Ettevõtte hindamine. Ettevõtte äritegevuse väärtuse hindamise meetodid

Ettevõtluse hindamine on ettevõtte, ettevõtte või selle osa väärtuse arvutamise protseduur. Iga juht saab ettevõtte hindamise abil teha õige otsuse oma ettevõtte arendamise järjekorra kohta.

Ettevõtte hindamine on ettevõtte kui kinnisvara tervikliku kogumi turuvälise või turuväärtuse määramine. See on ka hinnang õigusele kasumile. Ettevõtlust hinnates määravad nad kindlaks ettevõtte tegevuse tulemused, selle efektiivsuse, prognoosivad tulusid, analüüsivad turgu ja konkurentsikeskkonda.

Ettevõtte või ettevõtte hindamine

Ettevõtte väärtuse hindamisel võetakse arvesse paljusid tegureid, erinevate organisatsioonide puhul hinnatakse erinevaid näitajaid. Näiteks tööstusettevõtte (tehas, tehas) jaoks hinnatakse kinnisvarakompleksi väärtust. Ettevõtete jaoks, kes tegelevad teenindussektori või kaubandusega, on esmatähtis oma sissetulekute hindamine.

Ettevõtte hindamine on vajalik:

ettevõtte osaline või täielik müük;
äriplaani koostamisel;
ettevõtte restruktureerimine;
erinevate toimingute tegemine ettevõtte varaga;
kindlustustoimingud;
laenu saamine ettevõtluse arendamiseks;
varade ümberhindlus raamatupidamises ettevõtte poolt;
varade väljastamine;
maksustamine;
ettevõtte krediidivõimelisuse määramine;
renditasu määramine ettevõtte rentimisel;
asjakohased kohtuotsused;
erinevate juhtimisotsuste tegemine.

Ettevõtte äritegevuse hindamine toimub järgmistes kategooriates:

hinnatakse ettevõtte vähemus- ja enamusosalust. See ülesanne annab kõige täielikuma pildi suure aktsiapaki või ettevõtte kui terviku väärtusest;
hinnatakse kinnisvarakompleksi, ettevõtte varasid, samuti ettevõtte finantsvoogusid;
hinnatakse ettevõtte turul noteeritud aktsiaid.

Ettevõtte hindamismeetodid

Ettevõtte väärtuse hindamiseks on 3 meetodit: kasumlik, kulukas ja võrdlev. Selle analüüsi tegemisel valige meetod, mis annab kõige selgema hinnangu.

Kulumeetodit kasutatakse tehtud kulutusi arvestades. Selle meetodi eelised:

põhineb olemasolevatel varadel;
sobib äsja tegevust alustanud ettevõtete, investeerimis- ja valdusfirmade hindamiseks.

Kulumeetod ei võta arvesse ettevõtte arendamise väljavaateid - see on selle puudus.

Likvideerimismaksumuse meetod ja netovara meetod on kulupõhise lähenemisviisi komponendid.

Tulu meetod viiakse läbi eeldatava kasumi nüüdisväärtuse arvutamise teel. Selle aluseks olevaks teguriks on sissetulek ja kasum. Mida suurem on ettevõtte sissetulek, seda suurem on selle väärtus.

See meetod on tulevase kasumi põhjal kõige populaarsem ja levinum. Tema abiga peegeldab ettevõtte väärtushinnang ettevõtte jõulise tegevuse tulemusi.

Võrdlev meetod hõlmab hinnatava ettevõtte analüüsi ja võrdlemist turul tegutsevate konkurentsivõimeliste ettevõtetega. Selle meetodi kohta saadakse teavet avatud aktsiaturgudelt, varasematest tehingutest ärivaradega ja absorptsiooniturult.

Ettevõtte eelised

Iga ettevõtte jaoks on ettevõtte hindamisel järgmised eelised:

saad tõsta ettevõtte juhtimise efektiivsust;
töötada välja hea äriplaan;
teha teadlik investeerimisotsus;
ettevõtet on lihtne ümber korraldada;
saada teavet ettevõtte turuväärtuse kohta;
osta aktsionäridelt aktsiaid tagasi;
saada kaalutud maksustamist;
määrata osade väärtus kapitalis, väärtpaberites.

Turuväärtust määravad tegurid on tulevane ja jooksev kasum, varaga ettevõtte loomise maksumus, nõudluse ja pakkumise suhe, äritegevuse kontrolli aste ja muud.

Ettevõtte hindamise protsess

Äriettevõtte hindamine toimub järgmiselt:

turu analüüs, kus ettevõte tegutseb;
vajaliku teabe kogumine hinnatava objekti kohta;
tulemuste arvutamine ja kokkuleppimine ettevõtete hindamise meetodeid kasutades;
aruanne ja tulemuste tõlgendamine.

Ettevõtte hindamine - hinnatava aktsiapaki väärtuse määramine. Sõltuvalt aktsiate arvust võib pakett olla enamus-, vähemus-, kontrolliv ja blokeeriv. Hindamine viiakse läbi mis tahes tüüpi aktsiatega ettevõtetele.

Likviidsusnäitaja (väärtpaberite kvaliteet, mis iseloomustab nende müügi võimalust) mõjutab aktsiate väärtust. Väärtpaberi kõrge väärtus sõltub kõrgest likviidsusest.

Aktsiate hindamine määrab peamiselt nende väärtuse, võime tuua omanikule kasumit. Aktsiaid aitavad hinnata sellised näitajad nagu netovara, dividendid, kapitaliturg.

Aktsiate turuväärtus on teatud hind, millega saab analüüsi- ja hinnanguobjekti esitada turul koos suure hulga konkurentidega.

Ettevõtete hindamise valdkonna teenuseid pakuvad peamiselt spetsialiseerunud ettevõtted, kes pakuvad selles valdkonnas oma strateegiaid. Lai valik teenuseid võimaldab teil teha palju toiminguid, seega on hinnanguliselt:

vara väärtus;
immateriaalne põhivara (litsentsid, kaubamärgid, tehniline dokumentatsioon);
väärtpaberite väärtus;
kauba maksumus;
seadmete ja masinate maksumus.

Hindamisel määravad nad turuväärtuse, aga ka muud väärtuseliigid (investeering, tagatis, kindlustus).

Ettevõtluse väärtuse määramisel arvutab hindaja ettevõtte varade ja kohustuste väärtuse. Varade hulka kuuluvad kõik vallas- ja kinnisvaraobjektid, seadmed, finantsinvesteeringud, masinad, kaubad, sularahareservid, töötajate kvalifikatsioon, intellektuaalomand (brändid, kaubamärgid), firmaväärtus. Kohustused on ettevõtte erinevad võlad ja täitmata kohustused.

Ettevõtte väärtuse hindamisel ja analüüsimisel kasutatakse mitut lähenemist, mistõttu on hinnang lõppkokkuvõttes võimalikult täpne.

Ettevõtte äritegevuse väärtuse hindamine on tehtud kasumi põhjal kindlaks teha, kui palju ettevõte väärt on.

Rahaline äri hindamine võib juhtuda kahe stsenaariumi korral:

ettevõttele hinnangu läbiviimine, mille aluseks on tema vara;
olemasolevate varade ja tehnoloogiate põhjal kõikehõlmav hindamine, mis peaks lähitulevikus tooma kindlat tulu.

Hindamisprotsessi jaoks on vajalik, et oleks olemas hindamise objekt ja subjekt, kes seda läbi viib.

Kuu parim artikkel

Oleme koostanud artikli, mis:

✩näidake, kuidas jälgimisprogrammid aitavad ettevõtet varguse eest kaitsta;

✩ öelda, mida juhid tegelikult tööajal teevad;

✩selgitada, kuidas korraldada töötajate jälgimist, et mitte rikkuda seadust.

Pakutud tööriistade abil saate juhte kontrollida ilma motivatsiooni vähendamata.

Hindamisobjektid- Need on professionaalsed hindajad, kellel on vajalik kogemus. Tingimustes, mil puudus kinnisvara eraomand, puudus ka hindaja elukutse. Riik saaks oma esindajate alusel ise määrata konkreetse vara väärtuse.

Eraomandi tulekuga tekkis vajadus teha koostööd kinnisvaraspetsialistidega, kes oskaksid ostjat nõustada. Kui tehingud toimuvad ilma kvalifitseeritud hindaja osaluseta, võib üks osapooltest ilma jääda.

Hindamisobjekt- teatud omandiobjekt, mis määratakse kindlaks, võttes arvesse õigusi, mida selle omanik omandab. Tüüpilised näited on organisatsioon, materiaalne ja immateriaalne vara.

Ettevõtte efektiivsuse hindamine: 3 sammu eduni

Ettevõtluse hindamise ülesanded

Ettevõtte efektiivsuse tõstmine.
Väärtpaberite väärtuse määramine aktsiaturul.
Arusaam, kui palju ettevõte väärt on, kui müüa tervikuna või eraldi. Tihti on selleks vaja hinnata organisatsiooni äritegevuse väärtust, et sõlmida kokkulepe omanike osa kindlaksmääramiseks erinevatel asjaoludel võimalikuks tegevuse lõpetamiseks.
Hindamine võib olla vajalik ettevõtte võimalikuks likvideerimiseks, ülevõtmiseks või eraldi koosseisuks eraldamiseks.
Ettevõtte arenguplaani koostamine. Strateegiline planeerimine võimaldab mõista, millised võivad olla tulevased tulud, kui jätkusuutlik on ettevõte tulevikus.
Ettevõtte laenuvõimaluste määramine, laenu andmise korral tagatise arvestamine.
Varade väärtust arvestav kindlustus tõenäoliste riskide osas.
Põhjendatud juhtimisotsuste tegemine. Inflatsiooni korral on ettevõtte aruandlus moonutatud. Sel juhul on vajalik ettevõtte ümberhindamine sõltumatute hindajate osalusel.
Töö investeerimisprojektiga ettevõtte arendamiseks. Sel juhul peate teadma organisatsiooni väärtuse algväärtust, samuti varasid ja kapitali kvantitatiivselt.

Kui sama objekti hinnatakse samal ajal erinevatest positsioonidest, siis võib selle väärtus teatud määral erineda, kuna see määratakse erinevate meetoditega ja erinevate vahenditega.

Milliseid ettevõtte hindamise põhimõtteid tuleb järgida

Ettevõtte väärtustamiseks on mitmeid põhimõtteid. Nende abiga saate luua aluse mis tahes objektide hindamiseks. Iga hindamispõhimõte hõlmab ühte kolmest rühmast :

omaniku ideed;
hindamisomadused;
turu mõju.

Olenevalt omaniku huvidest saab ettevõtte väärtuse hindamisel lähtuda järgmistest põhimõtetest:

Kasulikkuse põhimõte- ütleb, et mis tahes objekti eelistel on erinev tähendus. Põhimõte on vajalik tööde tegemisel ettevõtte väärtuse määramiseks. Kui objekt osutub ebavajalikuks ja kasutuks, siis on selle väärtusel negatiivne väärtus.
asenduspõhimõte- näitab samade objektide hindade võrreldavust. Võimaldab teha võrdlusi ja analoogiaid. Ei kehti unikaalsete objektide kohta.
Ootamise põhimõte- ettevõtte hindamine, mis põhineb asjaolul, et objekti väärtus on täpselt sama, mis eeldatav tulu. See põhimõte on sissetulekupõhise lähenemisviisi jaoks väga oluline.

