Kõrge omakapitali tootlus. ROE on äritegevuse olemus. Kasumlikkuse täpne arvutamine
Käesolevas artiklis analüüsime üht ettevõtte finantsstabiilsuse võtmenäitajat – omakapitali tootlust. Seda kasutatakse nii ettevõtte finantsseisundi kui ka investeerimisprojektide hindamiseks.
(IngliseROE, omakapitali tootlus) on ettevõtte omakapitali tasuvust iseloomustav näitaja. Omakapitali tootlus näitab ettevõtte omavahenditega juhtimise efektiivsust ja määrab otseselt investeerimisatraktiivsuse investorite ja võlausaldajate jaoks. Mida kõrgem on kasumlikkus, seda suurem on omakapitali tootlus.
Seda suhtarvu kasutavad investorid erinevate investeerimisprojektide ja investeerimisvõimaluste võrdlevaks hindamiseks, võrreldes omakapitali tootlust alternatiivsete investeeringutega: aktsiad, pangahoiused, futuurid, indeksid jne. Kui omakapitali tootlus ületab investori jaoks kehtestatud minimaalse kasumlikkuse taseme, muutub ettevõte investeeringuks atraktiivseks. Minimaalne vastuvõetav tase võib olla riskivaba vara tootlus. Praktikas võetakse riskivaba varana riigi väärtpabereid, millel on maksimaalne usaldusväärsus. Venemaal hõlmavad sellised väärtpaberid valitsuse ettevõtete võlakirju (GKO) ja föderaalseid laenuvõlakirju (OFZ).
Ettevõtte omakapitali tootluse arvutamise valem
Andmed omakapitali tootluse arvutamiseks võetakse bilansist (Aktsiakapital) ja kasumiaruandest (Puhaskasum). Suhtarvu arvutamine on ettevõtte puhaskasumi ja omakapitali suhe.
Näitaja täpsema väärtuse saamiseks kasutage puhaskasumi ja omakapitali keskmisi väärtusi, mis arvutatakse aasta alguses ja lõpus aritmeetilise keskmisena.
Omakapitali tootluse arvutamisel muu perioodi kohta kui aasta kasutatakse valemi järgmist modifikatsiooni:
Üks võimalus omakapitali tootluse arvutamisel on hinnata näitajat selle põhjal. See mudel esindab omakapitali tootlust moodustavate peamiste parameetrite kolmefaktorilist analüüsi.
ROS ( Müügitulu) – ettevõtte müügi kasumlikkus;
TAT( KokkuVaradKäive) – ;
LR ( Finantsvõimenduse suhe) – finantsvõimendus.
Omakapitali tootluse määra arvutamise näide
Omakapitali tootluse näitaja analüüs
Mida suurem on omakapitali tootluse väärtus, seda suurem on ettevõtte juhtimise kasumlikkus ja efektiivsus ainult omakapitaliga. Kuna seda indikaatorit kasutatakse strateegiliste investorite investeerimisprojektide hindamisel, siis võrreldakse selle väärtust alternatiivsete investeeringute tulususega või. Hindamisel on soovitatav kasutada koefitsienti ainult siis, kui ettevõttel on omakapital ehk positiivne netovara. Vastasel juhul ei ole näitaja analüüsi jaoks asjakohane.
Kokkuvõte
Omakapitali tootluse näitaja on ettevõtte finantsseisundi ja investeerimisatraktiivsuse taseme hindamisel kõige olulisem koefitsient ning seda kasutavad juhid, omanikud ja investorid aktiivselt finantsseisundi diagnoosimisel.
Ettevõtete tulemuslikkuse analüüsimisel kasutatakse sageli kasumlikkuse näitajaid. Tavaliselt arvutatakse järgmised 4 peamist kasumlikkuse suhtarvu tüüpi: müügitulu, kogukapitali tootlus, omakapitali tootlus, EBITDA tootlus. Müügitulu näitab, millise osa moodustab puhaskasum kogumüügist. Sellest lähtuvalt on müügi kasumlikkuse arvutamise valem järgmine:
Müügitasuvus = puhaskasum / müügimaht (tulu)
On selge, et mida kõrgem see näitaja, seda parem. Erinevate tööstusharude ettevõtete analüüsimisel on selle väärtustes aga märkimisväärsed erinevused. Müügitasuvust tuleks võrrelda sarnaste ettevõtetega. Selle näitaja tõusu põhjused võivad olla näiteks järgmised: kas meie suhtarvu lugeja suureneb (s.o kasum) või nimetaja väheneb (müügimaht langeb) või esimene ja teine samaaegselt. Kasum võib muutuda erinevatel põhjustel, mitte tingimata kaupade või teenuste hinnatõusu tõttu.
