Materjal, mis on pühendatud vähemusaktsionäride õiguste kõige tavalisematele rikkumistele ja tegevustele, mida saab ja võetakse nende vastu võitlemiseks.

Vanad probleemid, uued suundumused

Ettevõtte juhtimise kvaliteet on üks kõige olulisemaid tegureid, mis määravad mis tahes emitendi aktsiate vahetuskursi dünaamika. Isegi kui ettevõttel õnnestub head kasumit teenida, võivad investorid olla oma väärtpaberite suhtes ettevaatlikud. Põhjus on väga lihtne: kõik saavutused selles valdkonnas majandusnäitajad halva ettevõtte juhtimisega saab kriipsutada. Seetõttu teenib ettevõte aktsionäridele raha, kuid mõned neist (vähemusaktsionärid) ei saa sellest mingit kasu.

Meile meenus see veel kord, kui summeerisime oma traditsioonilise iga-aastase Venemaa riigi äriühingute üldjuhtimise taseme uuringu tulemused. Sündinud siduvana komponent hinnates aktsiate investeeringute atraktiivsust, on see uuring lisaks oma rakendusväärtusele omandanud täna iseseisva tähenduse. See aitab hinnata koduettevõtte üldjuhtimise kvaliteedi üldpilti ning jälgida suundumuste muutusi nii üksikute ettevõtete kui ka tööstusharude kontekstis ning konkreetsete tegurite osas, mis määravad ettevõttega seotud isikute huvide tasakaalu: enamus ja vähemusaktsionärid, tegevjuhtkond, töötajad , välised osapooled. Peamised järeldused, millele jõudsime tehtud töö tulemuste põhjal:

• venemaa ettevõtete üldine juhtimise tase lakkas kasvamast. Enne kriisi oli selles osas palju rohkem edusamme;
• juhtide ja autsaiderite kihistumine on halvenenud. Parimad ettevõtted püüdma ettevõtte juhtimist veelgi parandada, samal ajal kui autsaiderid ei näe edusamme;
• ettevõtte juhtimise rikkumiste suhtes on kõige vähem haavatav rühm vähemusaktsionärid.

Suundumused on muutunud. Topeltregistrid ja ilmselge kasumi väljavõtmine ettevõttelt siirdehindade abil on asendatud muude sagedaste rikkumistega, mis on põhjustatud mitte ainult tahtlikust kavatsusest, vaid sageli ka aktsionäride seaduse füüsilise tähenduse mõistmatusest. On väga kahetsusväärne, et tegelikult pole tänapäeval ühtegi asutust, kes kohustuks likvideerima aktsiaseltside seaduse tühjad kohad ja määratlema paljude peenete punktide õige tõlgendamise, mida sageli seaduses otseselt ei sõnastata. Kõik see loob "hea pinnase" vähemusaktsionäride õiguste rikkumiseks. Selles artiklis tahame üksikasjalikumalt välja tuua levinumad rikkumised ja anda neile hinnang.

Teisendamine ja pakkumised: otsese ja keeruka varguse mehhanismid

Kodumaiste ettevõtete üheks probleemiks on suutmatus vähemusaktsionäride õigusi rikkumata enamusaktsionäri sundlunastamise korral ettevõtteid ümber korraldada või õiglase hinnaga pakkumist teha. Tegelikult räägime enamusaktsionäri püüdest vähemusaktsionäridelt varastada.On muutunud tavapäraseks, et sundostmise ajal hinnatakse ettevõtet alla tema bilansilise väärtuse või kahe või kolme aastase kasumiga. On selge, et „sõltumatu hindaja” (muide, omamoodi oksümoron: mitte ainult, et tema teenuseid maksab klient, vaid ka viimane seab eelnevalt võrdlusaluse, kus ta tahaks hindamise tulemust näha) tegi kõik, et hindamise teema allahinnata. Seetõttu saavad vähemusaktsionärid oma aktsiate eest ebaõiglase hinna, ilma et oleks praktiliselt mingit võimalust menetlust ennast vaidlustada: kohtus tõestada hindaja aruande puudulikkust on äärmiselt tänamatu. Võttes arvesse sundlunastamisel aktsia hinna määramise menetlustesse kaasatud hindajate kvalifikatsiooni ja erapooletust, võiks lahenduseks olla finants megaregulaatori alla spetsiaalse organi loomine, viies läbi aktsiahindade uuringu. Selline asutus võiks vähemalt ära hoida otsese "aktsia banditsiooni" juhtumid, kui tavaliselt tegutsevat ettevõtet hinnatakse näiteks alla selle bilansilise väärtuse või paari kasumiga. Samal ajal võiks selline organ pidada registrit hoolimatutest hindajatest, kelle suhtes kehtiksid hindamistegevuse teatud osas piirangud.

Kuid kui sundlunastamise korral on olukord tavaliselt üsna ilmne (see on sageli selge, kui nad üritavad teid petta), siis konverteerimissuhete korral võib vara arestimine varjata.

Tuletame meelde, et seaduse "Sees aktsiaseltsid»Ettevõtte reorganiseerimisega kaasneb eriarvamusel olevate aktsionäride liht- ja eelisaktsiate tagasiostmine. Kui sel juhul liht- ja eelisaktsiate lunastamine on erinevad hinnad - see on meie arvates jämedat rikkumist aktsionäride õigused. Sellest tulenevalt on sama rikkumine tava, mille kohaselt eelisaktsiatele ühinemise ajal määratakse lihtaktsiatest erinevad aktsiakursid.

Ühtse väljaostuhinna (ja ühtsete ümberarvestustegurite) kehtestamise üks põhjusi sisaldub Art. Aktsiaseltside seaduse 75. paragrahv, mis näeb ette, et kõigil hääleõiguslike aktsiate omanikel on võrdne õigus nõuda lunastamist. Sel eesmärgil koostatakse ühtne nimekiri hääleõiguslikke aktsiaid omavatest isikutest, kellel on õigus nende tagasivõtmist nõuda. Seega on seadus "Aktsiaseltside kohta" pole vahet aktsiate tagasiostmisel aktsionäridelt liht- ja eelisaktsiate omanikele. Rakendatakse ühte kriteeriumi - vastavalt hääleõiguslikud aktsiad ja eeldatakse, et tagasiostuhind on sama. Samal ajal hääletavad eelisaktsiad ettevõtte saneerimisküsimustes vastavalt aktsiaseltside seaduse artikli 32 lõikele 4 võrdsetel alustel lihtaktsiatega.

Aktsiate omanike puhul, kellel on lunastamise tagajärjel ettevõtte saneerimisel sama õiguste ulatus, peaksid samad õiguslikud tagajärjed ilmnema sama aktsiate tagasivõtmishinna kujul, mis tuleneb seaduse "Aktsiaseltsidest" artikli 2 lõikest 1, mis kehtestab kõigi aktsionäride varalise võrdsuse põhimõtte, kellel on võrdsed õigused ühiskonna suhtes.

Muidugi võiks kõiges süüdistada hindajaid, kes hindavad ettevõtteid saneerimise eesmärgil direktorite nõudel. Aga kui hindaja ei mõista eelisaktsiate hindade kujunemise olemust (nagu näitab praktika, on see tema jaoks mingi "ülevalt antud" aine, mida saab põhjendada mitmesuguste asjadega: likviidsuse allahindlus, hinnangulise osaluse maht jne. kõik, välja arvatud ettevõtte põhikiri, kus aktsionäride õigused, sealhulgas dividendid ja likvideerimisväärtus, on selgelt välja toodud), siis on direktorite nõukogud lihtsalt kohustatud sellised "vead" parandama. Ja ometi "pitserivad" nad hindaja arvutatud ümberarvestuskursid ja tagasivõtmishinnad. Kuid seadus "Aktsiaseltside kohta" ütleb selgelt, et hindaja hinnad pole lõplik tõde ega ole isegi suunised (kuna hinnakõikumised on lubatud AINULT ühes suunas, see tähendab, et need võivad olla AINULT kõrgemad!). Need on madalaimad võimalikud väljaostuhinnad, see tähendab hinnad, millest madalama hinnaga ei ole isegi kõige "sõltumatum" hindaja valmis müüma oma südametunnistust ja lubama huvitatud direktorite nõukogu liikmetel lubada vara arestimist vähemusaktsionäridelt.