Teise rühma kuuluvad sellised ettevõtte väärtuse hindamise põhimõtted, mis võtavad arvesse konkreetse objekti iseärasusi:

Panuse põhimõte- objekti väärtus turul tõuseb, kui ilmneb uus tegur, mis võib mõjutada sissetulekuid. Sellest tulenevalt ei tohiks turuväärtusele vastav summa ületada lisateguri väärtust.
Tootlikkuse suurendamise põhimõte- seda tüüpi tootlikkust defineeritakse tavaliselt maale omistatava puhastuluna, oluline on arvestada kompenseeriva iseloomuga kulude väljastamist. Omanikul on võimalus saada muud tulu, kui tema kinnistu asub soodsas asukohas.
Maksimaalse võimaliku jõudluse põhimõte- kui mõni tootmistegur muutub, võib selle väärtus tõusta või väheneda. Kui on vaja ressurssi lisada, siis algul on hind tõusmas, siis selle väärtuse langus.
Tasakaalu põhimõte- teatud tüüpi vara kombineeritakse erinevate tootmisteguritega.

Kolmas rühm - hindamiseks sobivad ja turukeskkonnaga seotud põhimõtted:

Sõltuvuse põhimõte- teatud tüüpi kinnisvara äriline hindamine sõltub kinnisvara omadustest. Näiteks kinnisvara väärtus sõltub piirkonnast.
Vastavuspõhimõte- ettevõtte väärtus tõuseb, kui vara eeldatakse turu ootustele vastavat kasutamist.
Nõudluse ja pakkumise põhimõte- hind määratakse vastavalt pakkumistegurile. Kui nõudlus kasvab, siis kulud kasvavad. Kui pakkumine tõuseb, siis hind langeb.
Konkurentsi põhimõte- kui kasum kasvab, siis kasvab turu atraktiivsus, mis tähendab konkurentide tekkimist.
Muutuse põhimõte- aja jooksul muutub ettevõtte väärtus.
Rakendamise põhimõte kõrge efektiivsusega. Kasutatakse siis, kui ettevõtte ümberstruktureerimiseks on vaja hindamist. Kui organisatsioon peab jääma muutumatuks, siis on parem seda põhimõtet mitte rakendada.

Ettevõtte hindamismeetodid

Ettevõtte väärtuse hindamiseks konkreetsel kuupäeval on kolm levinud meetodit. Valik nende vahel tuleb teha organisatsiooni omadustest lähtuvalt.

1. Sissetulekute lähenemine ettevõtte hindamisele. Hinnang antakse selle põhjal, kui palju on võimalik ettevõtte eduka toimimise korral saada tulu. Arvesse võetakse erinevaid riske. Meetod on populaarne eelkõige seetõttu, et enamik ostjaid ei ole huvitatud hoonest või seadmetest, vaid nendest rahalistest vahenditest, mida soetamine või arendusse investeerimine võib tuua.

Tulevasi tulusid saab praeguse väärtuseni vähendada kahel viisil:

Otsene suurtähtede kasutamise meetod. Turuväärtuse arvutamiseks kasutatakse valemit V=D/R, kus D on organisatsiooni aasta puhastulu, R on kapitalisatsioonikordaja. Sellest lähtuvalt on vaja tulu ennustada, seega sobib see meetod ainult ettevõtetele, kus on finantsstabiilsus.
Prognoositavate tulude rahavoogude diskonteerimise meetod. Seda kasutatakse põhjendusega, et praegune kasum on rohkem väärt kui järgnevad. Selle põhjused on erinevad: inflatsioon, hooajalised rahavood jne. Tulevase voo diskonteerimiseks kasutatakse diskontomäära.

2. Kulupõhine lähenemine ettevõtte hindamisele. Nõutud, kui ettevõttel pole stabiilset sissetulekut. Võimaldab reguleerida tasakaalu. Esiteks määratakse varade turuväärtus eraldi. Nende summast lahutatakse ettevõtte kohustuste summa. Kaks kõige sagedamini kasutatavat meetodit ettevõtte hindamisel kulupõhiseks lähenemisviisiks on järgmised:

puhasvara meetod. Kohustuste summa arvatakse maha turuväärtusest. Bilansikirjed kuuluvad korrigeerimisele.
päästeväärtuse meetod. Arvestatakse summa, mis laekub varade müügi tulemusena üksteisest eraldi. Arvesse lähevad kaasnevad kulud: demonteerimine, maksed, maksud jm.

3. Võrdlev lähenemine ettevõtete hindamisele. Arvutused põhinevad sarnastel ettevõtetel. Peaaegu mitte kunagi kasutatud, kuna teave võib olla ebausaldusväärne. Kasutatakse kolme meetodit:

Kapitalituru meetod. Keskenduge börsihindadele. Arvutusteks kasutatakse sarnaste ettevõtete andmeid.
Tehingu meetod. Ei näe välja nagu eelmine. See erineb ainult selle poolest, et antud juhul sõltub uuring kontrollpaki hinnast ja eelmises - iga aktsia hind.
Harukoefitsientide meetod. Käimas on pikaajaline jälgimine. Organisatsiooni varade väärtustamiseks töötatakse välja valemid. Erilist tähelepanu pööratakse ettevõtete müügitingimustele, lähtudes nende tootmis- ja finantsnäitajatest.

Ekspertarvamus

Igas hindamismeetodis on viga

Lev Leifer,

Nižni Novgorodis asuva Volga finantsnõustamis- ja hindamiskeskuse peadirektor

Igal hindamismeetodil on veapiir. tulemusena äri hindamine erinevate meetoditega saadud, on erinev. Ligikaudu võib hinnangu viga olla kuni 20-30% ja see väärtus on täiesti normaalne. Kui sellest tulenev erinevus on üle 50%, võivad põhjused sisalduda nii hindamismeetodites kui ka lähteinfos.

Varade määramisel ei pruugita arvesse võtta immateriaalset vara, mille väärtus osutub väga oluliseks. Mitte nii kaua aega tagasi pidime kindlaks määrama tuumaenergeetika valdkonnas tegutsenud ettevõtte väärtuse. Seega ulatus arvestamata intellektuaalvara miljonite dollariteni.

Teine võimalik viga on põhivara ülehindamine. Näide: töötamine põllumajandusettevõttega, mis varem tegeles eduka loomakasvatusega. Ettevõttel on hooneid, mille ehitamiseks tuli kulutada muljetavaldavat raha. Välimuselt on need hooned väga atraktiivsed, neid võiks kasutada, kuid need jäid põllumajanduse allakäigu tõttu kasutamata. Teisi sarnaseid ettevõtteid piirkonnas ei ole. Laod, töökojad ja lehmalaudad seisavad pikka aega järelevalveta, katlamaja ei tööta, haldusruumid on tühjad. Kui läheneda hindamisele formaalselt, arvestamata nende varade eeliseid, siis osutub nende väärtus ülehinnatuks.

Professionaaliga äri hindamine oluline on kasutada majandusliku amortisatsiooni tegurit. Lisaks tuleb olukorra muutumisel arvestada ettevõtte väärtuse vähenemise mõjuga. Selline operatsioon toob kaasa subjektiivse hindamise vabaduse suurenemise. Selle tulemusena on saadud tulemused moonutatud. Võimalike trendide prognoos võib muutuda ekslikuks, kui sellele ei lisandu organisatsiooni tehnoloogiliste võimaluste analüüs ja turundusuuringud. Näide - aruandes on 50% müügikasvu andmete põhjal oodata sarnast kasvu ka järgmisel perioodil. Kuid viimase perioodi kasv osutus seotud projekteerimisvõimsuse saavutamisega. Pole põhjust sama tempot hoida. Selge on see, et ettevõtte väärtus on kunstlikult üles tõstetud.

Toimivusnäitajad - ettevõtte peamised andurid

Milliseid väärtusi hõlmab ettevõtte hindamine?

Ettevõtte hindamise läbiviimise iseärasuste mõistmiseks on vaja selgelt eristada mõisteid "kulu", "kulud" ja "hind".

Hind on summa, mida ollakse nõus kinnisvara eest maksma.

Kulud- kulude suurus, mis oleks vajalik sarnase kinnisvara loomiseks. Need võivad olla väärtusest kõrgemad või madalamad, olenevalt erinevatest teguritest, nagu näiteks hindamise kuupäev.

Hind on tegelik summa, mis on vajalik sarnaste esemete soetamiseks. Kas see kulu ületab, saab öelda alles pärast analüüsi.

Nüansse silmas pidades eristatakse praktikas järgmist väärtuse tüübid:

Mõistlik turuväärtus- vaba konkurentsi põhimõtetel kujunenud piiramatu hind. Kehtib juhul, kui omandiõigused on üle antud või võõrandatud.
Tavaliselt arvutatud kulu- summa, mille vastavad asutused standardite ja juhiste alusel arvutavad. Näiteks on maksustatav väärtus.
Põhivara, immateriaalse põhivara, varude ja kulude aasta keskmine jääkväärtus- arvutatakse kontojääkide alusel. Näiteks maatüki maksumus, mis määratakse vastava maksu arvutamiseks. Kasutatakse ruutmeetri hindu, reguleerimine toimub erinevate tegurite tõttu.

Raamatupidamise tipphetked eelarve(jagatuna esialgne ja taastav) ja jääk hind.

Raamatu väärtus- kinnisvarakulud ettevõtte bilansist.
Esialgne maksumus- vara väärtust kuni ekspluatatsiooni, remondi või kaasajastamise ajani.
asenduskulu- maksumus koos restaureerimistöödega: remont, moderniseerimine jne.
jääkväärtus- esialgne maksumus miinus amortisatsioon.

Lähtuvalt sellest, kuidas hindamine on tehtud, reprodutseerimise maksumus ja asenduskulu.

reprodutseerimise maksumus- kehtivate kursidega hinnatud vara analoogi maksumus.
asenduskulu- kinnisvara maksumus, mis on hinnatava vara funktsionaalne ekvivalent.

On olemas ka toimimist jätkava kinnisvarakompleksi väärtus, ja likvideerimisväärtus.

Kinnistukompleksi maksumus, toimimist jätkates- see on objekti väärtus, mis pärast selle omandamist jätkab oma funktsiooni tulu teenimiseks.
Likvideerimisväärtus- maksumus on vastuvõetavast väiksem, millega omanik peab nõustuma.

Kulude liigid sõltuvad olukorrast. Eraldage: investeering, tarbija, kindlustus, ringlussevõtt.

Investeeringu maksumus- vara väärtus, kui seda kasutatakse investeeringu sissemaksena.
Kasutage väärtust- maksumus, mis on arvutatud kasu põhjal, mida ostuobjekt potentsiaalsele tarbijale annab.
Kindlustusväärtus- objekti väärtus, mis on märgitud kindlustuslepingus.
Taaskasutuskulud- materjalide maksumus, mis saadakse vara käsutamise tulemusena.

Ettevõtte hindamise tegurid, mida tuleks arvesse võtta

Kui peate kindlaks määrama, kui palju organisatsioon maksab, peate arvestama paljude selle hinnaga seotud teguritega. Lisaks tuleks iga tegurit eraldi käsitleda.

Kell äri hindamine on vaja arvestada makro- ja mikroökonoomika teguritega. Need hõlmavad järgmist.

1. Nõudlus

Nõudlust vaadeldakse tavaliselt tarbijate eelistuste põhjal, mida hinnatakse ettevõtlustulu alusel. Arvesse võetakse ka selle hooldamise aega ja võimalikke riske.

2. Ettevõtte eelised omanikule

Ettevõte on väärtuslik siis, kui see toob omanikule mingit kasu. Selle olemasolu määratakse individuaalselt. Ärikasulikkuse all mõistetakse tavaliselt võimet olla kindlas kohas pika aja jooksul kasumlik. Kasulikkuse tõus toob kaasa turuväärtuse tõusu.

3. Tulu (kasum)

Omanikule saadav tulu on seotud võimalusega saada objekti müügist kasumit. See on tulude ja kulude vahe.