Mis puudutab müügimahu vähenemist, siis on oluline mõista selle põhjuseid. Forexi maakleri Gerchik & Co veebiseminarid aitavad teid selles. Kui müük hinnatõusu taustal väheneb, võib sellist sündmuste arengut pidada normaalseks. Kui müük langeb huvi languse tõttu ettevõtte toodete vastu, peaks selline olukord investoreid hoiatama. Sel juhul võib tekkida isegi müügi kasumlikkuse tõus lühiajalise kasumi kasvu tõttu (kasum on väga muutlik asi ja sõltub paljudest teguritest, nagu kulude vähenemine, amortisatsioonikulude järsk langus jm arvestus trikid). Eelnevat kokku võttes võib öelda, et müügi kasumlikkuse analüüsimine on väga ebamäärane ülesanne, kuid selle analüüsimeetodi kõigi puuduste juures võimaldab see saada esmase pildi ettevõtte kasumlikkusest ja võrrelda sarnaseid ettevõtteid.
Kogukapitali tasuvus annab aimu, kui tõhusalt ettevõte haldab kogu oma kapitali – oma ja laenatud kapitali. Kogukapitali tootlus arvutatakse järgmise valemi abil:
Kogukapitali tootlus = puhaskasum / kogukapital.
Selle näitaja väärtust mõjutavad tugevalt laenatud vahendite hulk ja võlateeninduse maksumus. Mida suurem on laenatud vahendite osakaal, mille alusel ettevõte vahendeid kaasab ja mida suurem protsent, seda väiksem on puhaskasum ja vastavalt ka kogukapitali tootlus. See näitaja on äritegevuse analüüsimisel väga oluline. Kogukapitali tootluse põhjal saate võrrelda mitte ainult erinevate tööstusharude ettevõtteid, vaid määrata ka kõige kasumlikumad majandusharud, kuhu peaksite oma raha investeerima. Omakapitali (aktsionäride) kapitali tasuvus näitab ettevõtte edukust aktsiakapitali suurendamisel või suutmatust luua piisavat kasumlikkust. Omakapitali tootluse valem näeb välja selline:
Omakapitali tootlus = puhaskasum / omakapital.
Aktsiakapital bilansis on kohustuste kirje "kapital ja reservid". Omakapitali tootlus ei sõltu niivõrd ettevõtte kasumlikkusest, kuivõrd laenu- ja omakapitali suhtest. Seda suhet nimetatakse võimendusefektiks. Finantsvõimendusefekti olemus on järgmine: ettevõte suurendab või vähendab laenatud vahendeid kasutades omakapitali tootlust.
Aktsiakapitali tootluse vähenemine või suurenemine sõltub laenukapitali keskmisest maksumusest (keskmisest intressimäärast) ja finantsvõimenduse suurusest. Finantsvõimendus on organisatsiooni võla- ja omakapitali suhe. Finantsvõimenduse arvutamise valem:
Finantsvõimendus = võõrkapital / omakapital.
Kui võrrelda ettevõtte viimaste aastate omakapitali tootlust teiste investeerimisinstrumentidega, näiteks riigivõlakirjade tootlusega või pangahoiuste intressimääradega samal perioodil, saate palju teada ettevõtte kasumlikkuse taseme kohta. Ettevõte, mis on aastaid saanud pangahoiusest madalamat omakapitali tootlust, isegi kui see eksisteerib pikka aega, ei too aktsionäridele peaaegu midagi. Parem on, kui omakapitali tootlus on mitu korda kõrgem võlakirjade intressimääradest.
EBITDA marginaal EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Demortization and Amortization, EBITDA) on ettevõtte kasumi enne intresse, makse, kulumit ja amortisatsiooni näitaja. EBITDA marginaal või EBITDA marginaal arvutatakse järgmise valemi abil:
EBITDA marginaal = EBITDA / Müügitulu
EBITDA marginaal näitab ettevõtte kasumlikkust esmase kasumi, s.o. EBITDA järgi. Praegu on see näitaja analüütikute seas väga populaarne. Seletus sellele on lihtne – EBITDA näitab ettevõtte kasumit enne erinevaid makseid. Need maksed on kas ajaliselt edasi lükatud, näiteks maksud, nii et selle raha saab ettevõte ümber veeretada ja sellelt pole vaja intressi maksta või siis amortisatsiooni korral ei lähe raha ettevõttest välja. kõik, mis võimaldab seda tulevikus kasutada. Makstavate intresside osas on vaja selgitada võla struktuuri.
