Panga võimendus. Finantsvõimenduse mõiste Forexi turul. Laenu kohene töötlemine

Rahavood jagunevad positiivseks rahavooguks (raha sissevool), mida iseloomustavad raha sissevoolud, ja negatiivseks rahavooguks (raha väljavool), kajastades nende realiseerimist.

Positiivne rahavoog (raha sissevool) koosneb järgmistest raha sissevooludest: kaupade, toodete, töö, teenuste ja muu vara müügist, saadud ettemaksetest, eelarveassigneeringutest ja muust sihipärasest finantseerimisest, saadud sularahast, saadud laenudest ja võetud laenudest ning intressid ja muu sularaha.

Sellest tulenevalt moodustatakse negatiivne rahavoog (raha väljavool) järgmistest kuludest ja realiseerimisest: sularaha, mis eraldatakse ostetud kaupade, tööde, teenuste, tööjõu eest tasumiseks, ehituses osalemiseks ühiselt osalemiseks, masinatele, seadmetele, sõidukitele, eelarvesse tehtavatele maksetele ja eelarvele vahendid arvestatavate summade, ettemaksete, finantsinvesteeringute, dividendide, väärtpaberite intresside, intresside ja laenude põhiosamaksete, võetud laenude ja muude maksete emiteerimiseks.

Ülaltoodud leibkonna varade rühmitamine iseloomustab positiivsete ja negatiivsete rahavoogude olulist aspekti ning võimaldab meil neid hinnata peamiselt finantsstabiilsuse ja sünkroniseerimise seisukohast. Rahavoogude jagamine positiivseteks ja negatiivseteks rahavoogudeks võimaldab meil mõista sellise olulise rahavoo näitaja olemust nagu neto rahavoog, mis on määratletud kui erinevus positiivse (sissevoolu) ja negatiivse (väljavoolu) rahavoogude vahel. Ühe tehingu (ühe tehingu) või kogu organisatsiooni rahavoog on raha, mis jääb organisatsiooni juurde, see tähendab ühe või kõigi toimingute tulemusel sularaha laekumise ja kulutamise erinevust.

See rahavoo tõlgendus on oluline, kuid see iseloomustab rahavoo uut kvalitatiivset aspekti, nimelt selle puhast vormi, mis peab olema täidetud muu sisuga kui rahavoogude sisu (sisse- ja väljavool) ning mis omakorda määrab otseselt rahavoogude õige hindamise. , tervikuna ja selle komponentide kontekstis ning vastavalt organisatsioonide finantsseisundi ja selle majandustulemuste hindamisele.

Seega on rahavoogude hindamiseks soovitatav tuvastada iseseisev näitaja “neto rahavoog”, mis, nagu ülalpool näidatud, on majanduslik kategooria, mis iseloomustab negatiivsete ja positiivsete rahavoogude erinevust, ning bruto rahavoog, mis iseloomustab kogu laekumiste või rahaliste vahendite kogum vaatlusalusel perioodil selle individuaalsete intervallide kontekstis. Seega võib sõltuvalt bruto positiivsete ja negatiivsete rahavoogude suhtest iseloomustada neto rahavoo suurust nii positiivsete kui ka negatiivsete väärtustega, mis määravad organisatsiooni majandustegevuse lõpptulemuse ja mõjutavad lõpuks selle kassajäägi suuruse kujunemist. Oluline on arvestada neto rahavoo sisemise sisuga, mis sõltub otseselt selle komponentide kvantitatiivsest hinnangust. Positiivse rahavoo ületamine negatiivsega näitab positiivse neto rahavoo indikaatorit ja vastavalt selle negatiivne väljend on negatiivse neto rahavoo näitaja. Rahavoogude (rahavoogude) kindlaksmääramisel on lisaks autoritele, kes määratlevad rahavoogude kontseptsiooni kassajäägi põhielementide alusel, ka autorid, kes peavad rahavoogu (cash flo) rahaindikaatoriks. Samal ajal tähendab indikaator „cache flo” nende arvates põhimõtteliselt osa sularaha, mis jääb ettevõttele kuni nende edasise jaotamiseni, ja mis võrdub summaga (see tähendab majandusüksuse käsutuses oleva kasumiga pärast maksude maksmist) ja muude sularahareservidega ( kasutamata sularaha). Rahavoogude määratlus puhaskasumi ja kulumi summana on vale, kuna sel juhul on ühelt poolt segatud rahavoogude ja neto rahavoo mõisted, teiselt poolt kajastub ainult neto rahavoo oluline osa. Arvestades asjaolu, et puhas rahavoog, nagu eespool näidatud, jaguneb positiivseks ja negatiivseks neto rahavooguks, ei ole õigustatud pidada neto rahavoo põhikomponentideks ainult puhaskasumit, mis jääb järele pärast organisatsiooni maksustamist ja amortisatsioonikulusid. Need komponendid iseloomustavad eranditult positiivset neto rahavoogu, seetõttu ei saa puhaskasum mingil viisil iseloomustada negatiivse neto rahavoo näitajat. Lisaks sellele võib neto rahavoogu hõlmata ainult puhaskasumi rahalist (sularaha) sisu. Mis puutub amortisatsiooni mahaarvamisse, siis saab neid ka positiivse neto rahavoo sisse arvata ainult ühesuunalise kommunikatsiooni põhimõttel (kuna amortisatsiooni mahaarvamisi arvestatakse, kuid neid ei suunata kuludesse). Negatiivne netorahavoog, mis on struktuurselt tähenduslike omaduste osas, peaks meie arvates hõlmama katmata kahjumit ja samal ajal peaks kogunenud kulum kohandama seda allapoole.

Hinnanguliselt on neto rahavoo olulisemad komponendid ja ennekõike positiivne neto rahavoog vaja lisada nn finants- ja tegevusvajaduste näitaja (FEP), mis on meie arvates otseselt seotud sularaha sissevoolu või väljavooluga . Selle majanduslik tähendus on organisatsiooni materiaalsete ja materiaalsete varude normaalse ringluse tagamiseks vajalike rahaliste vahendite suuruse kindlaksmääramine ning lisaks sellele osale nende koguväärtusest kompositsioonis, mis kaetakse lühiajaliselt. Finants- ja tegevusvajadust võib rahavoogude seisukohast määratleda varude (aktiivsete) varude ning aktiivsete väga likviidsete nõuete ja lühiajaliste kohustuste (võlad) summa vahena. Samal ajal tähendab aktiivne väga likviidne nõue nõudeid tähtajaga alla kolme kuu, mis vastavalt rahvusvahelistele finantsaruandluse standarditele (IFRS) sisalduvad raha ekvivalentides. Finants- ja tegevusvajaduste arvutamiseks kasutatakse lühiajalisi võlgu tähtajaga vähem kui kolm kuud.