4. Aeg

Ettevõtte väärtuse hindamisel on ajafaktoril suur tähtsus. Juhtub, et uus omanik hakkab varsti pärast ettevõtte omandamist kasumit tootma. Kuid juhtub ka nii, et raha on vaja praegu välja käia ja kasum tuleb hiljem.

5. Kõnealuse ettevõtte piirangud

Ettevõtluse piiramine on võimalik mitmel juhul – näiteks siis, kui riik kehtestab piiravad meetmed. Selle tulemusel läheb äri vähem maksma, kui piiranguteta.

6. Risk

Maksumus sõltub võimalikust riskist ja sellest, kas organisatsioon saab lähiajal tulu.

7. Kontroll

Omaniku kontrolli aste, see tegur võib mõjutada objekti väärtust.

8. Likviidsus

Likviidsusaste on ettevõtte väärtuse hindamisel üsna oluline tegur. Turg on võimeline maksma raha nende varade eest, mida saab minimaalsete riskide ja kuludega kiiresti sularahaks konverteerida.

9. Konkurentsi määr tööstuses

Seda näitajat tuleb ettevõtte väärtuse määramisel arvestada. Tänapäeval teenib enamik Venemaa ettevõtteid kiiret kasumit tänu oma kõige soodsamale positsioonile turul. Suurenenud konkurentsi korral aga vähenevad nende sissetulekud tõsiselt.

10. Nõudluse ja pakkumise suhe

Nõudlus organisatsiooni järele sõltub muuhulgas investorite maksevõimest, sellest, milline on rahaline väärtus, millised on võimalused lisaraha kaasamiseks. Nõudlus ettevõtte järele ja selle väärtus sõltuvad suuresti muudest raha hankimise allikatest. Vähem tähtsad pole ka ühiskonnakorralduse tegurid – äri lähedus kodanikele, poliitilise olukorra stabiilsus.

Ettevõtte turundusplaan: reklaamikulude arvutamine

Ekspertarvamus

Ärge unustage kaaluda kordajat

Aleksei Gerasimenko,

ADE Professional Solutionsi partner, Moskva

Summa per äri hindamine sõltub suuresti saadavast kasumist ja kordajast - selline koefitsient, mille võrra tuleb organisatsiooni hindamiseks saadud raha vähendada.

Näide. Investor kavatseb osta organisatsiooni, mille näitaja on "7 aasta keskmine kasum", mis on hinnanguliselt 100 miljonit rubla. Näitaja väärtus on 7, mis tähendab, et kogu äri saab hinnata 7 korda kallimaks. Indikaator määratakse iga organisatsiooni jaoks. Kui ettevõtte aktsiad on börsil noteeritud, siis saab kordaja määrata iseseisvalt. Selleks tuleb aktsiate väärtus turul korrutada tulemusega. Finantsplaani põhinäitaja on EBITDA – kasum enne amortisatsiooni ja makse. Ettevõtte väärtus turul määratakse valemiga: EBITDA x näitaja.

Kindlasti tuleb arvestada, et igal ettevõttel võib olla võlgu. Kui soovite aru saada, kui palju organisatsiooni aktsiad väärt on, peate ettevõtte turuväärtusest lahutama kõigi võlgade summa. Ettevõtte väärtuse tõstmiseks tuleb kasutada kahte peamist meetodit: suurendada finantstulemust või saavutada kordaja kasv.

Majandustulemuse kasvatamine on juhtkonna põhiülesanne. Selle saavutamiseks on vaja läbi erinevate tegevuste saavutada ärikasv ning tõsta selle efektiivsust moderniseerimise ja kaasaegsete tootmismeetodite kasutuselevõtuga.

Ettevõtte hindamise arvutamine: põhinäitajad

Diskonteeritud rahavood võimaldab hinnata ettevõtte väärtust prognoosiperioodil ja allahindlus aidata viia tulevane sissetulek praeguse väärtuseni. Üldiselt on ettevõtte väärtuse arvutamiseks teatud perioodiks valem:

P = CFt/(1+I)^t, kus:

I - diskontomäär;

CFt - rahavoog;

t on selle perioodi number, mille kohta hindamine toimub.

Tuleb rõhutada, et prognoosijärgne periood ei ole veel lõppenud ning organisatsioon ei kao kuhugi, mis tähendab, et ta viib oma tegevuse ellu. Kuid millised on väljavaated, on raske öelda.

Küll aga on soodsas olukorras võimalik kandideerida valem:

P = СF (t+1)/(I-g), kus:

CF (t+1) - prognoosijärgse perioodi esimese aasta rahavoog;

g on finantsvoo kasvutempo;

I - diskontomäär.

Seda mudelit tuleks kasutada, kui:

suur turuvõimsus;
stabiilne tooraine tarnimine;
tasuta juurdepääs rahastamisele;
soodsat turukeskkonda.

Kui on oodata ettevõtte pankrotti ja edasist vara müüki, tuleks ettevõtte väärtuse arvutamisel lähtuda valem:

P \u003d (1-Lav) x (A-O) - P vedelik, kus:

P likviid - ettevõtte likvideerimise kulud;

L cf - kiireloomulise likvideerimise allahindlus;

O - kohustuste suurus;

A - ettevõtte varade väärtus, arvestades ümberhindlust.

Kulud koosnevad muu hulgas kuludest:

kindlustus ja maksustamine;
kontroll;
tööjõumaksed;
ettevõtte hindamisteenuste eest tasumine.

Likvideerimisväärtus sõltub sellest, kus ettevõte asub, kui suured on selle varad, milline on turul valitsev õhkkond ja muudest teguritest.

Milliseid ettevõtte hindamise etappe peaks iga juht läbima?

Hetkel ärihinnangud tuleb kindlaks teha kolm põhietappi:

Ettevalmistav etapp.
Hindamise etapp.

Viimane etapp.

Nende etappide jaoks hinnatakse ettevõtte väärtust järgmises järjekorras:

Samm 1. Standardi ja hindamismeetodite valik.

Esimene tööetapp on konkreetse maksumuse määramine vastavalt kehtivatele standarditele juhtumi maksumusele. Pärast standardeid äri hindamine on kindlaks määratud, tuleb valida töömeetodid, mis konkreetsel juhul kehtivad.

2. samm Info koostamine hindamise eesmärgil.

Pärast hindamismeetodite valimist peate kasutama tööks vajalikke andmeid. Teavet saab võtta järgmistest allikatest:

töökorraldus;
aktsiaturg;
statistilised andmed;
turundusanalüüs.

Vastavalt standardile võib see teave hõlmata:

Ettevõtte omadused, aktsionäride osakaal hinnatavate väärtpaberite kogumahus, kvantitatiivsete seeriate tunnused, erinevad privileegid ja kohustused, tegurid, mis võivad lepingut mõjutada.
Ettevõtte omadused ja arenguetapid.
Finantsandmed ettevõtte kohta.
Ettevõtte kohustused.
Tööstuse mõõdikud, mis on organisatsiooni jaoks olulised.
Majandusplaani tegurid, ettevõtte jaoks olulised.
Turutingimused teabe leidmiseks. Näiteks on andmed alternatiivsete investeeringute tulumäärade kohta, andmed ühinemiste ja ettevõtete ümberkorralduste kohta.
Info erinevate tehingute kohta ettevõtte nimega ja millised on aktsiad kogu aktsiapaki ulatuses.
Muud hindamise seisukohast olulised andmed.

Ettevõtte väärtuse hindamisel on vaja kehtivaid näitajaid arvestades rakendada konkreetse aja finantsaruandeid.

Näitajates võib esineda lahknevusi mis tahes tegurite põhjustatud moonutuste tõttu.

Tüüpilised näited:

raamatupidamisinfo standardite muutmine;
fondide omaduste muutus;
valuuta kõikumised;
struktuursed hinnamuutused.

Sellistel juhtudel tuleks kehtestada teatud standard, mida nendes arvutustes kasutatakse. Järgneb kohandamisprotsess, mis sageli hõlmab:

Andmete toomine ettevõtte ja selle analoogide kohta ühisele nimetajale.
Endise väärtuse ümberarvutamine praeguseks.
Tulukirjete korrigeerimine, et saada ettevõtte tegevusest pikema aja jooksul kõige olulisemad tulemused.
Kulude poolega seotud mittefunktsionaalsete varade arvestus.

Finantsaruannete viimine ühele alusele.

Kui rääkida riigi raamatupidamissüsteemist, siis organisatsioonil on alati vabadus määrata selle hooldamise meetodid. Seda valikut tuleks kinnitada üheks aastaks ja pärast seda võib seda muuta.

Rakendatud finantsaruanded tuleks samuti koondada ühtsele vormile. Venemaa seadused ei sisalda selliste dokumentide koostamise standardeid. Parim väljapääs on viia aruanded IAS/GAAP/FRS standardile.

Juhtkonna aruandlus kui sisekontrolli tööriist

Inflatsiooniks kasutatava teabe korrigeerimine

Ettevõtte hindamine tuleks teha kontrollitud näitajate abil. Olulise hinnakõikumise korral on vajalik korrigeerimine.

Finantsjuhtimine sisaldab kahte võimalust näitajate muutmiseks:

varade muutused sõltuvalt inflatsiooniseisundist;
võttes arvesse inflatsiooni mõju deflatsiooninäitajate abil.

Erinevused lõpptulemuste saamisel iga lähenemisviisi puhul on vähe muutunud riikides, kus on väljakujunenud turg ja inflatsioonimäär on minimaalne.

Venemaa Föderatsiooni ettevõtte hindamist on kõige parem teha teatud summade otsese korrigeerimise meetodite abil, mis põhinevad inflatsiooninäitajatel.

Inflatsiooninäitajad võivad olenevalt ettevõtte tegevusalast olla:

organisatsiooni hinnaindeks;
tarbijahinnaindeks;
hinnataseme võimalik devalveerimine;
konkreetse organisatsiooni jaoks arvutatud hinnaindeks.

3. samm Finantsasjade hindamine organisatsioonis.

Ettevõtte hindamise läbiviimiseks peate tegema eelkontrolli, et saada konkreetse ettevõtte kohta olulist teavet.

Organisatsiooni finantspositsiooni hindamiseks peate valima mudeli, mis võimaldab teil:

Võtta arvesse inflatsioonile avalduva mõju näitajate korrigeerimismudelit.
Kuvage hindamise käigus organisatsiooni finantsolukord.
Mõista, kuidas organisatsiooni positsioon vastab selle majandusliku turvalisuse tasemele.
Määrake käibekapitali võimalik ülejääk.

Organisatsiooni finantsseisundi hindamise metoodika võib sisaldada ühte kolmest lähenemisviisist:

Esimene lähenemine on seotud erinevate võlakohustuste diferentseeritud arvestusega, võttes arvesse tähtaegu. Määratakse rahasüstide intensiivsus. Kontrollitakse nende piisavust teatud ajaks. See lähenemisviis võtab arvesse esmaste vooandmete kasutamist.
Teine lähenemine kasutab likviidsusbilanssi. See võimaldab teil kindlaks teha organisatsiooni finantsseisundi ja arvutada ülejäägi teatud ajahetkel.
Kolmas lähenemine põhineb konkreetsel ajahetkel saadaolevate allikate võrdlemisel saadud näitajate kasutamisel.

Iga variandi praktikas kasutamine on kriitilise taseme määratlemisel asjakohane. See võimaldab teil määrata ettevõtte finantsseisundi maksevõime järgi. Enamasti on tulemuseks õige arusaam organisatsiooni rahaasjadest. See teave võib kasutada teavet ettevõtte hindamiseks.

4. samm Organisatsiooni riskianalüüs.

Praktikas kasutatakse kõige sagedamini diskontomäära suurendamise meetodit. See määrab täiendava sissetuleku, mis võib riskita ületada hetkemäära. Sel juhul kasutatakse tavaliselt CARM / ART mudeleid.