Tavaliselt tuleb võlakirjade laenu puhul tasuda üks või kaks makset aastas (mõnikord sagedamini), pangalaenud aga sagedamini, mistõttu on eelistatav maksta võlakirjadelt intressi, kuna need on harvemad, mis võimaldab ettevõttel raha jooksvate vajaduste jaoks mõneks ajaks. Lõpetuseks väärib märkimist, et kõik kasumlikkuse näitajad on üsna muutlikud, mistõttu on trendi väljaselgitamiseks parem analüüs läbi viia mitte eraldi ajaperioodi, vaid mitme aasta lõikes.
Kasumlikkuse näitajate olemus
Definitsioon 1
Kasumlikkus iseloomustab tegevuse tasuvust. See on suhteline näitaja, mida väljendatakse investeeritud vahendite ja saadud tulu suhtena. Näitaja väärtusel on ainult positiivsed väärtused, kuna kui ettevõte saab kahjumit, siis kasumlikkuse näitajaid ei arvutata.
Kasumlikkuse näitajate kui selliste standardväärtusi ei ole, kuid erinevatest allikatest leiate keskmised väärtused tegevusalade, riikide jne järgi.
Märkus 1
Kasumlikkuse näitajad kajastavad kõige paremini ettevõtte efektiivsust ja seetõttu kasutatakse neid finantsanalüüsis laialdaselt. Kasumlikkust saab analüüsida nii ettevõtte kui terviku kui ka üksikute tegevusvaldkondade lõikes.
Fondide investeerimisotsuse tegemisel on vaja võrrelda organisatsiooni kasumlikkuse näitajaid teiste majandusharude sarnaste ettevõtetega, pangahoiuste intressimäärasid, väärtpaberite tootlust jne. Kui investeerimiseks valitud ettevõtte kasumlikkus on madalam kui tase tulu võrreldes muude võimalike vahendite investeerimismeetoditega ja kasumlikkus ei näita kasvudünaamikat, siis peaksite keelduma sellesse ettevõttesse kapitali investeerimast.
Märkus 2
Omakapitali tootlus kajastab saadud tulu investeeritud vahendite osaku kohta.
Omakapitali tasuvuse näitajad
Finantsanalüüsi käigus arvutatakse välja järgmised kapitalitasuvuse näitajad:
- Kogukapitali tootlust väljendatakse maksueelse kasumi ja koguvarade keskmise aastaväärtuse suhtena
- Puhaskasumi omakapitali tootlus arvutatakse puhaskasumi ja koguvarade aasta keskmise väärtuse suhtena
- Pikaajaliste investeeringute tootlus on maksueelse kasumi suhe omakapitali ja pikaajaliste kohustuste summasse. See näitaja pakub investoritele enim huvi fondi investeerimisotsuste tegemisel, kuna see näitab investeeritud vahendite kasutamise efektiivsust.
- Põhikapitali tootlus - maksueelse kasumi ja põhivara aasta keskmise maksumuse suhe
- Käibekapitali tootlus – maksueelse kasumi suhe käibekapitali aasta keskmisesse kulusse
- Omakapitali tootlus on puhaskasumi ja omakapitali aasta keskmise maksumuse suhe. See näitaja on ettevõtte omanikele kõige huvitavam, kuna see iseloomustab omaniku raha kasutamise efektiivsust.
- Võlakapitali tootlus on maksueelse kasumi ja laenukapitali suhe.
Märkus 3
Tuleb mõista, et mida suurem on laenatud vahendite osakaal ettevõtte kogukapitalis, seda väiksem on kasumlikkus, mis tuleneb laenatud ressursside kasutamise tasudest (laenu kasutamise tasu, laenulepingu intressimäär jne). .
Finantsanalüüsi tegemisel arvestatakse kapitali tasuvuse näitajaid dünaamikas. Kui aruandeperioodi tootlus halveneb võrreldes eelnevaga, selgitatakse välja ja analüüsitakse analüüsi käigus kasumlikkuse vähenemise põhjuseid ja võimalikke lahendusi probleemidele.
Kapitali tasuvuse arvutamisel saab lisaks kasumimarginaalile kasutada toote müügist saadavat tulunäitajat. Sel juhul iseloomustab arvutus ettevõtte kinnisvarasse tehtud investeeringu iga rubla müügi taset.
Materjal saidilt
Mis on omakapitali tasuvus
Omakapitali tasuvus (ROE), kasutas ka terminit "omakapitali tootlus") – finantssuhtarv, mis näitab aktsionäride investeeringutasuvust raamatupidamisliku kasumi näol. See arvestuslik mõõtmismeetod sarnaneb investeeringutasuvuse (ROI) meetodiga.