Organisatsiooni jaoks on parem, kui rahaliste ja tegevuslike vajaduste väärtus võtab negatiivse väärtuse, sest see tähendab, et meelitatud fonde on rohkem kui suunatavaid fonde, lisaks näitab see positiivsete ja negatiivsete rahavoogude vähenemist. Seega peaks FEP negatiivne väärtus iseloomustama organisatsiooni stabiilset finantsseisundit, kuna Sel juhul katavad võlgnetavad võlgnevused täielikult käibevara, mis on toodete (ehitustööde, teenuste) tootmise ja müügi peamised tingimused, ning tagavad vajaliku raha ringluse ilma väliseid finantseerimisallikaid kaasamata, näiteks pangalaenud ning kolmandatelt isikutelt ja eraisikutelt saadud laenud. Tegelikkuses võib suurenenud varude ostmisega seotud raha väljavool (negatiivne rahavoog) olla väiksem või suurem kui võlgnetavad summad, sõltuvalt sellest, kuidas organisatsiooni krediteerimise tingimused tarnijatega eelseisval perioodil muutuvad. Kui organisatsioon suudab saavutada võlgade tasumise tähtaja pikenemise, siis on negatiivne rahavoog väiksem seetõttu, et suurem osa varudest (võrreldes eelmise perioodiga) jääb maksmata, s.o. rahastavad laenuandjad. Samamoodi viib võlgade käibeperioodi vähendamine asjaolu, et negatiivne rahavoog on suurem kui varude suurenemise summa (maksete maht suureneb), mis vähendab neto rahavoogu.

Rahavoogude hindamine on esiteks ettevõtte finantsstabiilsuse ja kasumlikkuse analüüs. Selle lähtepunktiks on rahavoogude arvutamine, peamiselt põhitegevuse (jooksva) tegevuse põhjal.

Rahaanalüüs ja rahavoogude juhtimine on finantsjuhi üks olulisemaid tegevusi. See sisaldab rahaliste vahendite ringluse aja (finantstsükli) arvutamist, rahavoogude analüüsi, selle prognoosimist, optimaalse sularaha taseme määramist, sularaha eelarvestamist jne.

Ettevõtte rahaline heaolu sõltub suuresti rahaliste vahendite sissevoolust oma kohustuste katmiseks. Minimaalse sularahareservi puudumine võib näidata rahalisi raskusi. Sularaha ülejääk võib olla märk ettevõtte kaotusest.

Lisaks võib nende kaotuste põhjus olla seotud nii inflatsiooni ja raha odavnemisega kui ka kasutamata võimalusega nende kasumlikuks paigutamiseks ja lisatuluks. Igal juhul saab ettevõtte tegeliku finantsseisundi kindlaks rahavoogude analüüs.

Rahavoogude analüüs on üks põhiaspekte ettevõtte finantsseisundi hindamisel, kuna on võimalik teada saada, kas ettevõte suutis korraldada rahavoogude juhtimist nii, et igal ajal oli ettevõtte käsutuses piisavalt sularaha.

Rahavoogude analüüs viiakse mugavalt läbi, kasutades:. Vastavalt rahvusvahelisele standardile IAS7 koostavad selle aruande mitte rahaliste vahendite kasutamise allikad ja suunad, vaid ettevõtte tegevusalad - tegutsevad (praegused), investeerimis- ja finantsvaldkonnad. See on rahavoogude analüüsi peamine teabeallikas.

Rahavoogude aruanne on koostatud selleks, et visuaalselt näha organisatsiooni praeguse, investeerimis- ja finantstegevuse mõju tema sularaha seisundile teatud perioodil ning see võimaldab selgitada sularaha muutusi sellel perioodil.

Rahavoogude aruanne on väga oluline teave nii organisatsiooni juhtkonna kui ka selle investorite ja võlausaldajate jaoks.

Organisatsiooni juhtkond saab kasutada aruandes sisalduvat teavet organisatsiooni likviidsuse arvutamisel, dividendide määramisel, et hinnata mis tahes programmide rahastamise otsuste mõju üldisele korraldusele. Teisisõnu vajab organisatsiooni juhtkond rahavoogude aruannet, et teha kindlaks, kas tal on piisavalt raha lühiajaliste võlgade tasumiseks, et lahendada töötajate hüvitiste suurendamise küsimus. Lisaks aitab see aruanne juhtkonna kavandada organisatsiooni investeerimis- ja finantspoliitikat.

Investorid ja võlausaldajad kasutavad rahavoogude aruandes sisalduvaid andmeid uurimaks, kas organisatsiooni juhtkond on võimeline seda haldama nii, et see genereerib kontodele piisavalt raha, et võlga tasuda ja dividende maksta.

Rahavoogude aruande komponendid on raha sissevool ja väljavool organisatsiooni praeguse, investeerimis- ja finantstegevuse kontekstis.

Praegune tegevus hõlmab äritegevuse mõju sularahale, mis mõjutab organisatsiooni kasumi suurust. Sellesse kategooriasse kuuluvad sellised toimingud nagu kaupade (tööd, teenused) müük, organisatsiooni tootmistegevuses vajalike kaupade (ehitustööd, teenused) omandamine, laenuintresside maksmine, maksude maksmine.

Mõista põhivara, väärtpaberite, laenude jms omandamist ja müüki.

Finantstegevus hõlmab omanike poolt ettevõtte tegevuseks raha saamist ja omanikele tagastamist, tagasiostetud aktsiatega seotud toiminguid jms.

Rahavoogude aruande koostamine hõlmab:

Sularaha määramine organisatsiooni praeguse tegevuse tulemusel;
  sularaha määramine organisatsiooni investeerimistegevuse tulemusel;
  sularaha määramine organisatsiooni finantstegevuse tulemusel.

Rahavoogude aruande koostamiseks kasutame bilanssi ja kasumiaruannet.

Kasumiaruanne näitab, kui kasumlik oli organisatsioon analüüsitud perioodi tegevuses, kuid see ei saa näidata kassa sissevoolu ja väljavoolu ettevõtte praeguses, investeerimis- ja finantstegevuses.

Kasumiaruanne koostatakse tekkepõhiselt, kui tulud / kulud kajastatakse nende tekkimise perioodil, mitte raha laekumise / realiseerimise perioodil.

Rahavoogude kindlakstegemiseks on vaja kasumiaruannet ümber kujundada. Sel juhul kasutatakse korrigeerimisi, mille kohaselt tulusid kajastatakse ainult tegelikult laekunud sularahas ja kulusid tegelike maksete summas.

Kasumiaruande teisendamiseks on kaks meetodit: otsene ja kaudne.