5. samm Vajalike arvutuste läbiviimine, mis on korrelatsioonis valitud ettevõtte tulemuslikkuse hindamise meetoditega.

6. samm Kulude korrigeerimine.

Ükskõik, milliseid meetmeid on vaja teha: teha prognoose või kontrollida eelmiste hooaegade andmeid, tehakse ettevõtte hindamisel mitut kõige olulisemat muutujat. Neil võib antud olukorra jaoks olla erinev tähendus. Sageli põhineb kuluprognoos mitmel muutujal:

konkreetse aktsia suurus;
hääleõigus;
ettevõtte kasumi suurus;
omandiga seotud sätted;
eritingimused;
konkreetse ettevõtte finantsseisundit.

Samuti on oluline arvestada, et kokkuvõttes erineb kõigi aktsiate summa sageli ettevõtte kui terviku väärtusest, kuna selle õigused ja huvid erinevad üksikute allüksuste huvidest.

Konkurendi uuring: kuidas saada õiget teavet

Ettevõtte väärtuse korrigeerimine finantsseisundi järgi

Peamine sisemine tegur, millega tuleb arvestada, on ettevõtte finantshinnang. See on määrav näitaja, sest kui ettevõtet ähvardab pankrot, siis on hinnang maksevõimelise äri omast erinev.

Liigne käibekapital

Et võtta arvesse ettevõtte olukorda hindamise ajal, on oluline arvestada käibevara üle- või puudujäägi olemasolu.

Vahendite ülejäägi või puudujäägi olemasolu tehakse kindlaks, võrreldes vajalikku käibekapitali ja olemasolevaid vahendeid.

Kui analüüsi tulemusena selgus käibekapitali ülejääk, tuleb see lisada ettevõtte tegelikule väärtusele, sest see väärtus näitab kõrge likviidsusega väljanõudmata varasid.

Kui käibekapitalile määrati puudujääk, tuleks see maha arvata ettevõtte koguväärtusest, kuna see väärtus on rahalised ressursid, mille investor peab organisatsiooni tooma selle kvaliteetse toimimise tagamiseks.

Ettevõtte hinna korrigeerimine teatud aktsiale. Kontrolli kogust

Kontrolli kulu organisatsiooni juhtimisele. Sellise kontrolli mõju hindamisel on oluline kindlaks teha, kas konkreetse olukorra jaoks on mitmesuguseid kontrollielemente, ja mõista, kuidas need mõjutavad protseduuri maksumust.

Siin on kõige olulisemad kontrollivõimega seotud õigused:

õigus nimetada ametisse juhtkond ja kinnitada direktorid;
töötajate õigus mitmesugustele privileegidele;
õigus konkreetsele poliitikale ja organisatsiooni tegevuse muutmisele;
õigus varasid likvideerida, samuti omandada;
õigus valida inimesi ühiste asjade ajamiseks ja ärisuhtluseks;
õigus otsustada teiste äriühingute omandamisprotsessi üle;
õigus äriühingut müüa, rekapitaliseerida ja sulgeda;
õigus omandada oma vara organisatsiooni või nende müügiks;
õigus registreerida ettevõtte aktsiaid;
õigus maksta dividende;
õigus muuta olemasolevaid seadusest tulenevaid dokumente.

Eeltoodud loetelu põhjal võib aru saada, et ettevõttes aktsiate kontrollpaki omaval isikul on hulk olulisi õigusi, mida aktsionäril ei ole. Kõiki selliseid juhtumeid tuleb käsitleda eraldi. Kui peaaegu kõik kontrollielemendid puuduvad, on võimalik ettevõtte hinnangulise väärtuse langus. Kui vähemusosalus ei arvesta ühegi elemendiga, siis on oluline seda hinnangu kujundamisel arvesse võtta.

Ilma kontrollita paketi maksumuse arvestamiseks on kolm peamist lähenemisviisi:

1. Proportsionaalne osa kogu ettevõtte hinnangust, välja arvatud allahindlused.

2. Võrdlus mittekontrollitavate osaluste müügiga.

3. Alt-üles lähenemine. Kõigepealt tuleb aru saada, kus on nullmärk, seejärel summeeritakse ülejäänud elemendid mittekontrolliva osaluse hinnaga.

Ettevõtte väärtuse korrigeerimine konkreetse aktsia jaoks. Likviidsus on võimalus müüa ettevõtet lühikese aja jooksul. See võimaldab teil oma ettevõtte väärtust oluliselt tõsta. Kui likviidsust pole, langeb ettevõtte väärtus võrreldes kasumlikuma äriga. Ehk turg maksab likviidsuskulu ja teeb kõik selleks, et likviidsuse puudumisel ettevõtte väärtust vähendada.

Tavaliselt ei oma osalused suletud äriühingutes kõrge likviidsusega avatud ettevõtete turul. Samas osutub sellise organisatsiooni osakaal avatud organisatsioonide parameetritega võrreldes väiksemaks. Erinevate pakettide suhteline likviidsus sõltub mitmest tegurist. Väga oluliseks teguriks osutub ettevõtte aktsia.

Enamasti on väikese osaluse müümine ettevõttes lihtsam, teistes ettevõtetes on lihtsam müüa suurt osalust. Aja jooksul, kui ettevõtte hindamine viiakse läbi, muutub likviidsustegur oluliseks.

Kui pakett on mittelikviidne, saab seda mõista kolmel viisil:

diskontomäära tõstmine, et võtta arvesse mittelikviidsusega seotud iseärasusi;
allahindlus likviidsuse puudumise tõttu;
likviidsussoodustus.

Juhtkonna võtmeisikud

Suletud organisatsioonide peamine kvalitatiivne omadus on nende sõltuvus ühest või mitmest ettevõtte juhtkonnast. Mõnel juhul on see tegur määrava tähtsusega, mistõttu tuleb seda hindamise käigus eraldi korrigeerida.

Organisatsiooni põhikapital: suurus, raamatupidamine, analüüs ja audit

Tootmise vähene mitmekesistamine

Enamikul suletud ettevõtetest on väike tootevalik. Selline poliitika suurendab nende jaoks riske ja ahendab arenguvõimalusi, sest sortimendi ebaoluline laius on takistuseks tarbijate kasvule.

Muud tegurid

Muud tegurid, millega tuleb erinevate tööstusharude puhul arvestada, sõltuvad äritegevuse intensiivsusest ja ettevõtte arendustegevusest. Muud näitajad, mida võetakse arvesse, on töö ulatus, ettevõtte positsioon tööstuses, selle võrdlus teiste organisatsioonidega.

7. samm Ettevõtte hindamisaruande koostamine.

Eesmärgiga raporti kirjutamine äri hindamine teostatakse vastavalt BVS-VIII standardile.

Aruanne peaks tegema järgmist:

esitada analüüs ja järeldus võimalikult selgelt ja arusaadavalt;
esitama taustateabena hindamise üksikasju.

Kõige sagedamini on aruandes näha järgmised jaotised:

1. Sissejuhatus.

2. Makromajanduslik teave.

3. Tööstuse teave.

4. Organisatsiooni kirjeldus.

5. Andmeallikate kirjeldus.

6. Finantsanalüüs ettevõttele.

7. Organisatsiooni seisukorra hindamine ja järeldus.

Ettevõtte väärtuse hindamine ettevõtte näitel

Mõelge näiteks ettevõtte Arbeiteni olukorrale, mis toodab röstreid ja müüb oma seadmeid ainult hulgi teistele ettevõtetele. Arbeiteni peamine eelis on kvaliteet, samas kui konkurendid kasutavad madalamaid hindu.

Konkurentidega konkureerimiseks püüab ettevõte teostada suuremahulist tootmist, säästes kulusid.

1. etapp. Kulutegurite määramine

Ettevõtte väärtuse hindamiseks määrati kindlaks järgmised selle väärtuse tegurid:

Müügi kasvu määr.
Kulude ja müügi suhe.
Haldus- ja müügikulude ja müügikulude suhe.
Ettevõtte tulu efektiivne maksumäär.
Intress.
Valmistoodangu ja laoseisu näitajate suhe müügiga.
Tooraine ja materjalide suhe müügiga.
Nõuete suhe müügikäibesse.
Ostjate võlgnevuste suhe müügist.
Lühiajaliste laenude ja müügi suhe.
Amortisatsiooni suhe põhivarasse.
Netokapitaliinvesteeringute suhe müügikasvusse.

Objektiivse mudeli saamiseks kasutati finantsaruannete andmeid perioodi 1999-2002 kohta.

See pidi ennustama perioodi 2003–2010. Täiendavaid arvutusi peeti ülemääraseks, kuna sel ajal eeldati röstrite nõudluse vähenemist.

2. etapp. Eelduste sõnastamine

Prognoosi tegemiseks sõnastasid eksperdid mitmeid eeldusi:

Müügi kasvutempo langeb esialgselt 25%-lt 2%-le aastas.
Kasumimarginaali säilitamiseks peaks ettevõte viima röstri hinnad kokku konkurentide hindadega, mis viiks kulud 80%-lt 84%-le.
Käibekapitali kirjed säilitavad oma suhte.
Efektiivne tulumaksumäär ulatub 15%-ni ja laenuintressimäär langeb 14%-ni.
Majandamiskulud moodustavad ligikaudu 6% müügist.
Sellised näitajad nagu kapitaliinvesteeringute tase, amortisatsioon ja lühiajaline laenuvõtmine ei muutu.

3. etapp. Rahavoogude arvutamine

2004. aastal arvutati mõned näitajad järgmiselt:

P (2004) = P (2003) × (1 + TRP (2004)) = 500 × (1 + 20%) = 600 miljonit rubla.
S (2004) = P (2004) × S / P (2004) = 600 × 81% = 486 miljonit rubla.
A (2004) = VA (2004) × A / OS (2004) = 158 × 9% = 14,2 miljonit rubla.
NP (2004) = EBIT (2004) × ENP (2004) = 61 × 9% = 5,49 miljonit rubla.
OA (2004) = (GP/P (2004) + SM/P (2004) + DZ/P (2004)) × rakendamine (2004) + DS (2004) = (7,5% + 9,4% + 5 %) x 600 + 3 = 134,4 miljonit rubla.
O (2004) \u003d (KZ / P (2004) + KrZ / P (2004)) x P + DolZ (2004) \u003d (5% + 6%) × 600 + 0 \u003d 66 miljonit rubla.

Andmed kõigi prognoosiperioodi vajalike parameetrite kohta võimaldavad arvutada rahavoo suuruse:

FCF (2004) = 61 × (1 - 0,09) - [(246 - 223 + 5) - 14] - [(44 - 38) + (56 - 47) + (30 - 25) - (30 - 28) ] = 13,5 miljonit rubla.

Seega on võimalik saada selle organisatsiooni rahavoogude väärtuse põhihinnang ajavahemikul 2003–2010 - 270,1 miljonit rubla. See arv on soovituslik, kuna see ei võta arvesse rahavoogude väärtust prognoosijärgsel perioodil.

ettevõtte info

ADE professionaalsed lahendused. Tegevusala: konsultatsiooniteenused ettevõtete finantseerimise valdkonnas (IFRS-i kohaste raamatupidamisaruannete koostamine, finants- ja maksuekspertiis, IPO ettevalmistamine, juhtimisnõustamine). Organisatsiooni vorm: LLC. Asukoht: Moskva. Töötajate arv: 20. Aastakäive: 50 miljonit rubla. (aastal 2010). Peamised kliendid: AvtoVAZ, Atomredmetzoloto, Integra, Lunch, Mazda Motor Rus, Miel, OGK-2, RusHydro, Rusjam, Yamal LNG, Trivon Group, Vimetco, Storm Capital Management.