Kuidas seletada selliseid ühiskonna juhtorganite otsuseid? Eespool oleme juba märkinud, et üks põhjus on aktsiaseltsi õigusaktide normide füüsilise tähenduse mõistmatus. Sageli tõmmatakse seadusest välja artikkel, mis väidetavalt õigustab valesid otsuseid. Vahepeal on seadus "Aktsiaseltside kohta" ülekantav, see tähendab, et tegelikult sisaldab see arenenud riikide aastakümnete jooksul kogutud kogemusi. Ja kui see tundub kellelegi liiga lihtne ja annab võimaluse aktsionäride õigusi rikkuda, tähendab see ainult ühte: valet tõlgendust. Seadus ise on üsna keeruline, peaaegu kõigis peamistes valusates küsimustes on see keeruline kohustuslike ja dispositiivsete normide süsteem, mille eesmärk on kaitsta aktsionäride õigusi. Pole kahtlust, et aktsiaseltsi omandivormi pikad eksisteerimise aastad arenenud riikides võimaldasid mitte ainult tuvastada aktsiaseltsi suhete peamisi probleemipiirkondi, vaid ka välja töötada viisid nende lahendamiseks süsteemile tuginedes õigusnormid ja nende mõistmisel põhinev tõlgendus. Tegelikult on meie käes tõsine tööriist, mida tuleb lihtsalt õigesti kasutada! Kuid ka Venemaal õnnestub siin minna oma "erilist teed", "kohandades" progressiivset seadust enamusaktsionäride huvide kaitsmiseks vähemusaktsionäride arvelt. Kuidas ma ei suuda meenutada nõukogude aja anekdooti: "Ükskõik, kuidas ma proovisin tolmuimejat jooniste järgi kokku panna, osutus see kogu aeg automaatiks?" Hirmutav on mõelda, mis juhtuks, kui seadus "Aktsiaseltside kohta" täielikult kirjutanud meie seadusandjad; Muide, seda saab otsustada nn "raider-vastaste muudatuste" abil, mis näivad olevat loodud spetsiaalselt selleks, et raskendada vähemusaktsionäride juhtorganite tegevuse edasikaebamist kohtus. Kuid see on teema eraldi vestluseks, mida plaanime peagi oma materjalides alustada.

Direktorite nõukogud: "sõltumatud" ja mitteprofessionaalsed

Teine väga oluline kuritarvitamise põhjus on enamiku Venemaa aktsiaseltside omandistruktuur: peaaegu kõigil neil pole mitte ainult selgelt määratletud enamusaktsionär, vaid reeglina võimaldab tema osa tal peaaegu kõiki otsuseid teha ainult ettevõtte juhtimise osas. Paljud on üldtunnustatud, et see annab küll ainult õigused, kuid ei pane mingeid kohustusi. Selle tulemusena hakkavad ettevõtte juhtorganid (ennekõike direktorite nõukogu) ennast täielikult ja täielikult samastama ühe aktsionäriga, unustades, et nende ülesandeks on töötada ettevõtte kõigi aktsionäride huvides! Ja kui vähemusaktsionärid näitavad oma otsuste kvaliteedi üle kaebusi, on vastus: „Ja kus sa oled? Meil on osanik ja me teeme temaga koostööd “... Tegelikult hakkavad ettevõtte juhtorganid omandama nukutegelast, surudes otsused enamusaktsionäri tahtel välja. Professionaalsusest ega terve mõistuse järgimisest pole enam juttugi; ja seetõttu on sellise ettevõtte vähemusaktsionärid määratud nende õiguste rikkumisele ...

Isegi nn sõltumatute direktorite olemasolu direktorite nõukogus ei aita olukorda aidata. Muide, teine \u200b\u200b"oksümoron": direktorite nõukogu liige ei saa definitsiooni järgi olla sõltumatu, kuna teda saab valida AINULT aktsionäride toel. Asjaolu, et ta vastab teatavatele ametlikele kriteeriumidele, ei taga paraku tema pädevust ettevõtte juhtimise valdkonnas. Nii kohtute direktorite nõukogudes sageli teaduse ja kunstimaailma inimestega, keda kutsutakse nõukogu oma kohalolekuga "kaunistama". Kuid esitame endale küsimuse: keda me tahame näha direktorite nõukogudes? Formaalselt sõltumatud liikmed, kes hääletavad peaaegu alati samal ajal enamusaktsionäri esindajatega? Või ehk spetsialistid, kes püüavad tehtud otsustest aru saada ja tunnevad ettevõtte juhtimise nüansse käeulatuses? Meie arvates on Vene reaalsuses „sõltumatu direktori“ mõiste taandatud ettevõttele antava „linnukeseni“. Selle asemel on vaja koolitada ettevõtte juhtimise valdkonnas spetsialiste, kes aktsiaseltsi töö nüansse mõistes annavad oma teadmised ja kogemused ettevõtete teenistusse. Pole kahtlust, et selliste aktsionäride esindajate tööst on suurt kasu nii vähemusaktsionäridele kui ka aktsiaseltsidele endile ...

Samuti võib olla soovitav, et direktorite nõukogu liikmete ja ettevõtte täitevorganitesse kuuluvate isikute töö motiveerimine sõltuks ettevõtete tulemusnäitajatest, nagu puhaskasum või kapitaliseerimise kasv. Vastasel juhul peavad aktsionärid toetama märkimisväärset hulka kõrgepalgalisi juhte, kui nende jaoks nähtavat mõju pole. Pole saladus, et paljud riigiettevõtted maksavad juhtorganite liikmete töö eest fikseeritud määraga, sõltumata langetatud otsuste kvaliteedist ja nende mõjust ettevõtte tulemuslikkusele. Oleme veendunud, et siin on vaja luua lähedane suhe: inimesed peaksid mõistma, et iga nõukogu või juhatuse hääletus ei ole mingil juhul abstraktsioon: see mõjutab otseselt ettevõtte tegevuse tulemusi, selle kapitaliseerimist ja seega kõiki aktsionäre. Samal ajal, kui meie emitendid tervikuna avalikustavad direktorite nõukogu liikmete tasustamise tingimused üsna hästi, siis on praktiliselt võimatu leida teavet ettevõtte juhtorganite liikmete tasustamise põhimõtete kohta, reeglina pole need üldsusele kättesaadavad.

On veel üks punkt, mis on seotud vähemusaktsionäride õiguste kaitsmisega juhatuse nõrkade tulemuste eest. Me kõik oleme tõelised inimesed ja võime otsuste tegemisel vigu teha. Juhul, kui ettevõtte juhtorgani otsused toovad ettevõttele või selle aktsionäridele kahju, võib hea lahendus olla juhatuse liikmete vastutuskindlustus. Mitmed Venemaa ettevõtted juba kasutavad selliseid meetmeid, kuid nende arv on endiselt väike. Arvestades direktorite nõukogu liikmete keskmist madalat professionaalsuse taset, võiks mõelda tutvustamisele kohustuslikud nõuded aktsiaseltside vastutuskindlustus või koos muude kriteeriumidega (aktsionäride arv, tegevusmahu näitajad). Mõne jaoks võib see tunduda eksootiline, kuid kord tundus kohustusliku liikluskindlustuse kehtestamine ebatavaline meede. Kuid tema abiga oli võimalik viia vaidluste lahendamise juhtumid tsiviliseeritud raamidesse. Tundub, et aktsionäride valdkonna raames oleks selline meede tulevikus väga nõudlik.