Rahavoogude otsese meetodi abil muudetakse kasumiaruande kõiki artikleid, mille käigus määratakse kindlaks tegelik rahavoog ja tegelikud kulud. Kaudse meetodi abil ei eeldata kasumiaruande iga artikli muutmist. Selle meetodi kohaselt on arvutamise lähtepunktiks analüüsitud aruandeperioodi aasta kasumi (kahjumi) summa, mida korrigeeritakse, liites kokku kõik rahavoogudega mitteseotud kulud (näiteks amortisatsiooni mahaarvamised) ja lahutades kogu tulu, mis pole rahavoogudega seotud.

Enne rahavoogude aruande koostamist tuleb kõigepealt välja selgitada, milline bilansikirje on olnud rahavoogude genereerimise allikas vähemalt kaks perioodi ja mis selle voo põhjustas. Selleks kasutatakse tabelit, mis näitab haridusallikaid ja ettevõtte rahaliste vahendite kasutamist. Esiteks arvutatakse iga bilansikirje muutus, mille järel omistatakse muudatus rahaliste vahendite allikatele või tarbimisele vastavalt järgmistele reeglitele:

1. Kättesaadava raha allikas on mis tahes suurenemine kirjetel, millele viidatakse kui „Kohustustele” või „Omakapitalile”. Näitena võib tuua pangalaenu.
  2. mis tahes langus on ka rahavoogude allikas. Näited: põhivara müük või varude vähendamine.

Tarbimine:

1. Sularaha tarbimine on kontole, mis on omistatud kohustustele või omakapitalile, vähenemine. Olemasolevate vahendite tarbimise näide on laenu tagasimaksmine.
  2. aktiivsete bilansikirjete suurenemine. Rahavoo tarbimise näited on omandamine, varumine.

Rahavoogude kujunemine ja voog toimub mis tahes tüüpi ettevõtte tegevuses.

Tuleb märkida, et otsene meetod ei avalda saadud finantstulemuse ja ettevõtte kontodel oleva sularaha muutuse suhet. Selle seose määramiseks kasutatakse kaudset meetodit, mis põhineb rahavoogudega seotud tehingute tuvastamisel ja arvestamisel ning puhaskasumi järjepideval korrigeerimisel, s.o. lähtealuseks on kasum. Tootmistegevuse käigus võivad olla olulised tulud / kulud, mis mõjutavad kasumit, kuid ei mõjuta ettevõtte sularaha suurust. Analüüsiprotsessis kohandatakse seda väärtust netovalimi jaoks. Näiteks hõlmab põhivara võõrandamine nende jääkväärtuse kaotust. Sularaha suurus sel juhul ei muutu, seega tuleks puhaskasumi summale lisada alahinnatud väärtus. Ei põhjusta raha väljavoolu amortisatsiooni. Mis mõjutas sularaha vähenemist aasta lõpuks? Sellele küsimusele aitab vastata kaudne meetod.

Rahavoogude analüüsi peamine teabeallikas on bilanss, bilansi lisa, aruanne finantstulemuste ja nende kasutamise kohta. Nendes aruannetes teabe moodustamise eripära on tekkepõhine meetod, mitte kassapõhine meetod. See tähendab, et saadud või saadud tulu

Finantseerimise kavandamisel lähtutakse rahavoogude kontseptsioonist, mille kohaselt käsitletakse ettevõtet koos teiste ettevõtete, riigi ja finantsasutustega rahavoogude liikumise kaudu.

Rahavoogude kontseptsiooni valguses seostatakse ärilise majandustegevuse edukust (ja mitteärilise tegevuse mis tahes majandusliku mõju ümberhindamise kaudu) rahavoogude ülejääk väljavooluga. Selle likviidsusnõude täitmine on finantsplaneerimise sisu ja eesmärk. Likviidsuse kavandamise protsessis on kaubavahetuse reaalsfääri sisse- ja väljavool seotud rahastamisvõimalustega, s.t. kaubavood on seotud finantsvoogudega. Samal ajal on vajalik, et igal ajal makstaks tagasi kõik tarnijatele, võlausaldajatele tekkivad maksekohustused, kuid palgad jne. Järelikult on ülesanne katta võimalikud puudujäägid ja omanike vahel jaotamata vabade vahendite mõistlik kasutamine rahaliselt.

Rahavood   võib olla:

• - põhitegevusest (põhitegevusest) - rahavoog põhitoodete tootmise ja müügi protsessis;
• - investeerimistegevusest - tulud ja kulud fondide investeerimisest ja põhivara müügist;
• - finantstegevusest - laenude saamine ja tagasimaksmine, aktsiate emiteerimine jne.

Iga tegevuse liigi jaoks on võimalik arvutada rahavoogude summa ja analüüsida peamisi raha sisse- ja väljavoolusid vastavalt bilansile ja kasumiaruandele (majandustulemustele), tuginedes nende dokumentide üksikute artiklite muutustele.

Äritegevuse rahavoogu saab kaudselt arvutada bilansi ja majandustulemuste aruande järgi.

Rahavoog kokku on põhi-, investeerimis- ja finantstegevuse rahavoogude summa. Lisaks on see kokku võrdne sularaha koguse muutusega perioodi alguses ja lõpus.

Kõige olulisem näitaja on põhitegevuse rahavoogude summa. On vaja, et laekunud summad oleksid vähemalt piisavad kõigi toodete tootmise ja müügiga seotud kulude katmiseks.

Rahavoogude analüüs annab vastused järgmistele küsimustele:

• 1. Mis seletab kasumi ja sularaha kättesaadavuse erinevusi?
• 2. Kust raha saadi ja milleks seda kasutati?
• 3. Kas saadavatest vahenditest piisab praeguste tegevuste teenindamiseks?
• 4. Kas ettevõtetel on piisavalt vahendeid investeerimiseks?
• 5. Kas ettevõte on võimeline oma praegused võlad kinni maksma?

Rahavoogude arvutamiseks on olemas otsesed ja kaudsed meetodid

Otsene meetod   põhineb ettevõtte raamatupidamisaruannete rahavoogude analüüsil. Sellel on mitmeid eeliseid:

• - võimaldab näidata peamisi sularaha sisse- ja väljavoolu allikaid;
• - võimaldab teha operatiivseid järeldusi rahaliste vahendite piisavuse kohta jooksvate kohustustega seotud maksete tegemiseks;
• - loob müügi ja rahatulu vahelise seose aruandeperioodil.

Kaudne meetod   põhineb bilansiartiklite ja kasumiaruande artiklite analüüsil. Sellel on mitmeid eeliseid:

• - võimaldab näidata seost eri tüüpi ettevõtte tegevuste vahel;
• - loob puhaskasumi ja aruandeperioodi ettevõtte vara muutuste vahelise seose.

Rahavoo efektiivseks juhtimiseks peate teadma, milline on selle väärtus antud ajaperioodil, millised on selle peamised elemendid ja mis tüüpi ettevõtte tegevused neid moodustavad. Kaks peamist rahavoo arvutamise meetodit on kaudsed ja otsesed.