Privolzhsky finantsnõustamise ja hindamise keskus osutab ettevõtete hindamise ja ettevõtte väärtuse juhtimise teenuseid. Konkursi "Riiklik tunnustus-2004" võitja nominatsioonis "Parim hindamisettevõte". Klientide hulgas on LUKOILi kontserni ettevõtted, OJSC GAZ, Krasnoje Sormovo tehas, Nižni Novgorodi masinaehitustehas ja Nižni Novgorodi rahvusvaheline lennujaam.

Ettevõtte väärtuse hindamine on üsna keeruline ja kulukas protseduur, kuid mõnikord saab sellest ainuõige samm enne strateegiliselt oluliste otsuste tegemist. Kui on vaja ettevõtet hinnata, millised hindamismeetodid on olemas ja kuidas ettevõtte hindamisest maksimaalset kasu saada, saate sellest artiklist teada.

Ettevõtte hindamine: mis see on ja millal seda vaja on

Teeme analoogia. Kui kavatsete osta või müüa maja koos krundiga, mis on esimene asi, mida teete? Täpselt nii – vaatad läbi valitud piirkondades sarnaste majade müügikuulutused, et “hinnale panna”, määrata majale õige hind, lähtudes turuolukorrast ja ootustest.

Tegelikult määrate varade (maja ja maa) hinna, võrreldes selliseid näitajaid nagu:

Netovara – teie või majaomaniku tehtud kulutuste summa ostmiseks ja ehitamiseks, remondiks ja parendamiseks.
Turuootused – summa, mida ostjad on valmis täna turul oleva sarnase objekti eest maksma.
Enda ootused (investeeringuootused) – summa, mille ulatuses hindate Teie või ostja objekti soetamisest saadavat tulevast kasu. See võib olla kasu omakasutusest, lastelastega puhkuse veetmisest või oma põllukultuuride kasvatamisest saadav kasu tervisele. Või võib maja ostmisse investeerimine olla kasulik, kui plaanite selle välja üürida ja/või hinna tõustes maha müüa.

Ettevõtlusega on sama lugu, ainult selle vahega, et kaht vähemalt ligikaudu identset ettevõtet on võimatu leida. Isegi tavalisel kohvipoel on oma ainulaadsed omadused: liiklus, kohvi kvaliteet, meeskonna kvalifikatsioon ja motivatsioon, interjöör jne.

Kui on vaja hinnata ettevõtte äritegevust

Alustame nendest juhtumitest, kus ettevõtte hindamise kohustus on seadusega ette nähtud. Teie sõnul peate ettevõtte hindamise läbi viima järgmistel juhtudel:

Tehes tehinguid Vene Föderatsiooni varaga, st kui müügi-, rendi- või erastamistehingu üheks pooleks on riik.
Vaidluse korral vara väärtuse üle. Kui tagatiseks on ärisegment, kinnisvarakompleks või kogu äri. Või kui teil on maksuametiga vaidlusi maksu tasumise baasi arvestuse õigsuse üle.
Põhikapitali mitterahalise sissemakse tegemisel ei saa osa ettevõtte kapitalis määrata ilma hindajat kaasamata.
Ettevõtte või kinnisvarakompleksi üleandmisel hüpoteegi alla.
Ettevõttele või kinnisvarakompleksile hüpoteegi seadmisel.
Kui aktsiaselts ostab aktsionäride nõudmisel oma aktsiad tagasi. Aktsiad tuleb lunastada turuhinnast mitte madalama hinnaga – hinna määrab sõltumatu hindaja.
Kui ettevõte läheb pankrotti. Haldaja saab kinnisvara müüma hakata alles peale hinnangu andmist.

Ettevõtlust hindavad vabatahtlikult need, kes:

soovib osta/müüa ettevõtet või osalust ettevõttes. Müüja ei taha hinnas kaotada ja ostja ei taha üle maksta millegi eest, mida ta ei tunne. cm,
võrdleb uue projekti investeerimisatraktiivsust olemasolevas või uues ettevõttes muude rahapaigutusviisidega. Et teada saada, mis on tulusam: kas jätkata sama niši arendamist, laiendamist või investeerida seotud valdkondadesse või kasvõi hoopis teise ärisse;
loob oma ärist frantsiisi. Autoritasu maksumus ja ühekordseid makseid saab määrata ainult siis, kui mõistate müüdava varakogumi alghinda (bränd, äriprotsessid, maine, lepingud tarnijatega jne);
soovib parandada olemasoleva ettevõtte juhtimise kvaliteeti, sh restruktureerida, vabaneda kahjumlikest varadest, tuvastada varasid, mille potentsiaal ei ole täielikult realiseerunud (vt ühinemiste või ülevõtmiste ettevalmistamine. Ilmub täiendav stiimul hindamiseks - sünergiaefekti definitsioon ;
plaanib saada laenu pangast või fondist kinnisvara tagatisel. Sõltumatu hinnangu tulemuste olemasolul võib laenuvõtja nõuda soodsamaid laenutingimusi (vt ka, kindlustab kinnisvarakompleksi;
annab litsentsi alusel üle immateriaalse vara kasutamise õigused;
hindab immateriaalse vara kasutamise valdkonna süütegudest tekkinud kahju. Hindamisdokumendid on kohtus asendamatud argumendid, kuna kurjategijalt nõutakse tõendatud kahju ja saamata jäänud kasumi summa;
plaanib kasu saada maksude optimeerimise eesmärgil;
viib läbi ettevõtte vabatahtlikku likvideerimist.

Miks on hindamine vajalik? Liigume edasi rubriigi juurde: Kuidas väärtustada ettevõtet?

Ettevõtte hindamismeetodid

Tuleme tagasi analoogia juurde maja ostmisega. Kodu väärtustamiseks on kolm võimalust:

Võrdlev meetod on võrrelda sarnaste majade hindu turul.
Kulumeetodiks on arvutada, kui palju raha on vaja sama maa ostmiseks ja sama maja ise ehitamiseks.
Tulumeetod on ennustada, kui palju väärtust selle maja ost tulevikus toob.

Seega kasutatakse ettevõtte hindamisel samu meetodeid. Vaatleme igaüks neist üksikasjalikumalt.

Omanikule sobiv ettevõtte hindamise metoodika

Ettevõtte hindamise metoodika tuleks valida omaniku konkreetsetest eesmärkidest lähtuvalt. Vaata – viis võimalust ettevõtte väärtuse hindamiseks juhul, kui omanik ostab või müüb:

äriühing, mille aktsiatega kaubeldakse avalikult;

osa ühiskonnast;

äritegevus;

täiendav infrastruktuur oma ettevõtte jaoks;

organisatsioon, mis on likvideerimise või pankroti äärel.

Võrdlev lähenemine ettevõtete hindamisele

See põhineb objekti väärtuse määramisel sarnaste objektide otsimise ja neile parandustegurite rakendamise teel.

Jaotatud:

peer-ettevõtte meetod;
tehingumeetod;
tööstuse koefitsientide meetod.

Analoogettevõtte meetod

Analoogettevõtte meetod hõlmab moodustatud aktsiaturul sarnaste hinnatavate ettevõtete valimist ning tehingumeetod analoogettevõtte meetodi erijuhuna toimib M&A turul.

Nende kahe meetodi hindamisalgoritm on sarnane:

Koguge teavet ja koostage analoogide loend.
Tehke hinnatud ettevõtte ja sarnaste ettevõtete aruannete standardne finantsanalüüs.
Iga ettevõtte kohta arvutatakse kordajad finantsanalüüsi põhinäitajate (tulu, kasum, likviidsus, finantsstabiilsus jne) alusel. Kordaja on suhe, mis näitab seost ettevõtte väärtuse ja selle peamiste finantsnäitajate vahel.
Statistiliste meetodite abil määratakse keskmised - kordajate režiim või mediaan, mis korrutatakse hinnatava ettevõtte finantsaruannete näitajatega.
Arvutage ettevõtte väärtus, sobitades saadud väärtused erinevate kordajate kasutamise põhjal.

Ettevõtte omanik teeb kõik endast oleneva, et müümisel selle väärtust võimalikult suureks paisutada. Kuid isegi kui tehinguks eraldatud ajast ei piisa täieõiguslikuks hoolsuskontrolliks, on ostuettevõtte finantsdirektoril kõik võimalused saak avastada ja pettuse vastu kindlustada. Piisab teada levinumaid ja populaarsemaid nippe, mida müüjad kasutavad, et ettevõtte tegelikku olukorda ilustada.

Tööstuskoefitsiendi meetod

Valdkondlike koefitsientide meetod leiab rohkem rakendust Lääne turgudel, kuna seal on laiem teadmistebaas ja kogunenud kogemused tehingute tegemisel ettevõtete ostu-müügiga tegevusalade kaupa. Tööstusharu koefitsiendid on valmis kordajad, mis arvutatakse konkreetse majandusharu ettevõtete jaoks.

Tööstuskoefitsiendi meetod sobib väikeettevõtete ekspresshindamiseks ega nõua hindaja kaasamist, kuna seda on lihtne kasutada. Näiteks on teada, et kodumasinate kaupluse igakuise tulu MIN kordaja on 1 ja MAX on 2.

See tähendab, et kodutehnika kauplust, mille igakuine tulu on k $2000, on võimalik müüa minimaalselt k $2000 ja maksimaalselt k $4000 eest.

Restorani puhul on iga-aastase rahavoo tööstuse kordajad MIN 1 ja MAX 3, mis tähendab, et 15 000 dollari suuruse aastase rahavoo korral eeldab ostja kulu alates 15 000 dollarist kuni 45 000 dollarini.

Kuid postsovetliku ruumi tegelikkuses pole tööstuse kordajate meetod juurdunud, kuna äri ostu-müügi turgudel pole veel objektiivset ajalugu.

Võrdleva lähenemisviisi eelised: meetodi kasutamise algoritm on üsna lihtne, seda on lihtne kontrollida ja värskendada. Meetodi kasutamine ei nõua olulisi ajakulusid. Ettevõtluse maksumus, mis on saadud võrdlusmeetodil, on juba uuendatud vastavalt hetke turu ootustele.

Võrdleva lähenemise miinused: 1. ettevõtete - analoogide kohta teabe puudumine, mis tuleneb ostu-müügiäri turu vähearenenud arengust; 2. Väljavaadete ootuste puudumine võrdlevas lähenemises - võrdselt hinnatakse nii äri, mis on tulevikus superkasumlik kui ka majanduslanguse staadiumis ettevõte.

Excelis valminud mudel ettevõtte kulu kiireks hindamiseks

Ettevõtte lühikese aja jooksul iseseisvaks hindamiseks kasutage valmis mudelit Excelis. See arvutab kulud puhastulu kapitaliseerimise meetodil. Nõutav on minimaalne ettevõtteteave. Koostage kasumiaruanne hindamispäevale eelneva kolme aasta kohta. Teil on vaja ka paar numbrit bilansist viimase aruandekuupäeva ja järgmise aasta planeeritud tulude kohta.

Kulude lähenemisviis ettevõtte hindamisele

Kulupõhine lähenemine ei põhine ettevõtte eksisteerimise välistel teguritel, vaid arvestab ettevõtet ennast selle eksisteerimise perioodil. See jaguneb netovarameetodiks ja päästmisväärtuse meetodiks. Sellest lähtuvalt kasutatakse esimest "müügiks" oleva ettevõtte väärtuse määramiseks ja teist - selle likvideerimiseks.

puhasvara meetod

Selle ülesanne on määrata omakapitali suurus, lahutades kõigi varade nüüdisväärtusest kõigi kohustuste nüüdisväärtuse.