Seda suhtelist tulemuslikkuse näitajat väljendatakse järgmises valemis:
Perioodi saadud puhaskasum jagatakse organisatsiooni omakapitaliga.
Aruandeaasta puhaskasumi summaks on arvestatud lihtaktsiate pealt makstud dividendid, kuid arvesse on võetud eelisaktsiatelt (olemasolul) makstud dividendid. Aktsiakapitali võetakse eelisaktsiaid arvesse võtmata.
ROE suhte eelised
Rahalise tootluse näitaja ROE on oluline investoritele või ettevõtete omanikele, kuna selle abil saab aru saada, kui efektiivselt kasutati ettevõttesse investeeritud kapitali, kui tõhusalt kasutab ettevõte oma varasid kasumi teenimiseks. See näitaja iseloomustab mitte kogu organisatsiooni kapitali (või varade), vaid ainult selle osa, mis kuulub ettevõtte omanikele, kasutamise efektiivsust.
Omakapitali tasuvus on aga ebausaldusväärne mõõdik ettevõtte väärtuse määramisel, kuna arvatakse, et see näitaja hindab majanduslikku väärtust üle. On vähemalt viis tegurit:
1. Projekti kestus. Mida kauem see aega võtab, seda rohkem on indikaatorid ülespuhutud.
2. Kapitali kasutamise poliitika. Mida väiksem on kapitaliseeritud koguinvesteeringute osakaal, seda suurem on ülehinnatus.
3. Amortisatsioonimäär. Ebaühtlane amortisatsioon toob kaasa kõrgema ROE.
4. Investeerimiskulude ja nendest saadava tulu vaheline erinevus raha sissevoolu kaudu. Mida suurem on ajavahe, seda suurem on ülehindamise aste.
5. Uute investeeringute kasvutempo. Kiiresti kasvavatel ettevõtetel on madalam omakapitali tootlus.
Omakapitali tootlus (ROE, omakapitali tootlus) on aktsiakapitali kasumit väljendav finantsnäitaja. Indikaatori lähedal investeeringutasuvus ROI.
Näitaja näitab perioodi puhaskasumi suhet ettevõtte omakapitali.
ROE suhte arvutamise valem
Puhaskasum ei sisalda lihtaktsiate dividende ja omakapital ei sisalda eelisaktsiaid.ROE = PE / SK
, Kus:
PE - puhaskasum;
SK - omakapital.
ROE eelised
ROE suhe on investorite, tippjuhtide ja ettevõtete omanike jaoks üks olulisemaid näitajaid, mis näitab nende enda investeeringute efektiivsust (v.a laenatud vahendid).ROE puudused
Analüütikud seavad ROE näitaja usaldusväärsuse kahtluse alla, uskudes seda omakapitali tootluse suhe hindab ettevõtte väärtust üle. On viis tegurit, mis muudavad ROE ebausaldusväärseks:- Projekti pikk kestus – mida pikem on analüüsiperiood, mida kõrgem on ROE.
- Väike osa koguinvesteeringutest bilansis. Mida väiksem on osakaal mida kõrgem on ROE.
- Ebaühtlane amortisatsioon. Mida ebaühtlasem on amortisatsioon aruandeperioodil, mida kõrgem on ROE.
- Aeglane investeeringutasuvus. Mida aeglasemalt projekt end ära tasub, mida kõrgem on ROE.
- Kasvumäärad ja investeerimismäärad. Mida noorem on ettevõte, seda kiirem on bilansi kasv, mida madalam on ROE.
Standardne ROE väärtus
ROE norm arenenud riikide puhul on see 10-12%. Kõrge inflatsioonimääraga arengumaade jaoks – mitu korda rohkem. Keskmiselt 20%. Jämedalt öeldes on omakapitali tootlus määr, millega ettevõte meelitab investeeringuid.Omakapitali tootluse suhte analüüs ettevõtte jagunemise järgi (ärivaldkondade kaupa) võib selgelt näidata rahaliste vahendite investeerimise efektiivsust ühte või teise ärivaldkonda, ühe või teise toote või teenuse tootmiseks. Ka investorile ROE võrdlus kahe ettevõtte puhul, mille vastu tal on huvi, võib tootluses näidata kõige tõhusamat.
Hinnates ROE standardväärtus Tasub arvestada asenduskuludega. Kui praegu on saadaval madala riskiga väärtpaberid, mille tootlus on 16% aastas ja põhitegevusala annab ROE-ks 9%, siis tuleks ROE eesmärk seada kõrgem või vaadata üle äri tervikuna.