Kaasaegses kirjanduses on kaks otsese meetodi mõistet - üks neist kirjeldab otsest meetodit kui meetodit, mis põhineb rahavoogude analüüsil tulu- ja kuluartiklite kaupa või raamatupidamiskirjete alusel. See iseloomustab ettevõtte kasumi tekkimise protsessi. Seda meetodit võib nimetada raamatupidamiseks.

Mõiste „otsene meetod” teist tõlgendust peetakse ettevõtte kassa- ja kahjumiaruande põhjal ettevõtte rahavoo ja puhaskasumi genereerimise protsessi analüüsiks. Lisaks sellele analüüsitakse seda aruannet ülalt alla, nii et mõnikord nimetatakse seda meetodit "ülaosast".

Kaudne meetod põhineb rahavoogude analüüsimisel ärivaldkondade kaupa; see näitab, kus täpselt kajastub ettevõtte kasum või kuhu investeeritakse "elavat" raha. See meetod põhineb alt-üles analüüsil (sellepärast nimetatakse seda mõnikord ka alt-üles meetodiks).

Kaudne meetod põhineb rahavoo erinevusel puhaskasumist. Arvutamisel korrigeerime põhitegevuse puhaskasumit muutuste summaga, mida selles ei arvestata.

Peamised dokumendid „ülemise” ja „madalama” meetodi kasutamisel on bilanss ja kasumiaruanne.

Kõiki rahavoogude arvutamise meetodeid kasutatakse nii operatiivjuhtimise eesmärkidel kui ka ettevõtte arengu suundumuste tuvastamiseks. Operatiivjuhtimises saab kasumi teenimise protsessi kontrollimiseks kasutada otsest meetodit ja järeldusi rahaliste vahendite piisavuse kohta jooksvate kohustustega seotud maksete tegemiseks. Selle meetodi puuduseks on see, et see ei avalda saadud majandustulemuse ja ettevõtte sularaha absoluutarvu muutuste suhet.

Pikas perspektiivis võimaldab rahavoogude summa arvutamise otsene meetod hinnata ettevõtte likviidsust, kuna see paljastab üksikasjalikult kontode rahavoo ja näitab ka seda, mil määral kaetakse ettevõtte investeerimis- ja finantsvajadused tema olemasolevate rahaliste ressurssidega.

Operatiivjuhtimises kasutatava kaudse meetodi eeliseks on see, et see võimaldab teil tuvastada vastavuse finantstulemuse ja oma käibekapitali vahel. Pikemas perspektiivis võimaldab kaudne meetod tuvastada külmutatud rahaliste vahendite kõige problemaatilisemad „kogunemiskohad“ ja selle põhjal välja töötada võimalused sellest olukorrast välja tulla.

Näide.Rahavoogude aruande koostamise otsene meetod.

Sularaha jääk   sisse perioodi algus

Äritegevuse rahavoog

Sissetulek

• - tulud toodete, tööde ja teenuste müügist jooksval perioodil;
• - klientidelt saadud ettemaksed;
• - nõuete tagasimaksmine;
• - muud sissetulekud

Kulud

• - tooraine eest tasumine;
• - töötajate ja töötajate palgad;
• - mahaarvamised eelarvesse ja eelarvevälised vahendid;
• - muud kulud

Investeerimistegevuse rahavoog

Sissetulek

• - pikaajalise vara müük Kulud
• - investeeringud

Rahavoog, kuid finantstegevus

Sissetulek

• - laenude ja laenude vastuvõtmine, aktsiate emiteerimine Kulud
• - laenude ja laenude tagasimaksed, dividendide maksmine, aktsiate tagasiost Igat tüüpi tegevuste kassa kokku

Sularaha jääk perioodi lõpus

Tabelis 5 on toodud näide otsest meetodit kasutavast rahavoogude aruandest. 1.5.

Tabel 15

Rahavoogude aruande näide otsest meetodit kasutades

Näitajad
Sissetulek
Tulu toodete, tööde, teenuste müügist
Saadud ettemaksed
Maksed
Tarnijate ja töövõtjatega tehtud arvutuste kohaselt
Töötajatega arvestatud töötasude arvutuste kohaselt
Arvestuste kohaselt koos eelarvega
Makstud ettemaksed
Pangalaenu intressid
Sularaha jääk
Investeerimistegevus
Sissetulek
-   pikaajalise vara võõrandamine
Maksed
Investeerimine
Sularaha jääk
Finantstegevus
Sissetulek
-   laenud ja võetud laenud

Rahavoogude aruande vorm sõltub ettevõtte vajadusest teabe järele analüüsi ja juhtimise jaoks, näiteks rahavoogude kontroll äriüksuste kaupa. Rahavoogude aruannet saab kasutada iga äriüksuse panuse analüüsimiseks ettevõtte kogutuludesse. Niisugune hinnang, kui see on õige, on oluline äriühingu põhjaliku ümberkorraldamise korral ettevõtte likvideerimise või iseseisvaks äriüksuseks eraldamise kohta otsuse tegemisel.

Iga äriüksuse loodud rahavoog võib olla ka nende üksuste väärtuse turuväärtuse aluseks nende otsustamise korral.

Rahavoogude aruandluse kaudne meetod on järgmine.

Põhitegevus
Kasum (ilma maksudeta)	Puhaskasum \u003d Aruandeaasta kasum - tulumaks
Kasumi kasutamine (sotsiaalsfäär)
Kulum	Kulumi mahaarvamised + puhaskasum (need ei põhjustanud raha väljavoolu)
Käibevara muutus	Käibevara suurenemine tähendab, et nõuete ja varude suurenemise tõttu väheneb sularaha
- Lühiajalised finantsinvesteeringud; - saadaolevad arved; - varud;
Lühiajaliste kohustuste muutus (va pangalaenud)	Lühiajaliste kohustuste suurenemine põhjustab sularaha suurenemise, mis tuleneb võlausaldajatelt maksete edasilükkamisest ja ostjatelt ettemaksete saamisest
- võlgnevused; - muud lühiajalised kohustused

Investeerimistegevus
Põhivara muutus	Pikaajaliste varade suurenemine tähendab sularaha vähenemist, investeerides pikaajalistesse varadesse. Pikaajaliste varade realiseerimine suurendab sularaha
- immateriaalne vara; - põhivara; - mittetäielikud kapitaliinvesteeringud; - pikaajalised finantsinvesteeringud; - muu põhivara
Finantstegevus
Võlgade muutus	Võlgade suurenemine (vähenemine) näitab sularaha suurenemist (vähenemist) laenude ligimeelitamise (tagasimaksmise) tõttu
Lühiajalised laenud ja võlad; Pikaajalised laenud ja võlad
Omakapitali muutus	Omakapitali suurendamine täiendavate aktsiate paigutamise kaudu tähendab sularaha suurenemist. Aktsiate tagasiost ja dividendide maksmine viivad nende vähendamiseni
- põhikapital; - kogunenud kapital; - sihtotstarbeline sissetulek
Sularaha muutus kokku	Saldo peaks olema võrdne sularahajäägi suurenemisega (vähenemisega) kahe aruandeperioodi vahel

Kaudset meetodit kasutava rahavoogude aruande näide on esitatud tabelis. 1.6.