Ettevõtte väärtuse määramise valem kulumeetodi abil:

See tähendab, et kokkuvõttes ei saa ettevõte olla vähem väärt kui vara, mille ta on eraldi teeninud, ja et teadlik investor ei maksa ettevõtte eest rohkem, kui maksaks sama ettevõtte nullist ülesehitamine.

Teine kulupõhise lähenemisviisi väide on, et varade bilansiline väärtus ei võrdu turuväärtusega. Seetõttu tehakse kulupõhise lähenemisviisi puhul ettepanek hinnata elementide kaupa:

põhivara;
immateriaalne põhivara;
Käibevara;
pikaajalised kohustused;
lühiajalised kohustused.

Bilansi iga elemendi turuväärtuse hindamiseks võite kasutada nii kulumeetodit kui ka muid hindamismeetodeid.

Näide 1

Hinnakem seadmeid, mis on ettevõtte tasakaalus, kulupõhine lähenemine.

Seadmete maksumus on bilansi järgi 2400 tuhat rubla, kasutuselevõtu kuupäev 01.01.2015, esialgne maksumus 4200 tuhat rubla.

Seadmete maksumus praegusel hetkel on võrdne:

Virn = St - Ja

Identsete seadmete reprodutseerimise maksumus koosneb ostu-, moderniseerimis-, tarne- ja paigalduskuludest ning on 2018. aasta hindade alusel 4850 tuhat rubla. Asenduskulu on võrdne reprodutseerimise kuluga.

Amortisatsioon arvutatakse järgmise valemiga:

I \u003d IF + IM + IE

Seadmete kulum perioodil 01.01.2015 kuni 30.11.2018 oli:

Ja \u003d 1160 + 520 + 250 \u003d 1930 tuhat rubla

Seadmete praegune maksumus on 4850 - 1930 = 2920 tuhat rubla.

Kohustused hinnatakse ainult siis, kui on olemas usaldusväärne teave nende turu- või "omahinna" väärtuse kohta, muul juhul esitatakse need bilansilises väärtuses.

Näide 2

Enne ülevõtmistehingut hindab kutsutud hindajate meeskond sihtettevõtet netovara meetodil. Sihtettevõtte netovara ulatus 5500 tuhande dollarini.

Ettevõtte jooksva ja eelmise aasta bilanss

Näitaja	Praegune aasta, tuhat dollarit	Eelmine aasta tuhat dollarit
Varad
põhivara
Immateriaalne põhivara
Arved arved
Muu käibevara
Varad kokku
Kohustused
Laenatud vahendid
Makstavad arved
Kohustused kokku
Omakapital

Hindajad tegid arvutused ja määrasid bilansi varade ja kohustuste jooksva väärtuse.

Näitaja	Praegune väärtus, tuhat dollarit
Varad
põhivara
Immateriaalne põhivara
Arved arved
Muu käibevara
Varad kokku
Kohustused
Laenatud vahendid
Makstavad arved
Kohustused kokku
Omakapital

Päästeväärtuse meetod

Kasutatakse äri- või kinnisvarakompleksi hindamiseks nende likvideerimise eeldusel. Meetodi ülesandeks on määrata, milliseid varasid saab müüa ja milline on nende hind.

Päästeväärtuse valem:

Slikv = Stack * (1 - Sq.pr) - Zprod

Näide 3

Ettevõte on otsustanud likvideerida laokompleksi, mis koosneb hoonest, selle all olevast maast, laotehnikast ja tehnikast. Netovara meetodil määratud kompleksi jooksevmaksumus ulatus 8 750 tuhande dollarini, kuid hindamise tulemusena selgus, et osa seadmeid on väga vananenud (85% võrra) ning seda ei olnud võimalik enam kasutada. leida sellele lühikese ajaga ostja. Seetõttu otsustati see seade utiliseerida. Seadmete virn 340 000 $, utiliseerimiskulud $ 32 000. Ekspositsiooniperioodiks eeldati 2 kuud seoses personali vallandamisega sel perioodil. Sundmüügi koefitsient oli 0,3. Müügikuludeks hinnati 45 000 dollarit.

Päästeväärtus on:

Slikv \u003d (8750 - 340 - 32) * (1-0,3) - 45 \u003d 5820 tuhat dollarit

Kulupõhise lähenemisviisi eelised: kulupõhise lähenemisviisi kasutamine on igati õigustatud kapitalimahukate ettevõtete jaoks, kellel on finantsraskusi ja millel ei ole positiivset lähituleviku väljavaadet. Kulupõhise lähenemisviisi positiivne külg on see, et selle rakendamine ei nõua teavet analoogide kohta, mis lihtsustab oluliselt hindamist läbipaistmatutel turgudel.

Kulude lähenemisviisi miinused: suured tööjõu- ja ajakulud selle rakendamiseks, turust eraldatus (näiteks võib ettevõte investeerida miljoneid töökoja rajamisse, kasutades kiiresti vananenud tehnoloogiat. Kulud on suured, turuväärtus on null) ja ettevõtluse arendamise väljavaadetest (kõrgtehnoloogilised idufirmad ei maksa midagi kulu lähenemine).

Mitteavaliku ettevõtte õiglase väärtuse määramine on keerulisem. Kahtlemata on siinkohal kõige olulisem väärtustegur ettevõtte võime teenida tulu, kuid mitteavaliku ettevõtte vähemusomaniku jaoks pole vähem oluline ka võime pakkuda investeeritud kapitalilt tulu. Kui tulevase rahavoo väärtust saab välja arvutada, siis investeeritud kapitali tootlus ei ole antud juhul matemaatiline mõiste. Kaasaegsetes Venemaa tingimustes saab mitteavaliku ettevõtte hinna määramisel otsustavaks teguriks võimalus osa kasumist seaduslikult välja võtta. Mitte vähem oluline kui ettevõtte võime teenida tulu.

Sissetulekute lähenemisviis ettevõtte hindamisele

See on kõigi investorite ja ärimeeste meeliskäsitlus, sest iga meetod käsitleb investeeringuid kui vahendit tulevikus kasumi teenimiseks, mitte kui võimalust omandada väärtusetuid varasid.

Tulu käsitlus põhineb eeldusel, et äritegevusest tekib tulevikus rahavoogusid (tulu), mida saab praeguseks ümber arvutada. Kõige tavalisemad sissetulekumeetodid on järgmised:

tulu kapitaliseerimise meetod;
Rahavoogude diskonteerimise meetod.

Tulu kapitaliseerimise meetod

Lihtsaim kahest meetodist põhineb eeldusel, et ettevõte areneb pidevalt ja toob tinglikult sama tulu keskmises või pikas perspektiivis.

Tulude kapitaliseerimise meetodi kohaselt võrdub ettevõtte väärtus (ettevõtte aktsiad) normaliseeritud aastatootlusega, mis on jagatud kapitalisatsioonimääraga, st arvutatakse valemiga:

Normaliseeritud kasumi saab valida järgmiste hulgast:

ettevõtte viimase aasta puhaskasum;
esimese järgneva aasta hinnanguline kasum;
viimase aasta dividendid;
arvutatud dividend järgmiseks aastaks;
samad väärtused viimase 3–5 aasta keskmisena.

Kapitalisatsioonimäär määratakse omakorda alternatiivsete investeeringute tuluna järgmise valemi järgi:

Näide 4

Investor otsustab osaluse sõlmimise ettevõttes, mis on 5 aasta jooksul toonud oma omanikele järjepidevalt 5000 dollarit tulu. Ettevõtluse toimimise prognoosid on positiivsed ehk plaanitakse ka edaspidi $ tootma. 5000 või isegi rohkem, aastas. Arutatakse 30% osaluse müüki. Investori jaoks on alternatiiviks raha paigutamisele mõni muu projekt, mille tootlus on 19% ja samalaadsed riskid.

Investor arvutas maksimaalse aktsia ostuhinna tulu kapitaliseerimise meetodil

Scap = (5000 * 0,33) / 0,19 = 8711 dollarit

Pärast selle raha maksmist saab ta sissetulekut 19% aastas.

Suurtähtede kasutamise meetodi eelised tulu- selle lihtsus. Miinuste hulgas– suutmatus arvestada rahavoogude kõikumisi periooditi ja projekti likvideerimise kulude arvestuse puudumine tähtaja lõpus.

Noh, kui ettevõte on noor, areneb kiiresti või on seotud muude teguritega, mis muudavad rahavood aastate jooksul ebaühtlaseks, siis kasutatakse selle hindamiseks diskonteeritud rahavoogude meetodit.

Diskonteeritud rahavoogude meetod

Põhineb rahavoogude mudeli ülesehitamisel perioodide kaupa ja rahavoogude diskonteeritud saldo määramisel.

Rahavoo mudeli saab üles ehitada kahest eeldusest: prognoositakse koguinvesteeringut projekti või ainult omakapitali. Rahavoogusid on võimalik ehitada ka täna nominaalhindades või reaalhindades, võttes arvesse inflatsiooni.

Rahavoogude mudeli koostamise perioodi valik sõltub ettevõtte stabiilsusest. Arvatakse, et pärast arveldusperioodi peab äri tooma stabiilset või pidevalt kasvavat kasumit, mistõttu tuleb mudelis kirjeldada kõiki rahavoogude kõikumisi. Praktikas ehitatakse mudeleid sageli 3–5 aastaks.

Mudeli täitmiseks tulude ja kulude arvudega tehakse ettevõtte retrospektiivne analüüs, hinnatakse ootusi turule, konkurentsi ja olemasolevaid tootmisvõimsusi. Trendide ehitamiseks kasutatakse sageli matemaatilisi mudeleid.

Investeeringute prognoos koostatakse ettevõtluse loomiseks (arendamiseks) vajalike investeeringute alusel põhivarasse ja käibekapitali.

Projekti lõpus ei ole selle maksumus null, vaid üks järgmistest:

likvideerimine, kui ettevõte kavatsetakse sulgeda;
vara puhasväärtus müügi korral;
kulu Gordoni mudeli järgi, kui kavatsete äritegevusega jätkata ja sellest püsivat tulu saada. Vaadake ka Kuidas kasutada Gordoni mudelit varade hindamiseks.

Pärast kõigi andmete sisestamist mudelisse arvutatakse iga perioodi kohta ja üldiselt netorahavoog. Kuid see arv ei ole veel ettevõtte väärtus, kuna raha on tulevikus vähem väärt kui raha täna. Selleks, et viia tuleviku sissetulekud nende tänase väärtuseni, diskonteeritakse vood, mille jaoks nad määravad diskontomäära.

Diskontomäär on tavaliselt võrdne investori riskiga korrigeeritud projekti tootlusega. Seda saab arvutada kapitaliinvesteeringu meetodil (CAPM) või.

Selle tulemusena saab hindaja tabeli, mis on joonisel graafiliselt kuvatud.

Ettevõtte väärtuse arvutamiseks diskonteeritud rahavoogude meetodil kasutatakse NPV näitajat.

Näide 5

Näite 2 hindajate meeskond hindab sihtettevõtet mitte ainult netovara meetodil, vaid ka tulumeetodil.

Tehti kõik ettevalmistavad tegevused, koostati ettevõtte toimimise prognoos 5 aastaks, arvutati välja projekti kapitalikulu ja lõppmaksumus.

Finantsmudel:

Näitaja
Näitaja	tuhat dollarit	tuhat dollarit	tuhat dollarit	tuhat dollarit	tuhat dollarit
Toodete müük
Tooraine, töövõtjad
Personalikulud
Muud tegevuskulud


Finantsvood
Investeeringute vood
CF kokku

TV = 2510 tuhat dollarit

Arvutati ettevõtte maksumus:

NPV = -480/1 + 1114/ (1+0,11) + 2021/ (1+0,11) 2 +2473/(1+0,11) 3 +2980/(1+0,11) 4 +2510/(1+0,11) 5 = 6836 tuhat dollarit

Sissetulekupõhise lähenemisviisi eelised: äri väärtuse kujundamisel võetakse arvesse väljavaateid ja investorile toodud väärtust.