Aktsiakapitali juhtimise mudel: palju nägus võõras metsaline?

Ettevõtte üldjuhtimise rikkumiste suur blokk on seotud omakapitali juhtimise ebapiisava mudeliga. Alustuseks on iga aktsiaselts meie arvates kohustatud juhinduma aktsionäride huvidest ja selles osas on omakapitali juhtimise mudel asendamatu abimees. Mis on selle olemus?

Seega võib omakapitali juhtimise ebapiisava mudeli avaldumisvorme varieerida. Ettevõtte rahaliste vahendite kasutamise suundade üle otsustamisel väljendub see kõige sagedamini selles, et pikka aega võib ettevõtte turuväärtus jääda alla bilansilise väärtuse. Sel juhul peab ettevõte võtma asjakohaseid meetmeid nende kahe väärtuse lähendamiseks: töö efektiivsuse suurendamiseks, omakapitali vähendamiseks dividendide maksmise või oma aktsiate tagasiostmisega nende hilisema lunastamise teel, see tähendab midagi, mis võib suurendada ettevõtte investeeringutasuvust ja ettevõtte turuhinda. Tuleb märkida, et viimasel ajal on üha enam kodumaiseid ettevõtteid hakanud oma aktsiate tagasiostmist kasutama vahendina vahendite jagamiseks aktsionäride vahel. Kuid selle tööriista potentsiaal pole veel kaugeltki täielikult ära kasutatud. Seetõttu pole Venemaa aktsiaturul aktsiate toimumine endiselt haruldane pikka aega kaubeldakse alla bilansi. Veelgi enam, paljud ettevõtted, olles kogunud teatud summasid, ei investeeri neid uuesti oma põhitegevusse ega jaga neid oma aktsionäridega. Nad eelistavad neid kasutada kontsernisiseste laenude väljaandmise raames ning ka enamusaktsionäri kohustuste tagatiste väljaandmise aluseks; kasutada siirdehindu; kui kõige äärmuslikum juhtum - võtta ettevõttest raha välja, sõlmides küsitavaid tehinguid seotud osapooltega. Arvestades omakapitali pädeva haldamise olulisust ja selle erinevaid vorme praktikas, otsustasime Venemaa aktsiaseltside omakapitali juhtimise kvaliteedi hindamisel tõsisemalt karmistada oma lähenemist.

... ja kõik, kõik, kõik ...

Teabe läbipaistvuse seisukohast tundub ettevõtete lõplike kasusaajate-omanike avalikustamise kohustuslike nõuete puudumine üsna kummaline. Sageli on isegi ettevõtte ametlikke dokumente vaadates võimatu aru saada, kellele ja millises ulatuses see kuulub: nähtaval on ainult offshore-ettevõtted, nominentide omanikud jne. Tundub, et sellise nõude kehtestamine seadusandlikul tasandil (mis on arenenud riikides pikka aega eksisteerinud) on kahtlemata hilinenud: investorid peaksid teadma, kellest aktsiaseltsi peamised otsused, kelle aktsiad nad kuuluvad, sõltuvad.

Väikeid rikkumisi on ka ettevõtete üldjuhtimise tavades. Näiteks aktsionäride registri sulgemine teatud otsuste langetamiseks tagasiulatuvalt või sõltumatu audiitori puudumine. Reeglina ei ole need kriitilised, kuid tekitavad investoritele teatavat ebamugavust.

Kes on süüdi ja mida teha?

Kokkuvõtteks võib märkida võimude ilmset vastuolulisust: ühelt poolt olles kuulutanud ülesande luua rahvusvaheline finantskeskus, riik astub teatud samme: luuakse ühtne depositoorium, kehtestatakse kohustuslik IFRS-aruandlus paljudele ettevõtetele, selgitatakse riigiettevõtete dividendipoliitikat. Teisest küljest seisavad investorid madalamal tasemel silmitsi mitte ainult selle poliitika saboteerimisega; sageli tehakse kõik selleks, et heidutada riiklikke investoreid Venemaa majandusse investeerimast. Just ettevõtte ühingujuhtimise ebapiisavalt kõrge tase ja investorite võimetus oma õigusi kaitsta on tõsine takistus seatud eesmärgi saavutamisel: mugava ärikeskkonna loomine ja investeerimistegevuse soodustamine majanduse edasiseks arenguks. Kõige solvavam on see, et kui Venemaal on hea seadusandlus, ei ole asutusi, kes suudaksid selle sätteid nõuetekohaselt tõlgendada ja nende rakendamist jälgida. Meenutame primitiivset meest, kellele anti dinosaurustega võitlemiseks kuulipilduja, kuid ta vehib jätkuvalt tagumikku, kasutamata kõiki võimalikke võimalusi. Lisaks õnnestub meil kohandada täiustatud seadust "Aktsiaseltside kohta", et õigustada vähemusaktsionäride õiguste rikkumisi. Siin me läheme oma teed: tegelikult õpetame dinosauruseid inimesi kuulipildujaga tulistama! Kuid erinevalt eelmistest aastatest, kui kogu ettevõtte juhtimise sfääri tajuti abstraktsioonina, millel pole praktikaga mingit pistmist, näivad võimud nüüd mõistvat, et investorite õiguste rikkumisega on võimatu ehitada tõeliselt tugevat majandust ja parandada radikaalselt riigi kodanike heaolu. See annab lootust ettevõtte juhtimise parandamise suundumuse taaselustamiseks aastal 2007 venemaa ettevõtted... Kuid selleks peavad ametiasutused, emitendid ja investorid tegema märkimisväärseid jõupingutusi äriühinguõiguse parandamiseks ja selles sätestatud normide füüsilise tähenduse mõistmiseks.

Uuringus osalesid kõik ettevõtted, kelle väärtpaberid (nii aktsiad kui ka võlakirjad) kuuluvad Venemaa kahe juhtiva börsi (Moskva pankadevaheline valuuta) noteerimisnimekirjadesse "A" (esimene ja teine \u200b\u200btase (A1, A2)) ja "B". vahetab RTS).

Erandiks olid viis Venemaa emitenti (OJSC United insenertehased", Mure" Power Machines ", OJSC" Tyumen Oil Company ", OJSC" Sibneft ", OJSC" YUKOS "), mis 2003. aastal osalesid või praegu osalevad suurtes ühinemistehingutes.

Uuringu tulemused esindavad 2003. aastal välja töötatud ühingujuhtimise süsteemide kaughinnangut RID-Expert RA konsortsiumi välja töötatud metoodika põhjal.

Hindamise käigus kasutasid konsortsiumi liikmed järgmisi avalikke allikaid:

• ettevõtte ametlik veebisait;
• reitingu määramise hetkele eelnenud viimase kahe kvartali kohta ettevõtte kvartaliaruanded;
• ettevõtte aastaaruanne;
• venemaa väärtpaberituru föderaalse komisjoni volitatud asutusteks olevate teabeagentuuride uudistevood;
• muud avatud teabeallikad, sealhulgas meedias avaldatud väljaanded, ettevõtete esindajate ettekanded jne.

Saadud tulemused süstematiseeriti ja esitati ühingujuhtimise kaardi kujul (joonis 1).

Ettevõtte juhtimise kaart on üheksast veerust ja kuuest reast koosnev maatriks. Veergudel on toodud peamised komponendid, millest tugevad ja nõrgad küljed ettevõtte juhtimise süsteemid. Maatriksi (maatriksirakk) ridade ja veergude ristumiskoht sisaldab teavet kõigi uuritavate komponentide kohta ettevõtte juhtimise teatavale tasemele vastavate ettevõtete arvu kohta.