Tuleb meeles pidada, et kogu rahavoog peaks olema võrdne perioodi algse ja lõpliku rahajäägi vahega.

Likviidne rahavoog   on üks näitajaid, mis hindab ettevõtte finantsseisundit. Likviidne rahavoog iseloomustab ettevõtte neto krediidipositsiooni muutust perioodil.

Neto krediidipositsioon -   see on erinevus ettevõtte poolt saadud laenude ja sularaha summa vahel.

Tabel 1.6

Rahavoogude aruande näide kaudset meetodit kasutades

Näitajad	Väärtused perioodi lõpus, hõõruge.
Operatiivsed (praegused) tegevused
Puhaskasum
Kogunenud kulum
Nõuete muutus
Arvete muutus
Krediidi kasutamise eest intressi maksmine (ainult
puhaskasumist)
Sularaha jääk
Investeerimistegevus
Laekumised pikaajalise vara müügist
Pikaajaliste varade omandamine
Sularaha jääk
Finantstegevus
Laenude võla muutus
Sularaha jääk
Perioodi sularaha muutus kokku

Lühiajaliste laenude väljastamise võimaluse üle otsustades tunneb pank huvi ettevõtte varade likviidsuse ja selle võime vastu genereerida laenumakseteks vajalikke vahendeid.

Likviidne rahavoog on tihedalt seotud finantsvõimenduse näitajaga, mis iseloomustab piiri, milleni saab ettevõtte tegevust pangalaenude abil parendada.

Lisaks kaudsetele ja otsestele rahavoo suuruse määramise meetoditele on olemas ka nn likviidse rahavoo meetod, mis võimaldab teil kiiresti välja arvutada antud ettevõtte rahavoo ja on kasutatav finantsseisundi ekspressdiagnostikaks. Likviidne rahavoog (või neto krediidipositsiooni muutus) on näitaja ettevõtte puudujäägi või ülejäägi sularahajäägi kohta, mis tekib juhul, kui kõik tema laenatud vahendite võlakohustused on täielikult kaetud.

Likviidne rahavoog   (LDP) saab arvutada valemi abil

kus DC - pikaajalised laenud; KK - lühiajalised laenud; DS - sularaha; "K", "n" - perioodi lõpp ja algus.

Likviidse rahavoo ja muude likviidsussuhete erinevus seisneb selles, et täielik, absoluutne ja kiire likviidsus iseloomustab ettevõtte võimet oma kohustusi tagasi maksta. Mis on väliste sidusrühmade (peamiselt laenuandjate) jaoks olulisem. Likviidne rahavoog iseloomustab ettevõtte enda tegevusest (tuum ja investeeringud) saadud sularaha absoluutset kogust ning on seetõttu rohkem “sisemine”, tihedalt seotud ettevõtte efektiivsusega ja seetõttu olulisem ettevõtte juhtidele ja omanikele (ehkki seda ei saa eitada olulisus näiteks potentsiaalse investori jaoks). Lisaks sisaldab see näitaja ettevõtte kõigi laenatud vahendite mahtu ja seetõttu:

näitab laenude ja võetud laenude mõju ettevõtte majandustulemustele rahavoogude genereerimise osas;

Kahjuks pole seda näitajat ettevõtte enda tegevuse hindamiseks veel praktiliselt kasutatud; tema ainus “kasutaja” on mõned pangad, kes kasutavad seda ettevõttele laenu andmise otsuste tegemisel, kuna likviidne rahavoog on ettevõtte maksevõime üks tunnusjooni.

Rahavoogude analüüsi tulemuste põhjal saab teha järeldusi järgmistes küsimustes:

• - millises mahus ja mis allikatest raha laekus ning millised on nende kulutamise põhisuunad;
• - kas ettevõte suudab oma praeguse tegevuse tulemusel tagada, et sularahalaekumised ületavad makseid ja kui stabiilne on selline ülejääk;
• - kas ettevõte on võimeline oma praegused kohustused kinni maksma;
• - kas ettevõtte saadud kasum on piisav ettevõtte praeguse rahavajaduse rahuldamiseks;
• - kas ettevõtte omavahenditest piisab investeerimistegevuseks;
• - mis selgitab saadud kasumi ja sularaha suuruse erinevust.

Tõhusam rahavoogude juhtimine suurendab ettevõtte rahalist ja tootmise paindlikkust, kuna selle tulemuseks on:

• - parandada operatiivjuhtimist, eriti tulude ja rahaliste vahendite tasakaalu osas;
• - müügi kasv ja kulude optimeerimine tänu ettevõtte ressursside manööverdamise suurtele võimalustele;
• - võlahalduse parandamine;
• - kohustuste intressikulude vähendamine;
• - suurendada ettevõtte likviidsust;

võimalus vabastada raha kasvupiirkondadesse investeerimiseks suhteliselt madalate kuludega (“võimendav mõju”);

• - võlausaldajate ja tarnijatega peetavate läbirääkimiste tingimuste parandamine;
• - suurem tõenäosus saada laenu või investeeringuid potentsiaalsetelt välispartneritelt;
• - rohkem alternatiive finantsilisele ümberkorraldamisele;
• - usaldusväärse aluse loomine ettevõtte kõigi osakondade töötulemuste, aga ka kogu finantsseisundi hindamiseks (eriti kui analüüsida rahavoogusid majandussektorite kaupa);
• - võime kiiresti reageerida turuolukorra muutustele.

Valitsuse jaoks iseloomustab rahavoog tulumaksu ja ettevõtte töötajate tulumaksust saadava tulu tõenäosust.

Hiljuti on ettevõtte rahavoogude arvutamise meetodi ulatus laienenud. Eelkõige räägime ettevõtte struktuuride, näiteks finants- ja tööstuskontsernide loomisega seotud projektide lahutamisest (JOONISED), investeerimistegevuse kasumi suurenemise osast (kui projekt hõlmab investeeringut) ja kasumi suurenemise osast, mis tuleneb materiaalsete ja rahaliste ressursside konsolideerimisest. .