Sissetulekupõhise lähenemisviisi miinused: see meetod on võimalikest subjektiivseim, sest tulevikuprognoosid on koostatud suure ebakindlusega ning hindaja positsioon (optimistlik või pessimistlik) mängib siin olulist rolli. Tulude ja väljaminekute arvude tekkimist on raske objektiivselt tõestada, mistõttu väheneb infokasutajate kindlustunne sissetulekupõhise lähenemise suhtes.

Ettevõtte hindamise erinevate lähenemisviiside kasutamise eelised

Kokkuvõtteks paar sõna kasumlikust numbritega žongleerimisest boonuseks neile, kes on artikli lõpuni lugenud.

Nagu arvata võis, erinevad erinevate lähenemisviiside abil saadud hindamistulemused. Mõnikord võivad need erineda kümme või enam korda.

Seetõttu ärge kunagi nõustuge hindaja või äripartneri pakkumisega hinnata osa või ettevõtet tervikuna ainult ühe lähenemisviisiga. Võrrelge alternatiive ja otsige paremat.

Mida arvate investorid, kes ettevõtet hindasid - omandamise eesmärk näidete 2 ja 5 alusel, millist hindamismeetodit reklaamiti? Muidugi puhasvara hindamine. Ja nad pakkusid, et võtavad ettevõtte üle 5500 tuhande dollari eest, samal ajal kui nad ise pidasid silmas 6836 tuhande dollari suurust sissetulekut.

Lõplikku ärihinna valikut mitme lähenemise vahel ei ole seadusega kuskil fikseeritud, see võib olla ühe hinna valik või kaalutud keskmine mitme lähenemise vahel, üldiselt on ruumi fantaasiale.

Arvestusse kaasatud kohustused hõlmavad järgmist:

Bilansi kolmanda jao artikkel - sihtfinantseerimine ja laekumised;
Pikaajalised laenu- ja laenukohustused ning muud pikaajalised kohustused (bilansi neljas jagu);
Bilansi viienda jao artiklid - lühiajalised laenu- ja laenukohustused; võlgnevused; võlad osalejate (asutajate) ees tulude maksmiseks; reservid tulevaste kulude jaoks; muud lühiajalised kohustused.

2. Sissetulekute lähenemine

Ettevõtte äritegevuse hindamine tulumeetodil toimub lähtuvalt ettevõtte tulu, see majanduslik kasu, mida omanik saab ettevõtte omamisest.

Hindamise aluseks on põhimõte, et potentsiaalne ostja ei maksa ettevõttes osaluse eest rohkem, kui see suudab tulevikus tulu teenida.

Ettevõtte tulevase tulu hindamisel võetakse arvesse raha väärtuse ajas muutumise tegurit - hetkel saadav tulu on investori jaoks väärtuslikum kui sama tulu, mis saadakse tulevik.

Ettevõtte koguväärtus arvutatakse prognoosiperioodi äritegevusest saadud tuluvoogude summana, mis on normaliseeritud jooksvale hinnatasemele, millele lisandub ettevõtte väärtus prognoosijärgsel perioodil.

Tulupõhise lähenemisviisi raames kasutatakse peamiselt kahte hindamismeetodit:

otsese kapitaliseerimise meetod;
hinnanguliste tuluvoogude diskonteerimise meetod.

2.1. Otsene suurtähtede kasutamise meetod

Tulu lähenemisviis käsitleb ettevõtet kui pikaajalist vara, kasumlik ettevõtte omanikule. Otsese kapitaliseerimise meetod identifitseerib ettevõtte, millel on teatud tüüpi finantsvara – püsiv annuiteet. Selle vara omadused on järgmised:

piiramatu eluiga;
rahavoogude stabiilsus (võrdsed aastasummad või aastased summad, mis kasvavad konstantses tempos).

2.2. Prognoositavate tulude rahavoogude diskonteerimise meetod

Seda tulumeetodit kasutatakse ettevõtete väärtustamiseks, mis on intensiivse äriarengu faasis, nende ettevõtete väärtustamiseks, mille puhul pole põhjust eeldada piiramatut eluiga. Ettevõtte eluiga võivad piirata rendilepingud, nõudluse langus valmistatud toodete järele jne.

Diskonteeritud rahavoogude meetodi puhul põhineb ettevõtte väärtus tulevastel prognoositud tuluvoogudel.

Väljakujunenud ettevõtete jaoks prognoosiperioodi kestus vastab ettevõtte järelejäänud tegelikule elueale ja peegeldab võimalust prognoosida ettevõtte tegevusest tulu laekumise aega mõistliku tõenäosusega, ilma et hinnatavasse äritegevusse tehtaks täiendavaid olulisi finantsinvesteeringuid.

Ülejäänud tegelikku eeldatavat eluiga võivad piirata toote majanduslik eluiga, toote majanduslik eluiga, seadmete ja tootmistehnoloogiate vananemine ja füüsiline kulumine, tootmis- ja kontoripindade renditingimused ning väljavaated turul, kus hinnatav ettevõte tegutseb.

Sissetulekuriski suurust kasvu või kahanemise suunas mõjutavad mitmed tegurid. Ettevõtlusse investeerimisega kaasnevate riskide arvessevõtmine ettevõtte väärtuse määramisel tulupõhise meetodiga toimub, valides kapitalisatsiooni või diskontomäära, mis on adekvaatne äritegevusest oodatavate rahavoogude hetkeväärtuse määramisel kasutatavatele riskidele.

Diskontomäär on tegur, mida kasutatakse tulevaste maksete või laekumiste ümberarvestamiseks nüüdisväärtuseks. See tähendab, et diskontomäära abil määratakse summa, mille investor maksaks täna investeerimisvara eest, et tulevikus tulu saada.

3. Ettevõtte väärtuse hindamine võrdleva lähenemise abil

Ettevõtluse hindamise võrdlev lähenemine eeldab, et selle väärtuse määrab summa, mille eest see on tehtud saab müüa hästi moodustatud turu olemasolul. Teisisõnu võib hinnatava ettevõtte kõige tõenäolisem väärtus olla sarnase ettevõtte tegelik müügihind, mis on turu poolt fikseeritud.

Võrdleva lähenemise peamine eelis on see, et hindaja keskendub sarnaste ettevõtete tegelikele ostu-müügihindadele, meetod kajastab reaalselt antud hindamisobjekti pakkumist ja nõudlust, kuna tegelikult sooritatud tehingu hind võtab arvesse võimalikult palju olukorda valmisettevõtete müügiturul.

Ettevõtte väärtuse võrdleva lähenemisviisi abil määramiseks on vaja usaldusväärset turuinfot valmisettevõtete ostu-müügitehingute kohta ning usaldusväärset finantsteavet müüdud ettevõtete kohta. Turul on see teave suletud.

Võrreldaval müügihinnangul on oma piirangud. Hindamise võrdlev lähenemine ei võta arvesse hinnatava ettevõtte arenguväljavaateid, mistõttu on soovitatav seda lähenemist kasutada stabiilse kasumi saavutanud ettevõtete hindamisel, mille puhul võib eeldada, et realistlikult prognoositavas tulevikus nende tegevust ei lõpetata

4. Ettevõtte väärtuse hindamine empiiriliste reeglite meetodil

Rusikareegel lubab vaadata seestpoolt nii ettevõtte, ettevõtte või selles osaleva osa väärtuse probleeme kui ka äritegevuse tagamise ja usaldusväärsuse küsimusi. Rusikareegeleid kasutades saadud kuluandmed peaksid siiski mängima otsustavat rolli otsuste tegemisel ainult siis, kui neid toetavad muud hindamismeetodid.

Enamik rusikareegleid on protsent brutotulust(müügimaht, aasta tasutud arvete summa, aastane brutotulu, laekunud tasude aastasumma, aasta tulu, mis kõik on rusikareeglite kohaldamise mõttes samaväärsed). Korrigeeritud aastatulu, kui rakendada rusikareegel, vastab rahavoo kogusummale, sealhulgas omaniku töötasule ja ettevõtte enda puhastulule. Teisisõnu, see on muudetud, normaliseeritud tootluse summa, mida sageli nimetatakse müüja valikuliseks tuluks või ettevõtte sularahaks.

Ülaltoodud meetoditega saadud hinnangud ettevõtte äritegevusele võivad erineda. Hindamisprotsessi viimane element on hinnete võrdlus nende meetodite alusel saadud ning saadud kuluprognooside vähendamine objekti ühtseks maksumuseks. Koordineerimisprotsess võtab arvesse iga meetodi tugevaid ja nõrku külgi, määrab, kui adekvaatselt need kajastavad turu objektiivset olukorda. Ettevõtte kogu turuväärtus arvutatakse kaalutud keskmisena.

Hinnangute vähendamise protsess viib objekti lõpliku maksumuse kehtestamiseni, mis saavutab hindamise eesmärgi.

Meie veebisaidilt leiate näiteid meie tööst ettevõtete hindamise alal, kui ka koos selle töö tellimise ja teostamise kord. Lugege võimaluste kohta kulude optimeerimine selle teenuse jaoks meie artiklis "Ettevõtte hindamise maksumus" .
Kui sa täitke see vorm, valmistame ette äriline ettepanek mis võtab arvesse teie ülesande eripära.

Praeguses ärituru ja maailmamajanduse arenguetapis on immateriaalse vara ja intellektuaalomandi hindamine muutunud materiaalsest vähem tähtsaks. Suurenenud on objektiivse analüüsi ja äriväärtuse täpse määramise roll. See protseduur on lihtsalt vajalik neile, kes plaanivad ettevõtteid investeerida, osta või müüa. Ettevõtte väärtuse sõltumatust hindamisest saab sellistes olukordades oluline juhtimisvahend, mis võimaldab teha õige valiku, vältida paljusid riske ja saada maksimaalset kasumit. See ei saa isegi täielikult toimida ja laieneda ilma kvalitatiivse hinnanguta ühes arenguetapis.

Mis on ettevõtte hindamine?

Ettevõtluse hindamine on ettevõtte turuväärtuse (arvestades materiaalset, immateriaalset vara, finantsseisundit, oodatavat kasumit) määramise protseduur, mille viivad läbi ametiasutused või eksperdid. Hindamisobjektiks võib saada mis tahes vara koos sellele kuuluvate õiguste paketiga. Mõiste "äri hindamine" tähendus on veidi erinev. See tähendab ettevõtte väärtuse määratlust rahas, mis hõlmab (peale varade) selle kasulikkust ja selle hankimiseks tehtud kulutusi.

Hindamise põhieesmärk on määrata kliendile hinnatava vara turuväärtuse väärtus. Ärihindamise algatab klient reeglina ettevõtte müügi või ostu, omakapitali intresside, laenude, projektide finantseerimise, ettevõtte juhtimise efektiivsuse tõstmise jms korral. Sageli on olukordi, kus kombineeritakse mitu põhjust.

Millal vajate ettevõtte hindamist?

Ettevõtte väärtuse kasv on selle kasumlikkuse kasvu üks olulisi näitajaid, langus viitab vajadusele muuta juhtimissüsteemi ja arengustrateegiat. Objektiivse hindamise läbiviimisest võivad olla huvitatud nii ettevõtte omanik kui ka kolmas isik.

Ettevõtte väärtuse määrab:

juhtimise tulemuslikkuse hindamine;
korporatiivsus;
ümberkorraldused;
hüpoteeklaenude kasutamine;
maksustamine pärimisel, annetamisel;
osalemine börsi tegevuses;
eraldatud äriosade hindamine ühinemise korral konsolideerimise ja laienemise vormis;
osaline või täielik likvideerimine;
uute aktsiate emiteerimine jne.