1. komponent. Aktsionäride õigused (23 näitajat). 1. komponendi raames analüüsisime aktsionäride õigusi iseloomustavaid näitajaid, mis on kirjas põhikirjas ja ettevõtte sisedokumentides. Need hõlmavad järgmist: ettevõtte aktsiate ostu-müügi piirangute olemasolu, omandiõiguste koondumine, aktsionäridele aastakoosoleku korraldamise kohta teabe edastamise maht ja ajastus, õigus dividende saada, üldkasutatava ettevõtte tegevusjuhendi kättesaadavus.

2. komponent. Olulised ettevõtte tegevused (5 näitajat). See komponent sisaldab aktsionäride riske iseloomustavaid indikaatoreid, kui ettevõtted viivad läbi olulisi ettevõtte tegevusi, eriti juhul, kui viiakse läbi täiendavaid aktsiaemissioone, mille on heaks kiitnud direktorite nõukogu suuremad tehingud, ettevõtte ühinemise, omandamise ja saneerimise käigus.

3. komponent. Direktorite nõukogu (17 näitajat). Komponendinäitajad kajastavad aktsiaseltside juhatuse koosseisu, toimimisprotseduure ja ülesandeid. Näitajate hulgas avaldavad komponendi hindamisele suurimat mõju: sõltumatute direktorite ja vähemusaktsionäride esindajate kohalolek juhatuses, koosolekute arv ja vorm, direktorite nõukogu all olevate komisjonide töö kord.

4. komponent. Ettevõtte juhtorganid (5 näitajat). Komponendinäitajad kajastavad aktsiaseltsi täitevorganite koosseisu, töökorda, funktsioone. Samal ajal, sise-eeskirjadreguleerides täitevorganite tegevust, täitevorganite aruandekohustust ettevõtte juhatuse ees, töötasu ja ettevõtte tegevuse tulemuste vahelist suhet.

5. komponent. Ettevõtte finants- ja majandustegevuse kontrolli süsteem (15 näitajat). Selle komponendi hindamine toimus nii ettevõtte välise - audiitori välise (kas audiitor on sõltumatu, kas audiitor valitakse konkurentsipõhiselt) kui ka sisemise - kas auditi komisjon on loodud, millised on sisemised protseduurid - saadud teabe põhjal ettevõtte tegevuse jälgimise kord. kontroll ühiskonnas.

6. komponent. Mittefinantsinformatsiooni avalikustamise tase (7 näitajat). Komponent koosneb näitajatest, mis kajastavad emitendi omandistruktuuri ja põhiaktsionäre, ettevõtte juhatuse ja juhtorganite koosseisu ja tegevust käsitleva teabe avalikustamise taset. Kogukonna varustamine ettevõttesiseste dokumentidega, mis vastutavad teabe läbipaistvuse ja siseringi teabe kasutamise eest.

7. komponent. Finantsinformatsiooni tase (4 näitajat). Komponent koosneb näitajatest, mis kajastavad ettevõtte finants- ja majandustegevust puudutava teabe avalikustamise taset, eelkõige bilansside, audiitori aruande ja suuremate finantstehingute kohta.

8. komponent. Informatsiooni avalikustamise ja kättesaadavuse üldise distsipliini hindamine (5 näitajat). Selle komponendi osana hinnatakse nii kvartaliaruannete, aastaaruannete avalikustamise ja avaldamise distsipliini kui ka ettevõtte veebisaidi ja pressiteadete kvaliteeti.

9. komponent. Aktsiaseltsi tegevus "teiste sidusrühmade" ja ettevõtete sotsiaalse vastutuse huvides (9 näitajat). See komponent sisaldab näitajaid, mis kajastavad seda, kas ettevõtted on rakendanud oma töötajate sotsiaalse kaitse projekte, programme, sponsorlus- ja heategevusprojekte tegevuskohas, keskkonnakaitseprogramme jne.

Ülaltoodud komponentide näitajate analüüsi põhjal tehti kindlaks Venemaa aktsiaseltside üldjuhtimise süsteemide tugevad ja nõrgad küljed.

Tugevused:

• dokumenteeritud sätted ettevõtete tava kohta, kuidas ettevõtted järgivad FCSMi juhtimisel välja töötatud ettevõtte tegevusjuhendit, samuti emitentide algatused oma ettevõtte tegevusjuhendite väljatöötamiseks;
• dokumentide ja muu asjakohase teabe õigeaegne edastamine aktsionäridele iga-aastaste ja erakorraliste koosolekute pidamise kohta;
• direktorite nõukogu koosseisu parandamine ja volituste laiendamine;
• paljude ettevõtete avaldatud finants- ja majandusteabe kvaliteedi märkimisväärne paranemine, pakutava teabe võrdne kättesaadavus nii kodu- kui ka välismaistele aktsionäridele.

Nõrgad küljed:

• juhtorganite tegevuse ebapiisav teabe läbipaistvus;
• omandiõiguste kõrge kontsentratsioon ja nõrk dividendipoliitika;
• oluliste ettevõtte tegevustega seotud riskid;
• finants- ja majandustegevuse kontrolli madal tõhusus;
• ettevõtte sotsiaalse vastutuse madal tase.

Tugevad küljed

1. Ettevõtete tegevusjuhendi normide järgimine, ettevõtete algatus.
Pärast FCSMi egiidi all väljatöötatud ettevõtete käitumisjuhendi vastuvõtmist paljude Venemaa ja välisekspertide osavõtul soovitati kõiki kodumaiseid emitente (Venemaa FCSM 18.06.2003 korraldus nr 03-1169 / r "Heakskiitmise kinnitamise kohta"). Metoodilised soovitused aktsiaseltside vastavus seadustiku sätetele ") kohustuslik järgimine selle põhinormidele, eriti see mõjutas aktsiaseltse, kelle väärtpaberid on kantud esimese ja teise taseme noteerimisnimekirja A. ettevõtte enda käitumise kvaliteetne tase, järgides mitte ainult FCSM soovitusi, vaid näidates ka omaalgatuslikult. 2003. aasta tulemuste kohaselt on oma ettevõtte koodeksi juba vastu võtnud 17 ettevõtet ja väljatöötamisel on veel kaheksa ettevõtet. Eriti tähelepanuväärsed on dokumenteeritud sätted ettevõtete tava kohta, kuidas ettevõtted järgivad ettevõtte tegevusjuhendit aasta- ja kvartaliaruannetes ning ettevõtete veebisaitidel avalikult avaldatud.

2. Aastaste ja erakorraliste koosolekute pidamise kohta aktsionäridele õigeaegse dokumendipaki ja muu asjakohase teabe edastamine.

Enamik juhtivaid Venemaa emitente järgib Venemaa Föderatsiooni õigusakte, mis käsitlevad aktsionäride ees kohustuste täitmist seoses aja, koha ja aja mugavuse ning aktsionäridele aastakoosolekute dokumentide esitamisega. Mõned ettevõtted, näiteks Mosenergo, postitavad selle teabe oma Interneti-saitidele.

3. Juhatuse koosseisu parandamine ja volituste laiendamine.
Sõltumatute direktorite (kes ei ole ettevõtte seotud isikud) lisamine direktorite nõukogusse ja vähemusaktsionäride esindajate arvu suurendamine on muutumas tavapäraseks tavaks. Kui mõni aasta tagasi kattis juhatuse koosseis peaaegu täielikult täidesaatva organiga, siis praeguseks on 54 ettevõttest 25-l iseseisvad juhid ja vähemusaktsionäride esindajad. 11 ettevõttes on direktorite nõukogude juurde moodustatud tasustamise ja auditi komisjonid ning veel 4 ettevõtet kavatsevad sellised komiteed luua.