Finants- ja tööstuskontsernide loomiseks mõeldud konkreetsete projektide näitel on range teaduslik põhjendus tõsiasi, et ettevõtete ühendamine (arveldushindade rakendamine, vahetoodete tarnijatele garanteeritud müügi ilmumine tehnoloogiatsüklis, kvaliteedikontroll, rahaliste ressursside ümberjaotamine jne) toob juba märkimisväärset mõju neile (meie arvutuste kohaselt on brutokasumi kasv esimesel ühendamise aastal projektides luua finants-tööstuslikke rühmitusi, mis ei meelita väliseid investoreid, vähemalt 20%) *, ettevalmistatuse ja projektide hindamise eest riiklike ja riikidevaheliste finantstehingute ja tööstuse rühmitused asjakohane sätestada kolm järjestikust arvutamisetappi:

• - projekti kui terviku ja iga selles osaleja materiaalsete ja rahaliste ressursside konsolideerimise mõju hindamine (ilma riiklike toetuste ja investeeringuteta) iga projektis osaleja seisukohast;
• - projekti tõhususe hindamine, võttes arvesse välisinvesteeringuid (kui need on kaasatud);
• - projekti tõhususe hindamine, võttes arvesse riiklikke toetusmeetmeid.

Sellise uue lähenemisviisiga investeeringute-eelse uurimistöö tegemisele, mis on tänapäeva praktika jaoks uus, arvestataks kõigi osapoolte huvidega, demonstreeritaks konsolideerimise mõju, investeeringutest saadavat efekti ning põhjendataks riiklike toetusmeetmete kohaldamise vajalikkust ja tõhusust, samuti mehhanismi raha tagastamiseks riigile ja kohalikesse eelarvetesse. sealhulgas tootmismahtude kasvu tõttu ja seetõttu ka maksutulude mass. Lisaks vähendaks projekti tõhususe probleemide uurimine iga osaleja vaatenurgast ekslike otsuste tegemise riski, mis on äriüksuste jaoks strateegilised.

Ettevõtte rahavoogude hindamine aruandeperioodil, samuti rahavoogude kavandamine tulevikuks on ettevõtte finantsseisundi analüüsi kõige olulisem täiendus ja täidab järgmisi ülesandeid:

• - ettevõttes saadud rahaliste vahendite mahu ja allikate kindlaksmääramine;
• - rahaliste vahendite peamiste kasutusvaldkondade kindlaksmääramine;
• - ettevõtte omavahendite piisavuse hindamine investeerimistegevuseks;
• - saadud kasumi summa ja sularaha tegeliku kättesaadavuse erinevuse põhjuste kindlakstegemine.

Ettevõttes tegeliku rahavoo paljastamiseks, laekumiste ja maksete sünkroonsuse hindamiseks ning ka saadud rahalise tulemuse summa korrelatsiooniks sularaha seisukorraga on vaja kindlaks teha ja analüüsida kõik laekumise suunad, samuti nende realiseerimine. Rahavoogude suundi võetakse tavaliselt arvesse põhitegevuse - jooksev, investeeringute, finants - kontekstis.

Rahvusvahelises raamatupidamis- ja analüütilises praktikas on sularahahalduse analüüsimise metoodika välja töötatud piisavalt detailselt ja selle eesmärk on analüüsida voogu kolmes peamises valdkonnas:

• - operatiivne (jooksev) tegevus - tulude, ettemaksete, tarnijate kontodelt makstavate maksete, palkade maksmise, eelarvega arvelduse, muude kasumiga seotud kulude ja muude ettevõtte põhitegevust iseloomustavate artiklitega seotud raha liikumine;
• - investeerimistegevus - põhivara ja immateriaalse vara, kasumliku finantsvara, aktsiaseltside aktsiate omandamise ja müügiga seotud rahaliste vahendite liikumine, dividendide saamine;
• - finantstegevus - laenude saamise ja tagasimaksmisega, kohustustelt intresside maksmisega ja ettevõtte aktsionäridele dividendide maksmisega seotud raha liikumine.

Nende valdkondade esiletõstmiseks ja rahavoogude aruandes kokkuvõtmiseks on kaks lähenemisviisi:

• - otsene meetod põhineb raha sissevoolu (toodete, tööde ja teenuste müügist saadav tulu, ettemaksed jms) ja raha väljavoolu (tarnijate arvete tasumine, maksude maksmine jne) arvutamisel;
• - kaudne meetod põhineb rahavoogudega seotud tehingute tuvastamisel ja arvestamisel ning puhaskasumi hilisemal korrigeerimisel.

Kaudse meetodi eesmärk on hankida andmeid aruandeperioodi ettevõtte neto rahavoogude kohta.

Selle meetodi abil ettevõtte rahavoogude aruannete koostamiseks vajalikud teabeallikad on bilanss ja finantstulemuste aruanne. Ettevõtte neto rahavoo arvutamine kaudse meetodi abil viiakse läbi majandustegevuse liigi ja ettevõtte kui terviku järgi.

Rahavoogude arvutamise kaudse meetodi kasutamine võimaldab teil kindlaks teha ettevõtte potentsiaali moodustada selle arendamiseks peamine sisemine finantseerimisallikas - põhi- ja investeerimistegevuse neto rahavoog, samuti tuvastada kõigi selle kujunemist mõjutavate tegurite dünaamika.

Lisaks tuleks märkida rahavoogude aruandluse suhteliselt madalat keerukust, kuna valdav enamus kaudse meetodi abil arvutamiseks vajalikest näitajatest sisaldub ettevõtte muudesse jooksvate finantsaruannete vormidesse.

Äritegevuse puhul on kaudse meetodi abil ettevõtte neto rahavoo arvutamise põhielement ettevõtte aruandeperioodil saadud puhaskasum.

Rahavoogude hindamiseks kasutatakse järgmisi näitajaid: ettevõtte tegevuse nüüdispuhasväärtus, investeeringute tasuvusaeg ja tootmiskulud, tootmise, investeeringute ja finantstegevuse sisemine tootlus jne.

Sularaha sisse- ja väljavoolu analüüs on ettevõtte tegevuse hindamiseks äärmiselt oluline. Kui me räägime investeeringute aktsepteeritavuse hindamise probleemidest, siis tegeleme rohkem mitte ettevõtte praeguste raha sissevoolude ja väljavooludega, vaid selle raha laekumisega, s.o. "kuivjääk", mis moodustab ettevõtte kapitali kasvutulu.

Neto rahavoog (CAP), mis on erinevus positiivse (CAP) ja negatiivse (CAP) rahavoogude vahel analüüsitud ajavahemikul:

Ettevõtte kui terviku, selle üksikute struktuuriüksuste (vastutuskeskuste), erinevat tüüpi majandustegevuse või üksikute äritegevuste neto rahavoog arvutatakse järgmise valemi järgi:

PDP \u003d PDP-ODP, (1)

NPV - neto rahavoo summa vaatlusalusel perioodil;

RAP - positiivse rahavoo (raha sissevoolu) summa vaatlusperioodil;

ODP - negatiivse rahavoo (raha kulutamise) summa vaatlusalusel perioodil.