Ärihinnangut võivad vajada mitte ainult potentsiaalne investor või ettevõtte omanik, vaid ka teised turuosalised, näiteks kindlustusseltsid (riski suuruse kindlaksmääramiseks, kliendi ja kindlustatu vahelise riskijagamislepingu järgimise kinnitamiseks ), krediidiorganisatsioonid (maksevõime hindamiseks, maksimaalse laenu optimaalse summa määramiseks), samuti valitsusasutused, aktsionärid, tarnijad, tootjad, vahendajad. Hindamise lõpptulemust saab esitada ühes aruandes mitmes osas või kahes erinevas dokumendis. Ettevõtte hindamine toimub vastavalt eesmärgile, mille klient sõnastab Lepingu ja Hindamise lähetuse koostamisel. Nad peavad tingimata järgima föderaalseadust "Vene Föderatsiooni hindamistegevuse kohta", "Vene Föderatsiooni riikliku hindajate eetikakoodeksi" ja föderaalsete hindamisstandardite sätteid.

Ettevõtluse hindamise meetodid

Enne investeerimist või ettevõtte omandamist hindab ostja selle kasulikkust ennekõike enda jaoks. See peab vastama tema individuaalsetele sissetulekuvajadustele. Just viimane näitaja on kulusid arvesse võttes turuväärtuse aluseks, mille hindaja arvutab. Selle määratlemise põhimõtted, meetodid ja lähenemised on valitud lähtuvalt ettevõtte kui “kauba” spetsiifikast: investeering (sellesse investeeritakse raha, lootes saada tulevikus kasumit), järjepidevus (saab müüa kui süsteem või üksikud elemendid), vajadus (oleneb olukorrast tootmises ja keskkonnas). Hindamisprotsess koosneb mitmest etapist, mille viib läbi spetsialistide hindaja, et määrata objektiivselt ettevõtte väärtus:

hindamislepingu sõlmimine kliendiga;
hindamisobjekti tunnuste määramine;
turuanalüüs;
hindamismeetodite valik, arvutused;
iga lähenemise raames saadud tulemuste üldistamine, objekti väärtuse lõpliku väärtuse määramine;
aruande koostamine ja esitamine kliendile.

Neljandas etapis valib hindaja ettevõtte hindamiseks ühe või mitu optimaalset lähenemisviisi, mis on konkreetses olukorras kõige tõhusam. Ettevõtte hindamismeetodid on universaalsed, kuid need valitakse igas olukorras individuaalselt.

kulukas

See lähenemisviis eeldab objekti maksumuse hindamise meetodite kogumit, mille eesmärk on määrata kindlaks ettevõtte taastamiseks, asendamiseks vajalikud kulud, võttes arvesse kulusid, seadmete kulumist ja muid tegureid. See võimaldab jälgida bilansi absoluutseid muutusi koos võimaliku korrigeerimisega hindamiskuupäeva järgi (vastavalt sõltumatule eksperthinnangule) - kasutatakse andmeid tööjõu-, materjali- ja muude kulude jooksvate turuhindade kohta.

Kasumlik

Tulu lähenemine tähendab objekti väärtuse hindamise meetodite kogumit, mis põhinevad ettevõtlusest oodatava tulu suuruse määramisel. Sel juhul on objekti väärtust määravaks võtmeteguriks sissetulek. Mida suurem see on, seda kõrgem on selle turuväärtus. Siin rakendavad eksperdid hinnangulist ootuse põhimõtet, võttes arvesse plaanijärgse potentsiaalse tulu laekumise perioodi, riskide arvu ja astet. Analüüsiks kasutatakse kapitalisatsioonikordajaid, mis arvutatakse turuandmete põhjal. Seda hindamismeetodit peetakse ettevõtte väärtuse määramisel kõige tõhusamaks ja mugavamaks (ainult mõnel juhul osutuvad võrdlevad või kulukad meetodid täpsemaks). Seda lähenemist on parem kasutada, kui ettevõtte tulud on stabiilsed.

Võrdlev

Võrdlev ettevõtte väärtuse määramise meetod tähendab hindamismeetodite kogumit, mis põhinevad hindamisobjekti võrdlemisel konkureerivate objektidega (sarnaste omadustega, tehinguhindade kohta teabe kättesaadavus). Eksperdid usuvad, et just tema annab kõige täpsemad tulemused (muidugi tingimusel, et parameetrite poolest sarnaste omaduste turg töötab aktiivselt). Selle lähenemisviisi jaoks kasutatakse sarnaste objektide turuandmeid ja kapitalituru meetodit, tehinguid ja tööstusharu koefitsiente (koos elementidega - võrdlev analüüs võrdlusaluste järgi).

Tähtis: väärib märkimist, et iga lähenemine võimaldab rõhutada ja objektiivselt analüüsida hindamisobjekti teatud omadusi, kuid need kõik on omavahel seotud.

Kuidas hinnata ettevõtte väärtust?

Äri- ja muude objektide hindamist viivad läbi spetsialiseerunud ettevõtted. Ettevõtte väärtuse hindamiseks on vaja pöörduda spetsialistide poole, näidata selgelt ära väärtuse määramise eesmärk ja allkirjastada Leping. Vastavalt Vene Föderatsiooni valitsuse 2007. aasta detsembri määrusele nr 60 peaks hindamisprotsess toimuma mitmes etapis:

Objekti määratlus (kirjeldus, õigused sellele, hindamise kuupäev ja alus, piirtingimused).
Hindamislepingu sõlmimine (objekti määramine ja eelülevaatus, tüübi valik, vajalike andmete allikad, personali värbamine, hindamisplaani väljatöötamine, lepingu koostamine ja sõlmimine, teenuste eest tasumine).
Objekti omaduste määramine (andmete kogumine ja kontrollimine, välis- ja siseinfo määramine).
Turuanalüüs (sisaldab finantssuhtarvude analüüsi, aruandeid, finantsaruannete korrigeerimist hindamise eesmärgil).
Konkreetse lähenemise (või mitme) meetodite valik, vajalike arvutuste tegemine.
Tulemuste summeerimine, objekti lõpliku maksumuse määramine.
Aruande koostamine ja esitamine kliendile.

Hindamisettevõtte valimine

Hindamisettevõte on hindamisprojekti korraldaja, abistab hindajat tema kutsetegevuses, osutab turundus-, finants- ja infotuge. See ei paku teenuseid mitte ainult ettevõtete omanikele, vaid ka juriidilistele isikutele, finantsasutustele (enamasti pankadele), kindlustusseltsidele ja valitsusasutustele. Hindamisteenuse maksab reeglina kinnisasja omanik, kuid sageli esitab teine osapool hindajafirmale teatud nõuded. Hindamisfirmat valides on vaja koguda selle kohta võimalikult palju objektiivset infot ning veenduda tema kompetentsuses ja professionaalsuses. Erilist tähelepanu tuleks pöörata järgmistele teguritele:

turul viibimise aeg;
klientide hinnangud;
äriline maine;
positsioon sõltumatute spetsialiseeritud agentuuride ja väljaannete reitingutes (kuid oluline on pöörata tähelepanu reitingukriteeriumitele, see tuleks moodustada üldistatud näitajatest; saate kasutada näiteks ressursi banki.ru andmeid, mis näitavad kraadi klientide rahulolu erinevate pankade teenustega ja vaadata, milliste reitingufirmadega nad koostööd teevad);
dokumendid (juriidilise isiku riikliku registreerimise tunnistus, asutamisdokumentide koopiad või skaneeringud jne);
auhinnad, tunnistused, diplomid;
vastutuskindlustuse summa (mida suurem see on, seda turvalisem on see kliendile).

Hindamisettevõte peab end tõestama organisatsioonina, mis annab õigeid tulemusi ja pakub objektiivsete ekspertide teenuseid, mitte motiveeritud kolmandast isikust.

Vajalike paberite esitamine

Hindamisprotsessi alustamiseks peab ettevõtte omanik esitama dokumentide paketi. Selle positsioon sõltub ürituse eesmärgist, omandivormist ja hinnangu kujunemise kriteeriumidest. Paljud hindamisettevõtted on loonud veebisaidid, kus saate taotleda veebis või telefoni teel (kuid dokumendid tuleb esitada ainult isiklikult). Põhipakett sisaldab järgmisi pabereid:

Registreerimistunnistus või põhikiri.
Aktsiaseltsidele - väärtpaberite emissiooni tulemuste aruanded, väljavõte aktsionäride registrist.
Dokumendid, mis kajastavad objekti organisatsioonilist struktuuri ja tegevust.
Finantsaruanded viimase 3-5 aasta kohta, mõnikord on mõne bilansikirje kohta vaja täiendavat selgitust.
Patentide, litsentside koopiad.
Vajadusel kinnisvara omandiõigust kinnitavad dokumendid.

Nõuanne: Oluline on arvestada, et igal hindamisettevõttel on oma töömetoodika. Mõnikord nõutakse tellijalt lisaks põhidokumentidele ka lisapabereid, näiteks lähiaastate arengukava, investeerimisprojekt, audiitori aruanne, omaniku seletuskiri, mis kirjeldab ettevõtet ja näitab, töötajate arv.

Hindamise näidisleping

Dünaamiline majandusolukord riigis ja maailmas tingib vajaduse töötada välja iga hinnangu jaoks individuaalne mudel. Sama objekti uurimist korratakse harva, kuid sel juhul on sama hinnangut võimatu reprodutseerida. Hindajad võtavad aluseks üldtunnustatud mudelid. Nende valik tuleb kliendiga kokku leppida lähtuvalt projekti eesmärkidest ja eesmärkidest. Optimaalne mudel peaks arvestama mitte ainult finantsaspektiga, vaid aitama hinnata ettevõtte valitsemise taset, omama potentsiaali ja toimima iseseisva meetodina ettevõtte väärtuse hindamisel.

Ettevõtte hindamise põhimudelid:

Majanduslik lisandväärtus (EVA).
Turu lisandväärtus (MVA).
Omakapitali lisandväärtus (Aktsionäri lisandväärtus - SVA).
Aktsionäri kogutulu (TSR).
Lisandunud rahavoog (Rahaline lisandväärtus - CVA).

Tulemustega aruande saamine

Ettevõtte hindamine – näide

Ettevõtte hindamisaruannet saab esitada nii tekstivormingus kui ka tabelite kujul või nende aktiivse kasutamisega. Näiteks kaaluge ettevõtte hindamist puhasväärtuse meetodil (kulupõhine meetod). Kõige sagedamini kasutatakse seda juhul, kui ettevõttel on märkimisväärne materiaalne vara (või seda väga vähe), toote või teenuse maksumuse osakaal kogukuludest on tühine, rahavood on viimastel aastatel oluliselt kõikunud ja kui ettevõttel ei ole täielikult amortiseerunud varasid, mis toovad hetkel tulu.

Vaatleme näidet tabeli põhjal:

Salvestage artikkel kahe klõpsuga:

Ettevõtluse hindamine on vajalik mitte ainult ostu-müügitehingute tegemiseks, tagatise väärtuse arvutamiseks, vaid ka muudel eesmärkidel, näiteks juhtimise efektiivsuse määramiseks. Etteantud ülesande täitmisel arvestab ekspert lisaks ettevõtte loomise kuludele ka maksumust mõjutada võivaid turutegureid ning kasutab ka tehnoloogilisi, organisatsioonilisi ja finantsanalüüse. Hindamistegevus on iga arenenud riigi kõige olulisem osa, sest hindamise tulemused saavad aluseks oluliste majandus- ja juhtimisotsuste langetamisel era- ja avalikus sektoris.

Kokkupuutel