4. Avalikustatud finants- ja majandusteabe kvaliteedi märkimisväärne paranemine.
Venemaa ettevõtete teabe avalikustamise tase paraneb igal aastal. Nüüd on ettevõtte tegevusest reaalse ettekujutuse saamiseks piisav, kui avate ettevõtte veebisaidi, kuhu postitatakse regulaarselt kvartaliaruandeid ja muid uudiseid. Pealegi on kogu avalikustatud teave võrdselt kättesaadav nii vene kui ka välismaistele kogukondadele. Kõige avatumad olid selles kontekstis 9 emitenti, kes said finantsteabe avalikustamise taseme eest kõrgeid hindeid (sh sideettevõtted Volgatelecom, Dalsvyaz, Rostelecom, UTK, samuti Aeroflot, Gazprom ja teised) ja pakkumine raamatupidamisaruanded IFRS-vormis. 29 ettevõtte reiting oli keskmine ja üle keskmise, enamik neist olid energia- ja sideettevõtted.

Nõrgad küljed

1. Juhtorganite teabe ebapiisav läbipaistvus.
Läbiviidud uuring näitas, et ettevõtte 4. komponendi - täitevorganite - teabe avalikustamine oli ebapiisav. 54 ettevõttest osutus 21 täitevorgani tegevus reguleerimata või läbipaistmatuks. Ametlikud protseduurid ettevõtte täitevorganite aruandekohustuse täitmiseks, kes vastutavad kollegiaalse täitevorgani kohustuse eest anda juhatusele kogu olulist teavet ettevõtte tegevuse kohta regulaarselt, õigeaegselt ja täiel määral, juhtorganite liikmete töötasude dokumenteeritud sõltuvuse olemasolu ettevõtte tegevuse tulemustest ning mitmed muud protseduurid on olemas ainult 10 korral. emitendid. Nende hulgas on selliseid ettevõtteid nagu Aeroflot, Rostelecom, UTK, Dalsvyaz jt.

Samal ajal jääb ka juhatuse liikmete tegevuse kohta teabe avalikustamine madalaks. 30 aktsiaseltsi on hinnatud keskmiselt ja alla 14 osutus uuringute jaoks täiesti läbipaistmatuks. Enamasti tsiteerivad ettevõtted oma avalikes dokumentides ainult juhatuse koosseisu, avaldamata teavet töökogemuse kohta, igaühe eluloolisi andmeid (näiteks Mechel, Interural jt). Samal ajal jäävad direktorite nõukogu (Tatmetall, VTZ jne) koosolekute protokollid paljude ettevõtete jaoks suletuks.

2. Omandiõiguste suur kontsentratsioon ja nõrk dividendipoliitika.
Paljudes aktsiaseltsides kontsentratsioon aktsiakapital liiga suur. Ja see võib avaldada negatiivset mõju vähemusaktsionäride õiguste järgimisele ettevõtte juhtimises osalemiseks. Seega on 31 ettevõttest 27 keskmise ja alla keskmise reitinguga kontsentratsioon ülimalt kõrge.

Ettevõtted ja dividendide maksmine järgivad ebapiisavalt aktiivset poliitikat. Paljud aktsiaseltsid ei maksnud kogu tegutsemisaja jooksul dividende (nende hulgas - üks Venemaa suurimaid torutoodete tootmise metallurgiaettevõtteid - Vyksa metallurgiatehas). Ja need ettevõtted, kes maksavad dividende, ei maksa neid alati õigeaegselt ega näita sisedokumentides alati, milline osa on netokasum läheb neile maksma.

3. Ettevõtte oluliste tegevustega seotud riskid.
Oluliste korporatiivsete meetmete, sealhulgas ühinemiste, omandamiste või ümberkorralduste tegemisel peavad ettevõtted järgima vähemusaktsionäride õiguste austamise reegleid. Nii peaksid näiteks ettevõtte sisedokumendid sisaldama järgmist: enam kui 30% ettevõtte aktsiatest omandaja kohustus pakkuda aktsionäridele müüa oma ettevõtte lihtaktsiaid (lihtaktsiateks konverteeritavaid omakapitali väärtpabereid) või märge ajavahemiku kohta, mille jooksul aktsiate tagasivõtmise hind vähemusaktsionärid või aktsiate vahetustegur ettevõtte ühinemise, omandamise või ümberkorraldamise korral. Kuid selliseid põhimõtteid järgivad vaid vähesed, nende hulgas võib selliste dokumentide avaliku esitamise eest eraldi välja tuua Gazpromi ja Dalsvyazi. Lisaks suurenevad meie hinnangul aktsionäride õiguste rikkumise riskid, kui ettevõttel on märkimisväärses mahus volitatud aktsiaid, näiteks Megafonis, LMK-s jne.

4. Finants- ja majandustegevuse kontrolli madal tõhusus.
Vaatamata kontrollimeetmete tõhususe parandamiseks ettevõtete võetud meetmetele on selle komponendi üldine hinnang üsna madal. Seni kasutavad mõned emitendid isiklike välisaudiitorite teenuseid (7 ettevõtet 54-st) ja ainult 17 ettevõtet järgib välisaudiitori konkursi korras määramise korda (pakkumine). Auditikomisjonide liikmed on peamiselt ettevõtete töötajad, ainult 14 ettevõttel on sisekontrolliteenused ja osa neist on aruandekohustuslikud ainult ettevõtte täitevorganite ees.

5. Ettevõtte sotsiaalse vastutuse madal tase.
Siiani ei tunne Venemaa äri oma vastutust ühiskonna ees. Vaid vähesed tegelevad heategevuslike ja sponsorlusja siis seltsi asukohas. Sätted sotsiaalpoliitika välja töötatud ja üksuste poolt heaks kiidetud. Samuti on jätkuvalt aktuaalne ettevõtete suhtumise probleem keskkonnakaitsesse, seetõttu on rahvusvaheline sertifikaat ISO 14001 standardile "Juhtimissüsteemid" vastavuse tagamiseks keskkond... Nõuded ja rakendusjuhised "pälvisid 54 küsitletud Venemaa ettevõtet ainult kaks.

Ettevõtte üldjuhtimise kaardistamiseks uuritud ettevõtete nimekiri

Dalsvyaz OJSC OJSC "LUKOIL" OJSC "RTK-Liising" OJSC "Parnas-M" OJSC "NAK Azot" OJSC "Seversky torustik" JSC "Tatmetall" OJSC "Stoilensky GOK" OJSC "Vyksa metallurgiatehas" Mechel OJSC OJSC "Surgutneftegas" OAO TATNEFT Baltika OJSC JSC "Kalina" "Rostelecom" JSC "Sverdlovenergo" OJSC "GMK Norilski nikkel" OJSC "RITEK" OJSC "Megafon" OJSC "MMK" OJSC "RBK" OJSC "Uralsvyazinform" JSC "Nevinnomyssky Azot" JSC "Wimm-Bill-Dann" OJSC "LMK" OJSC "Nakhodka naftalaadimisega merekaubasadam" MTS OJSC

AMO "ZIL" JSC "Interural" OJSC "SUEK" OJSC "Free Falcon" JSC "UTK" OJSC "Centertelecom" OJSC "Mosenergo" JSC "Severstal" OJSC North-West Telecom Sibirtelecom OJSC JSC "Transneft" OJSC "Volgatelecom" OJSC "Samaraenergo" OJSC "MGOK" OJSC "AvtoVAZ" OJSC "Komienergo" JSC "VTZ" JSC "Aeroflot" "Gazprom" RAO "Venemaa UES" OJSC "Bashkirenergo" OJSC "MGTS" JSC "Slavneft" OJSC "Irkut" JSC "Lenenergo" OJSC "Irkutskenergo" OJSC "Bashinformsvyaz"