Nagu sellest valemist võib näha, võib sõltuvalt positiivse ja negatiivse voo mahu suhtest iseloomustada neto rahavoo summat nii positiivsete kui ka negatiivsete väärtustega, mis määravad kindlaks ettevõtte vastava majandustegevuse lõpptulemuse ja mõjutavad lõppkokkuvõttes tema sularahavarade saldo suuruse kujunemist ja dünaamikat. .

Joon. 5

Rahavoogude analüüsimisel viiakse peamiselt läbi horisontaalne rahavoogude analüüs: uuritakse ettevõtte positiivse, negatiivse ja neto rahavoo kujunemise mahu dünaamikat üksikute allikate kontekstis, arvutatakse nende kasv ja kasvutempo ning kehtestatakse nende mahu suundumused.

Neto rahavoo (T PPP) kasvumäära võrreldakse ettevõtte varade kasvutempoga (T seadus) ja toodete tootmise (müügi) kasvumääraga (T RP). Ettevõtte normaalseks toimimiseks, suurendades selle finantsstabiilsust ja maksevõimet, on vaja, et müügimahtude kasvumäär oleks suurem kui varade kasvutempo ja neto rahavoo kasvutempo oleks kiirem kui müügi kasvutempo:

100 < Т Акт < Т РП < Т ЧДП (2)

Paralleelselt viiakse läbi positiivsete, negatiivsete ja neto rahavoogude vertikaalne (struktuurne) analüüs:

• a) majandustegevuse liigi järgi (põhitegevus, investeeringud, rahandus), mis võimaldab kindlaks teha iga tegevusliigi osa positiivse, negatiivse ja neto rahavoo kujunemisel;
• b) üksikute sisemiste üksuste (vastutuskeskuste) puhul, mis näitavad iga üksuse panust rahavoogude moodustamisse;
• c) üksikute sissetulekuallikate ja raha kulutamise suuniste osas, mis võimaldab kindlaks teha nende osakaal kogu rahavoo moodustamisel. Samal ajal määratakse puhaskasumi roll ja koht VDP moodustamisel, selgub amortisatsiooni piisavuse aste põhivara ja immateriaalse vara reprodutseerimiseks.

Horisontaalse ja vertikaalse analüüsi tulemused on neto rahavoo kujunemise fundamentaalse (teguri) analüüsi aluseks.

Positiivsete, negatiivsete ja neto rahavoogude kujunemise tegurite uurimiseks on soovitatav kasutada otseseid ja kaudseid meetodeid.

Otsene meetod on suunatud andmete kogumisele, mis iseloomustavad aruandeperioodil nii ettevõtte bruto kui ka neto rahavoogu. Selle meetodi rakendamisel kasutatakse otseselt raamatupidamisarvestuse ja rahavoogude aruande andmeid, iseloomustades nende laekumiste ja kulude igat tüüpi. Rahavoogude otseste ja kaudsete meetodite arvutamise tulemuste erinevused on seotud ainult põhitegevusega.

Põhitegevuse jaoks määratakse otsese meetodiga taimekaitsevahendid järgmiselt:

ChDP o.d. \u003d RP + P av + PP o.d. - Kaupade ja materjalide kohta - ZP - NP - PV o.d. (3)

kus RP-s - toodete ja teenuste müügist saadav tulu5a;

P av - ostjatelt ja klientidelt saadud ettemaksed;

PP o.d. - muu põhitegevusest saadava tulu summa;

Kaupade ja materjalide kohta - ostetud inventari eest makstud summa;

ЗП - ettevõtte töötajatele makstud palga summa;

NP - eelarvesse makstavate maksete ja eelarveliste maksete summa;

PV od - muude maksete summa põhitegevuse käigus.

Otsese meetodi üks eeliseid on see, et see näitab laekumiste ja maksete kogusummasid ning keskendub nendele artiklitele, mis tekitavad suurimat raha sissevoolu ja väljavoolu. See meetod ei paljasta aga seost finantstulemuse ja sularaha muutuse suuruse vahel, eriti ei näita see, miks tekib olukord, kui kasumlik ettevõte on maksejõuetu.

Kaudne meetod on analüütilisest seisukohast eelistatavam, kuna see võimaldab selgitada finantstulemuste ja vabade sularahajääkide lahknevuse põhjuseid. Neto rahavoo arvutamine kaudse meetodi abil toimub puhaskasumi asjakohase korrigeerimisega varude, nõuete, võlgade, lühiajaliste finantsinvesteeringute ja muude jooksva tegevusega seotud varaobjektide muutustega. Teabeallikad rahavoogude kaudseks arvutamiseks ja analüüsimiseks on bilanss ja kasumiaruanne.

Põhitegevuse jaoks arvutatakse see järgmiselt:

ChDP o.d. \u003d Eriolukord + А +? ДЗ +? З ТМЦ +? КЗ +? ДБП +? Р + П ав +? В ав (4)

kus erakorraline seisukord - ettevõtte puhaskasumi summa põhitegevusest;

Ja - põhivara ja immateriaalse põhivara kulumi summa;

• ? DZ - debitoorse võlgnevuse summa muutus;
• ? З varumaterjalid - käibevara koosseisus olevate aktsiate koguse ja käibemaksu muutus;
• ? KZ - võlgade tasumise summa muutus;
• ? DBP - edasilükkunud tulu summa muutus;
• ? P - tulevaste kulude ja maksete reservi suuruse muutus;

P av - saadud ettemaksete summa muutus;

In av - tehtud ettemaksete summa muutus.

Ettevõtte rahavoo tõhususe hindamiseks arvutatakse ja analüüsitakse rahavoo efektiivsuse suhtarvu puhaskasumi ja kulumi ning negatiivse rahavoo suhtena:

E DP \u003d   PE + Am

või puhaskasumi ja kulumi suhtena ettevõtte keskmise aastase varaga:

E DP \u003d   PE + Am

Finantssuhetest võetakse arvesse ettevõtte neto rahavoo piisavuse suhet; rahavoo likviidsusaste; rahavoo tõhususe suhe, samuti neto rahavoo reinvesteerimissuhe. Arvutamine viiakse läbi järgmiste valemite järgi.

Neto rahavoo piisavuse suhe, CD PPA:

CD CDP \u003d   CDP

OD +? W TM + D y (6)

OD - ettevõtte pikaajaliste ja lühiajaliste laenude ja võetud laenude põhimaksete summa;

З ТМ - varude suurenemise summa ettevõtte käibevara koosseisus;

D on ettevõtte omanike (aktsionäride) poolt investeeritud kapitalilt (aktsiad, aktsiad jne) makstud dividendide (intresside) summa.

Ettevõtte KL DP likviidsusaste:

KL DP \u003d   RAP

kus RAP on ettevõtte bruto positiivse rahavoo summa planeerimisperioodil;

ODP - ettevõtte bruto negatiivse rahavoo summa planeerimisperioodil.

