhised algajatele

Niisiis, oleme juba avastanud, et ainult professionaalid saavad ettevõtet õigesti hinnata. Nüüd vaatame konkreetseid samme, mida ettevõtete omanikud peavad astuma.

Samm 1. Hindamisettevõtte valimine

Hindaja valik on vastutav ja oluline etapp protseduurid. Lõpptulemus sõltub sellest täielikult.

Spetsialistid eristuvad järgmiste omaduste poolest:

• kindel kogemus turul;
• praeguste tehnoloogiate ja tehnikate, kaasaegse tarkvara kasutamine;
• funktsionaalse ja mugava Interneti-ressursi olemasolu;
• nimekiri tuntud partneritest, kes on ettevõtte teenuseid juba kasutanud.

Spetsialistidel endil, kes hindamist läbi viivad, peavad olema lubasid ja teie ametialase vastutuse kindlustus.

2. samm. Pakume vajalikku dokumentatsiooni

Hindamisfirma selgitab teile loomulikult üksikasjalikult, millised dokumendid tuleb esitada, kuid kui te paki ette tulete, säästab see aega ja viib hindaja kohe ärilainele.

Kliendid vajavad:

• ettevõtte omandiõiguse dokumendid;
• ettevõtte põhikiri;
• registreerimistunnistus;
• kinnisvara, vara, väärtpaberite nimekiri;
• raamatupidamis- ja maksuaruanded;
• tütarettevõtete loetelu, kui need on olemas;
• laenude võlatunnistused (võlgade olemasolul).

Paketti täiendatakse sõltuvalt protseduuri eesmärkidest ja iseärasustest.

3. samm. Lepime töövõtjaga kokku ettevõtte hindamismudeli

Tavaliselt teab klient, mis eesmärgil ta hindamist läbi viib, kuid ei ole alati teadlik, millist metoodikat on kõige parem kasutada. Eelvestluse käigus koostavad ekspert ja klient ühiselt tegevusplaani, määravad kindlaks hindamismeetodid ja lepivad kokku selle elluviimise aja.

4. samm. Ootame ekspertide valdkonna turu-uuringute tulemusi

Alustuseks peavad hindajad analüüsima olukorda turu tööstussegmendis, välja selgitama uuritava valdkonna hetkehinnad, suundumused ja arenguväljavaated.

5. samm. Jälgime äririskide analüüsi

Riskianalüüs on äritegevuse hindamise vajalik etapp. Sellise analüüsi käigus saadud teavet kasutatakse tingimata aruande koostamisel.

6. samm. Meie kontrollime ettevõtte arengupotentsiaali määramist

Professionaalsed hindajad võtavad alati arvesse ettevõtte arendamise väljavaateid, kuid klientidel on soovitatav seda uuringuetappi kontrollida ja olla kursis saadud tulemustega. Alati on kasulik teada, milline on teie ettevõtte potentsiaal.

7. samm Saame tehtud töö kohta aruande

Menetluse viimane etapp on lõpparuande koostamine. Valmis dokument on jaotatud üksikuteks positsioonideks ja sisaldab mitte ainult paljaid numbreid, vaid ka analüütilisi järeldusi. Allkirjade ja pitseritega kinnitatud akt omab ametlikku jõudu varavaidluste lahendamisel ja kohtumenetluses.

Kuidas viia hindamine läbi oma ettevõtte jaoks võimalikult asjatundlikult ja ohutult? Parim variant– kaasata igal etapil konsultantidena sõltumatud juristid. Seda saate teha veebisaidi Pravoved teenuseid kasutades. Selle portaali spetsialistid töötavad eemalt ja on kättesaadavad ööpäevaringselt.

Enamik saidil pakutavaid konsultatsioone on tasuta. Kui vajate aga põhjalikumat abi, on teenused tasulised, kuid tasu suuruse määrab klient ise.

5. Professionaalne abi ettevõtete hindamisel – hindamisfirmade TOP-3 ülevaade

Kas teil pole aega, soovi ega võimalust ise hindajat otsida? Pole probleemi – kasutage meie eksperthinnangut. Kolme parima Venemaa hindaja hulgas on kõige usaldusväärsemad, pädevamad ja end tõestanud ettevõtted. Loe, võrdle, vali.

Pole vahet, mis eesmärgil hindamist teete – ost-müük, tagatislaen, juhtimise parandamine, saneerimine – KSP Grupi spetsialistid viivad protseduuri läbi professionaalselt, kiiresti ja vastavalt kõikidele reeglitele.

Ettevõte on turul tegutsenud üle 20 aasta, tal on ligikaudu 1000 püsiklienti ja ta on reaalsusega hästi kursis Vene äri, annab klientidele tasuta konsultatsioone. Firma püsipartnerite hulgas tuntud firmad, väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted.

Organisatsioonil on liikmelisus Isereguleeruv organisatsioon ROO ( Vene ühiskond hindajad) ja vastutuskindlustus 5 miljoni rubla eest.

Firma asutamisaasta on 2002. Ettevõte annab garantii operatiivtöö(äri hindamise periood on 5 päeva) ja pakub mõistlikke hindu (40 000 standardse hindamisprotseduuri eest). Organisatsioon järgib oma meetodites “eetilise äri” põhimõtteid - läbipaistvus, ausus, avatus, lepingutingimuste järgimine, vastutustundlikkus.

Yurdis töötab 20 professionaalset hindajat, kes on Venemaa suurimate SROde liikmed. Igal spetsialistil on vastutuskindlustus summas 10 miljonit rubla, nende kõrget kvalifikatsiooni kinnitavad diplomid ja tunnistused. Ettevõtte tuntud klientide hulgas on Gazprombank, Sberbank, Svyazbank ja sõjaväe hüpoteegi korraldamise keskus.

3) Atlanti skoor

Ettevõte on hindamisturul tegutsenud alates 2001. aastast. Töötab materiaalse ja immateriaalse varaga, töötab välja ja prognoosib ideaalseid sissetulekute suurendamise skeeme, teeb koostööd ettevõtetega kõigis Vene Föderatsiooni piirkondades.

Eeliste loetelus on hinnangute võrdlustäpsus, pädev juriidiline registreerimine aruanded, selge arusaam klientide eesmärkidest ja eesmärkidest. Ettevõte on akrediteeritud Vene Föderatsiooni kommertspankade ja riiklike pankade poolt, kasutab oma töös laiendatud metoodilist baasi ning rakendab oma tehnoloogilisi ja teaduslikke arenguid.

Ja veel mõned näpunäited õige hindaja valimiseks.

Mainekatel ettevõtetel on hästi kujundatud ja laitmatult toimiv veebisait. Selliste ettevõtete Interneti-ressursside kaudu saate tasuta konsultatsioonid, tellida teenuseid, rääkida juhtide ja tugiesindajatega.

Ja vastupidi, lendavate ettevõtetel ei pruugi võrguportaali üldse olla või see võib olla kujundatud odava üheleheküljelise veebisaidina. Ei Lisainformatsioon, analüütilised artiklid, interaktiivsed funktsioonid.

2. nõuanne. Keelduge koostööst laia profiiliga ettevõtetega

Organisatsioonidel, mis positsioneerivad end universaalsete ettevõtetena, ei ole alati sobivat pädevust.