Paljud eksperdid usuvad, et ettevõtte üldjuhtimise majandusliku efektiivsuse kvantitatiivne hindamine on aktsiakapitali (MVA) turuväärtus, see tähendab ettevõtte aktsiate turuväärtuse suurenemine teatud aja jooksul. Eelkõige, viidates tuntud autoritele, märgitakse, et MVA-l põhineva pikaajalise äriarenduse mudeli ülesehitamine võimaldab juhtimisparameetritena välja tuua peamised kulutegurid ja aidata parandada ettevõtte juhtimise tõhusust. Seda saab kasutada vastuvõtmise etapis strateegiline areng aktsionäride huvides. Vaatamata selle lähenemise levimusele ettevõtte tänapäevases praktikas, märgime ettevõtte huvide tasakaalustamise peamise kriteeriumina tegureid, mis takistavad selle kasutamist. Töö esitab viis müüti ettevõtte väärtuse kohta. Toome välja meie tõlgenduse peamised sätted.
1. Ettevõtte väärtust saab objektiivselt hinnata. Tegelikult on võimatu arvesse võtta tohutut hulka objektiivseid ja subjektiivseid tegureid, mis mõjutavad ettevõtte aktsiate turuväärtust. Raskete ja vormistamata tegurite hulgas on kuulujutud, turuootused, turuga manipuleerimise võimalus, refleksiivsus, poliitiline olukord, turuüksuste kokkumäng jne. Lisaks on ettevõtte käsutuses mitmed tööriistad, mis võimaldavad mõjutada oma aktsiate turuväärtust: oma aktsiate tagasiost, nende jagunemine ja konsolideerimine, varade mahu suurenemine laenatud ressursside tõttu, ühinemisest või omandamisest teatamine jne. Nimetatud tööriistu teadlikult kasutades saab ettevõte teatud piirides mõjutada omaenda väärtust. Eeltoodust lähtuvalt ei ole ettevõtte väärtus objektiivne hinnang ettevõtte tulemustele.
2. Turuväärtus on kõige täpsem näitaja selle kohta, kui palju ettevõte väärt on. Sellisel juhul eeldatakse, et turg on informatiivselt efektiivne, see tähendab, et otsuste tegemisel on investoritel täielik teave ettevõtte tegevuse kohta. Kuid isegi arenenud turgudel on infol asümmeetria omadus, see tähendab, et turuosalistel on erinev teave ja nad on sunnitud usaldama kellegi kohandatud teavet, mis loob eeldused ettevõtte väärtuse ebapiisavaks hindamiseks. Loomulikult on arenevatel turgudel hindamise täpsuse probleem ainult teravnenud.
3. Ettevõtte väärtuse tõstmine peaks olema juhtimise peamine eesmärk. Praktikas on juhi, nagu iga ratsionaalse majandusüksuse eesmärk omaenda kasu maksimeerimine. Ettevõtte väärtus väljendab ennekõike ettevõtte aktsionäride huve ega ole peaaegu seotud juhtide huvidega. See tekitab tasakaalustamatuse ettevõtete huvide vahel omanike suhtes ja ettevõttesuhetes tekkiva pinge olukorra, mis võib lõpuks viia ettevõtete konfliktideni. Sellistes tingimustes rääkige parimate tulemuste saavutamisest, mis sobivad enamusele osalejatest korporatiivsed suhted, mittevajalik. Mehhanismid, mis seovad juhi rikkuse ettevõtte turuväärtusega, näiteks optsioonid, ei toimi. Seetõttu pole juhid huvitatud ettevõtte väärtuse suurendamisest. Seega võib ettevõtte väärtus mängida juhtide tegevuse ühe peamise prioriteedi rolli, kuid mitte nende jaoks ainus.
4. Omanikud on alati huvitatud oma ettevõtte väärtuse suurendamisest. Omanikud, nagu juhid, püüavad oma eeliseid. Praeguse tarbimisega tegeleva omaniku jaoks ei pruugi ettevõtte pikaajaline kasu olla väärtuslik. Tal võib olla kasulikum müüa täna aktsia saja rubla eest kui kolme aasta pärast tuhande eest ja mitte ainult seetõttu, et ta ei usu tulevikku. Võimalik on vastupidine juhtum, kui omanik ei nõustu kunagi äri müüma, ütleme, saja miljoni eest, samas kui selle tegelik väärtus ei ületa mingil juhul viiskümmend. St omaniku eesmärgid on väga erinevad ja seda tuleb korporatsioonide tegevuse hindamisel arvestada. Ettevõtte väärtus ei kajasta seda mitmekesisust ja seetõttu ei saa see väljendada mitte ainult ettevõtte juhtide, vaid isegi omanike huve.
5. Firma väärtuse kriteerium võib väljendada mitte ainult ettevõtte huve, vaid ka riigi huve. Ettevõtte väärtust suurendavad otsused võivad aga riivata valitsuse huve. Seega maksumaksete vähendamine suurendab küll ettevõtte väärtust, kuid ei vasta ühiskonna vajadustele. Jukose pankrot on selle ilmekas näide. Pankrotivastased motiveerisid ettevõtte vastutusele võtmise lõpetama just sellega, et ettevõttel oli tol ajal kõige suurem kapitalisatsioon Venemaal ja see vastab riigi huvidele riigi investeeringute atraktiivsuse suurendamisel. Samal ajal saavutati ettevõtte kõrge kapitalisatsioon muu hulgas tänu maksumaksete alamaksmisele. Seda arvesse võttes pidas ühiskonna huve väljendav riik olulisemaks maksmata maksude kogumist kui investeerimispildi parandamist maailmakogukonna silmis.
Kõik ülaltoodu võimaldab meil järeldada, et MVA ei ole ettevõtte üldjuhtimise ja ettevõtte huvide tasakaalu ainukordne üldistav kriteerium. Vaja on veel ühte meetrit.

Lähemalt teemast 2.1.3. Ettevõtte juhtimise kvaliteedi hindamine turu lisandväärtuse kapitali kriteeriumi alusel:

1. Vi. Ettevõtte juhtimise, riskijuhtimise ja sisekontrolli arendamine krediidiasutustes
2. Teema 13. INNOVATIIVSETE TOODETE KVALITEEDI MÕÕTMISE JA HINDAMISE PÕHIMÕTTED
3. ETTEVÕTETE KAPITALI- JA FINANTSRESSURSID Kapitalikulude struktuur ja hindamine
4. EELARVEPROTSESSIDE JUHTIMISE KVALITEEDI HINDAMISE NÄITAJATE KUJUNDAMINE ALALISEL TASANDIL
5. EELARVEPROTSESSI KORRALDAMISE KVALITEEDI HINDAMISE MEETODID VALLHARIDUSES
6. 1.1. Ettevõtte ärivorm on kaasaegse turumajanduse alus
7. 2.1.3. Ettevõtte juhtimise kvaliteedi hindamine turu lisandväärtuse kapitali kriteeriumi alusel
8. 3.1. Ettevõtete huvide tasakaalu hindamine eri tööstusharude ettevõtetes
9. § 1. Ettevõtte juhtimise mõiste ja ettevõtte juhtimise mudelid

- Autoriõigus - Juriidiline elukutse - Haldusõigus - Haldusmenetlus - Monopolidevastane ja konkurentsiõigus - Vahekohtu menetlus (majandus) - Audit - Pangandussüsteem - Pangaõigus - Äri - Raamatupidamine - Omandiõigus - Riigi õigus ja haldus - Tsiviilõigus ja menetlus - Rahaline ringlus, rahandus ja krediit - raha - diplomaatiline ja konsulaarõigus - lepinguõigus - elamuehituse seadus - maaõigus - valimisseadus - investeerimisõigus - teabeõigus - täitemenetlus - riigi ja õiguse ajalugu - poliitiliste ja õiguslike doktriinide ajalugu - konkurentsiõigus - põhiseadus -

Arvestades ettevõtte juhtimise aluseks ettevõtte eesmärkide määramist, vahendeid nende eesmärkide saavutamiseks ja teostatava tegevuse kontrollimise meetodeid, samuti üheks võtmeteguriks, mis aitab kaasa efektiivsuse ja arengu suurenemisele, tugevdab investorite usaldust, mis on vajalik edukaks tegevuseks turumajandus, algatas Maailmapank 1998. aastal ülemaailmse programmi ettevõtete üldjuhtimise tavade parandamiseks. Sel eesmärgil võeti vastu 1999. aasta "Ettevõtte juhtimise põhimõtted Organisatsioon majanduskoostöö ja areng (edaspidi OECD) "- dokument, mis sisaldab konkreetseid soovitusi seadusandlike ja regulatiivsete algatuste kohta nii OECD riikides kui ka OECD-välistes riikides (edaspidi põhimõtted).

Põhimõtted, mis on aluseks OECD riikidele heade valitsemistavade väljatöötamiseks vajalikuks:

• · Äriühingu üldjuhtimissüsteem peaks edendama läbipaistvate ja tõhusate turgude arengut, mitte olema vastuolus seaduslikkuse põhimõttega ja määratlema selgelt vastutusjaotuse erinevate järelevalve-, reguleerivate ja õiguskaitseasutuste vahel;
• · Ettevõtte juhtimise süsteem peab tagama kõigile aktsionäridele võrdsed tingimused. Kõigile aktsionäridele tuleks anda võimalus saada tõhusat kaitset oma õiguste rikkumise korral;
• · Ühingujuhtimise süsteem peaks looma stiimuleid investeerimiseks ja tagama aktsiaturu toimimise selliselt, et see aitaks kaasa ühingujuhtimise kvaliteedi parandamisele;
• Ettevõtte juhtimissüsteem peaks tunnustama seadusega või vastastikusel kokkuleppel kehtestatud sidusrühmade õigusi ning soodustama ettevõtete ja sidusrühmade aktiivset koostööd materiaalsed väärtused tööhõive ja majanduslikult jätkusuutlike ettevõtete elujõulisuse säilitamine;
• · Ettevõtte juhtimissüsteem peab tagama teabe õigeaegse ja usaldusväärse avalikustamise kõigi ettevõttega seotud oluliste küsimuste kohta, sealhulgas ettevõtte finantsseisundi, tegevuse tulemuste, omandiõiguse ja juhtimise kohta;
• · Ettevõtte juhtimissüsteem peaks tagama ettevõtte strateegilise juhtimise, tõhusa kontrolli direktorite töö üle ning juhatuse vastutuse ettevõtte ja aktsionäride ees.

OECD ühingujuhtimise põhimõtted ei ole siduvad ja võimaldavad riikidel (mitte ainult OECD liikmetel) oma koodeksite ja ühingujuhtimise instrumentide väljatöötamisel analüüsida üldtunnustatud reegleid. On leitud, et enamikus riikides, mida juhivad ühingujuhtimise koodeksid, on neis sisalduvad soovitused ja reeglid ühel või teisel määral lähedased OECD põhimõtetele. ACCA ja KPMG määratlevad ühises uuringus "Ettevõtte juhtimise põhimõtted ja vastavusmehhanismide ühtlustamine" (2014) ettevõtte üldjuhtimise koodeksi kui tööriista, mis on ette nähtud suurema osa antud riigi ettevõtete üldjuhtimise nõuete katmiseks. Reeglina tutvustab seda valitsus või riigi börsi haldaja; kood kehtib ettevõtetele, kelle väärtpaberid on noteeritud börsil. Vastavus võib olla vabatahtlik, põhimõttel põhineva lähenemisviisi alusel või õigusaktide alusel reeglitel põhinev, näiteks avalikustamise valdkonnas, või koodeksi järgimine on kohustuslike paketi osa. börsil noteerimine. Praegu on enamikus arenenud riikides valitsusväliste erialaliitude initsiatiivil väljatöötatud ja äriringkondades vabatahtlikult aktsepteeritud ühingujuhtimise koodeksid.

Seega on OECD ühingujuhtimise raamistik üles ehitatud neljale sambale:

• · Läbipaistvus;
• · Vastutus;
• · Õiglus;
• · Vastutus.

Põhimõtete, riiklike koodeksite soovituste järgimise aste, ettevõtte üldjuhtimise mehhanismide komplekti rakendamise tõhusus määrab selle kvaliteedi ettevõttes. Ettevõtte juhtimise kvaliteet hinnatakse traditsiooniliselt reitinguagentuuride koostatud ühingujuhtimise reitingute abil, investeerimisfirmad ja teadlased. Reiting on mõeldud kajastama ettevõtete juhtimismehhanismide koostoime ja efektiivsuse taset.

Zahharevitš Anna Antonovna

peterburi Riikliku Majandusülikooli organisatsioonijuhtimise osakonna üliõpilane, Peterburi, Venemaa Föderatsioon

Kokkuvõte: Artikkel paljastab ettevõtte juhtimise kvaliteedi kontseptsiooni ja selle komponendid, väärtuse ja hindamismeetodid, viisid selle parandamiseks.

Märksõnad: ettevõtte juhtimine, ettevõtte juhtimise kvaliteet, investeeringute atraktiivsus

Ettevõtte juhtimise kvaliteet

Zaharevich Anna Antonovna

Üliõpilane, organisatsiooni juhtimise osakond, Peterburi Riikliku Majandusülikooli juhtimisteaduskond, Peterburi, Venemaa Föderatsioon

Kokkuvõte: artiklis kirjeldatakse ettevõtte juhtimise kvaliteedi kontseptsiooni ja selle komponente ning väärtuse hindamise meetodeid ja võimalusi selle parandamiseks.

Märksõnad: ettevõtte juhtimine, ettevõtte juhtimine, investeeringute atraktiivsus

Nagu teate, on ettevõtte tegevuse efektiivsuseks vaja korrektselt mõjutada paljusid tegureid, sealhulgas sobiva strateegia valik, vajalike ressursside ja müügiturgude kättesaadavus jne. Kuid lisaks kõigele eelnevale eeldab iga ettevõtte edukas arendamine ka juurdepääsu investeerimiskapitalile ja mõistmist, et investorid ei investeeri ettevõttesse, millel puudub efektiivne juhtimis- ja kontrollisüsteem oma tegevuse üle. Seetõttu osutub kaasaegses turumajanduses investeerimisotsuste tegemisel määravaks ettevõtte juhtimise kvaliteet.

Üldiselt mõistetakse ettevõtte üldjuhtimise all aktsiaseltside "käitumist" aktsionäride ja investorite suhtes. Ettevõtte juhtimise kvaliteedi uurimiseks selgitame määratlust: ettevõtte juhtimine on mehhanismide süsteem, mille eesmärk on ühendada individuaalsed huvid positiivse efekti saavutamiseks. "Ettevõtte juhtimise kvaliteedi" all tuleks mõista mehhanismide arengutaset nende vaatenurgast, mis on nende suutlikkus lahendada tegevuses osalejate tekkivad huvide konfliktid ja saavutada tasakaal.

Kiiresti laienevatel turgudel on tehnoloogiate kiire arengu ja kõrge konkurentsi tingimustes ettevõtetel ebapiisav omakapital, mis toob kaasa mõtteid välise, pealegi püsiva rahalise allika otsimise üle. Selleks on vaja töö korraldada nii, et see vastaks tänapäevastele juhtimispõhimõtetele, mis on süsteemselt sätestatud äriühingu üldjuhtimise koodeksis.

Investeeringute pakutavaid võimalusi on võimalik kõige paremini ära kasutada, meelitades samal ajal uusi investoreid, ainult siis, kui ettevõttel on pädev ettevõtte juhtimissüsteem. Ettevõtteid, kellel on hea juhtimisprotsess, hinnatakse palju kõrgema väärtusega, arvestades võrdset finants-, tegevus- ja muud tegevust. Sellele aitavad kaasa investeerimis- ja konsultatsioonifirmad, kes tegutsevad portfelliinvestorite nõustajatena. Nad hindavad ettevõtte olemasolu oma koodiga kui tegurit, mis suurendab selle atraktiivsust.

Kvaliteetse ettevõtte juhtimise vajaduse taga on järgmised faktid:

• kvaliteetne ettevõtte juhtimine muudab ettevõtte investeeringute jaoks atraktiivseks;
• hea ettevõtte juhtimisega ettevõtted on väga konkurentsivõimelised;
• ettevõtte juhtimise kvaliteedi parandamisega kaasneb ettevõtte tegevuse parem läbipaistvus.

• täidetud küsimustik küsimustega ettevõtte üldjuhtimise tavade teatud valdkondade kohta;
• sisedokumendid;
• kvartali- ja aastaaruanded;
• oluliste faktide aruanded;
• finantsaruanded;
• ettevõtte veebisait;
• intervjuud ettevõtte esindajatega.

Kuidas saate iseseisvalt hinnata ettevõtte ettevõtte juhtimise kvaliteeti? Paljudele Venemaa ettevõtetele jääb see küsimus lahtiseks. Sellele saate vastata, lähtudes riigi osalusega ettevõtete tänapäevastest juhtimisstandarditest, mis on föderaalse kinnisvarahalduse agentuuri korporatiivtehnoloogia osakonna algatusel kasutusele võetud alates 2014. aastast. riiklik programm RF "Federal Property Management", kinnitatud valitsuse korraldusega Venemaa Föderatsioon kuupäevaga 16.02.2013 nr 191.

Ettevõtte juhtimise valdkonnas ühinemine mõjutas aktsionäride õigusi, direktorite nõukogu töökorraldust ja tegevjuhtkonda.

Suurt tähelepanu pööratakse läbipaistvuse tagamisele ja ettevõtte finantsseisundi kohta teabe avaldamisele vaheühenduse kaudu finantsaruanded poole aasta jooksul aruanded ülevaatuse auditi tulemuste kohta, selgitused ettevõtte aasta- ja vahearuannete kohta. Analüüs on ette nähtud rahaline seis ja tulemuslikkuse tulemused, sealhulgas:

- varade ja kohustuste koosseisu muutuste hindamine;

- tasuvusnäitajate analüüs, rahaline jätkusuutlikkus (maksevõime võimalik langus);

- suundumused, mis võivad ühiskonna tegevust veelgi mõjutada;

- teave kõigi olemasolevate riskide kohta ja teave nende kohta väärtpaberid ühiskonnas.

Organisatsiooniliste uuenduste hulka kuuluvad sisekontroll, audit ja riskijuhtimine ning ettevõtete sotsiaalne vastutus.

Föderaalse varahalduse agentuuri 22. augusti 2014. aasta korralduse nr 306 kohaselt on loetletud komponentidel ettevõtte juhtimise kvaliteedi enesehindamisel erinev tähendus (tabel 1).

Tabel 1. Ettevõtte üldjuhtimise enesehindamise komponendid

Ettevõtte juhtimise kvaliteedi enesehinnanguks viiakse läbi järjestikune analüüs iga esitatud komponendi ja nende näitajatega seotud tunnuste teatava standardi järgimise kohta ning sellele näitajale vastavad punktid antakse. Kui ettevõtte praktika ei vasta heakskiidetud ühingujuhtimise standarditele, saab näitaja negatiivse hinnangu. Kui ettevõte vastab ainult osaliselt parimatele ühingujuhtimise standarditele, on tal võimalus saada vastava näitaja kohta ainult neutraalne hinnang.

Kirjanduses on kirjeldatud palju näiteid äriühingu üldjuhtimise koodeksi põhimõtete ja rahvusvaheliste standardite nõuete ebaõiglasest rakendamisest, mis on levinud kodumaiste ettevõtete praktikas.

Hindamise tulemusena selgitab ettevõte välja ühingujuhtimise praktika tugevad ja nõrgad küljed, mille analüüsi põhjal saab määrata selle parendamise ja arendamise suunad.

Ettevõtete üldjuhtimise kvaliteedi parandamiseks võib pakkuda järgmist meetmete loetelu:

- kinnitada juhatuse otsusega sisedokument, milles määratletakse sisekontrollisüsteemi peamised elemendid ja protseduurid;

- luua ainult sõltumatutest direktoritest koosnev direktorite nõukogu revisjonikomisjon;

- fikseerida ettevõtte sisedokumentides täitevorganite liikmete vastutus, teavitada juhatust nendega kavandatud või lõpetatud tehingutest;

- töötada välja ja kinnitada siseteabe kasutamist reguleeriv sisedokument;

- töötada välja ja kinnitada ärieetika koodeks;

- võimaldada ettevõtte veebisaidil juurdepääs kogu olulisele teabele kahes keeles.

Föderaalne kinnisvarahaldusagentuur soovitas soovituslikku loetelu sisedokumentidest, millega ettevõte saab võrrelda oma regulatiivdokumente, hinnata süsteemi vormistamise taset ja käivitada vajalikud süsteemsed täiustused.

Kokkuvõtteks tuleks peamist asja veel kord rõhutada. Ettevõtte juhtimine on nüüd õigusriigil põhineva tõhusa turumajanduse võtmeküsimus. Juhtide ja omanike võimu kuritarvitamine kahjustab nii kodu- kui ka välisinvestoreid. IN kodumaised ettevõtted eiratakse ettevõtte juhtimise põhimõtteid, millel on äärmiselt negatiivne mõju riigi investeerimiskliimale, piirab investeeringute voogu, mida on vaja järjepideva majanduskasvu saavutamiseks.

Väliskapitali ligimeelitamisest huvitatud riigid mõistavad üha enam, et riiklike ettevõtete vastavus äriühingu üldjuhtimise põhimõtetele on kapitali ligimeelitamise konkurentsis üks otsustavaid tegureid. See on nii investorite enesekindlus kui ka odavad ja stabiilsed rahastamisallikad.

Bibliograafia:

1. Hea ühingujuhtimise koodeks // Venemaa Panga bülletään: Normatiivaktid Venemaa Föderatsiooni keskpanga operatiivteave. 2014. nr 40 (1518). S. 3-63.

2. Kuznetsov S.V., Rastova Yu.I., Tyutikov Yu.P. Ettevõtte juhtimine: juhendaja poissmeestele. SPb. : SPbGEU, 2013.259 lk.

3. Makarova O.A. Ettevõtte juhtimise õiguslik tugi riigi osalusel aktsiaseltsides: diss ... Dr. jurid. Teadused: 12.00.03. SPb., 2014.344 lk.

4. Murjatšev A.V. Ettevõtte juhtimise kvaliteet kui konkurentsivõime suurendamise tegur // Kaasaegne konkurents. 2007. nr 4 (4). S. 62-79.

5. Rastova Yu.I., Syso T.N. Ettevõtte juhtimise kvaliteedi parandamise aktuaalsed küsimused riigi osalusega Venemaa ettevõtetes // Kaasaegne juhtimine: probleemid ja väljavaated: artiklite kogu kahes osas. 1. osa. SPb. : SPbGEU kirjastus, 2016. S. 84–90.

6. Trachuk A.V. Looduslike monopolide reformimine: eesmärgid, tulemused ja arengusuunad: monograafia. Moskva: majandus, 2011.320 lk.