Ettevõtte neto rahavoo, KR CHDP reinvesteerimissuhe:

KR DP \u003d   CDP - tehke

RI +? FI d (8)

kus CDP on ettevõtte neto rahavoo summa planeerimisperioodil;

D - ettevõtte omanike (aktsionäride) poolt investeeritud kapitalilt (aktsiad, aktsiad jne) makstud dividendide (intresside) summa;

• ? RI - ettevõtte reaalinvesteeringute (kõigis nende vormides) kasvu summa planeerimisperioodil;
• ? FI D - ettevõtte pikaajaliste finantsinvesteeringute kasvu summa planeerimisperioodil.

Lisaks igakuise tootmisprogrammi koostamisele kohandatakse selle planeerimisetapi tulemuseks dünaamilisi registreid. Igas ettevõttes on soovitav omada dünaamilisi rahavoogude registreid, aga ka nõudeid ja võlgnevusi. Dünaamilised rahavooregistrid sisaldavad järgmist: raha laekumine ettevõtte kontole lähetatud kaupade ja osutatud teenuste eest; aktsiategevusest saadava tulu dünaamika (aktsiaportfelli haldamine, uue aktsiate emiteerimise tulud); müügitulu kulutamine põhivaldkondades (tooraine ja materjalide hankimine, töötasud, püsikulud ja muud ettevõtte praegused vajadused); laenude intresside maksmine; dividendimakse; investeerimiskulud; ettevõtte vabade vahendite suurus (või nende puudujäägi suurus).

Viimases etapis tehakse ettepanek arvutada rahavoogude nüüdispuhasväärtuse mudel, mida on korrigeeritud vastavalt majandusharu keskmisele inflatsioonimäärale. Sellega seoses on ettevõtte efektiivsust määravaks näitajaks neto diskonteeritud rahavoog, mis määratakse järgmise üldistatud valemi abil:

NPV \u003d? -----------

t \u003d 1 (1 + r (d)) t (9)

kus t on ajavahemik; CF - rahavoo väärtus vaatlusalusel esimesel perioodil; - diskontomäär; n on perioodide arv, NPV on diskonteeritud neto rahavoog.

NPV mudeli praktilist kasutamist soovitatakse kindlas järjestuses. Esimeses etapis hinnatakse konstantsete indikaatorite (Io, I, n, Kt) väärtused ja asendatakse need valemiga. Teises etapis viiakse muutuvate näitajate väärtuste (müügimaht, ühikuhind, amortisatsioon, püs- ja muutuvkulude tase) reguleerimise kaudu mitme muutujaga NPV hindamine. Kolmandas etapis valitakse läbiviidud uuringute kogumahust kõrgeima NPV väärtusega variant. Kokkuvõtteks võib öelda, et investeerimisstrateegia põhiprintsiibid on kujundatud, võttes arvesse parima NPV valiku arvutamisel kasutatud muutujate näitajate suhet.

Kaasaegse finantsteooria kohaselt toimib puhas nüüdisväärtus (NPV) universaalse indikaatorina, mis aitab ettevõtte finants- ja investeerimistegevuses kaasa mõistlike ja optimaalsete juhtimisotsuste vastuvõtmisele. Selle sätte kohaselt tehakse pikaajalises investeerimisstrateegias ettepanek kaaluda ettevõtte investeeringute arendamise suundade määramise protsessi, mis tagab eeldataval ajaperioodil ettevõtte poolt tekitatud rahavoogude positiivse nüüdisväärtuse. Selle strateegia edukas rakendamine peaks aitama omandada sobivaid konkurentsieeliseid (tehnoloogia, korralduse, turunduse, kulude jms osas) ning olema kooskõlas ka ettevõtte koguväärtuse pideva suurendamise nõudega.

Nagu varem märgitud, on mitte ainult mitmesuguste investeeringute käigus, vaid ka majandustegevuse efektiivsuse taseme hindamisel kõige olulisem ettevõtte konkurentsivõime tase, eriti selle potentsiaal liikuda uutesse tegevusvaldkondadesse ja rajada tõkkeid uuele turule sisenemisele. konkurentsivõimelised ettevõtted. Asjakohaste turueeliste saavutamise kaudu saab ettevõte mingil määral kaitsta end konkurentide kahjulike mõjude eest.

Tulude arvutamise meetod ettevõtte väärtuse määramisel: diskonteeritud rahavoog (rahavoog)

Ettevõtte äriväärtuse prognoosimine DDP meetodil põhineb eeldusel, et potentsiaalne ostja ei maksa selle ettevõtte eest summat, mis on suurem kui selle ettevõtte äritegevusest tulevikus saadava tulu praegune väärtus. Tõenäoliselt ei müü omanik oma ettevõtet vähem kui prognoositava tulevaste tulude praegune väärtus on väiksem. Koostöö tulemusena lepivad pooled kokku hinnas, mis võrdub ettevõtte tulevase sissetuleku praeguse väärtusega.

Ettevõtte hindamine DDP meetodil koosneb järgmistest etappidest:

• · Rahavoogude mudeli valik.
• · Prognoosimisperioodi kestuse määramine.
• · Kogutulu tagasiulatuv analüüs ja prognoos.
• · Prognoos ja kulude analüüs.
• · Investeeringute prognoos ja analüüs.
• · Rahavoogude arvutamine igal prognoosiaastal.
• · Diskontomäära määramine.
• · Väärtuse arvutamine prognoosijärgsel perioodil.
• · Tulevaste rahavoogude praeguse väärtuse ja prognoosimisjärgse perioodi väärtuse arvutamine.
• · Lõplike muudatuste esitamine.

Rahavoo mudeli valik sõltub sellest, kas on vaja eristada omakapitali ja laenatud kapitali või mitte. Erinevus seisneb selles, et laenatud kapitali teenindamise intressid saab jaotada kuludena (omakapitali rahavoo mudelis) või arvestada vastavalt tulude voogudes (kogu investeeritud kapitali mudelis), puhaskasumi väärtus muutub.

Prognoosimisperioodi kestus arenenud turumajandusega riikides on tavaliselt 5-10 aastat ja üleminekujärgus majandusega riikides on ebastabiilsuse tingimustes vastuvõetav lühendada prognoosiperioodi 3-5 aastani. Reeglina kestab prognoositav periood, kuni ettevõtete kasvutempo stabiliseerub (eeldatakse, et prognoosijärgsel perioodil toimub stabiilne kasvutempo).

Kogutulu tagasiulatuv analüüs ja prognoos nõuab paljude tegurite kaalumist ja arvestamist, millest peamised on tootmismahud ja toodete hinnad, toodete nõudlus, tagasiulatuv kasvumäär, inflatsioonimäär, investeeringute väljavaated, tööstuse olukord, ettevõtete turuosa ja kogu olukord majanduses. Brutotulu prognoos peaks olema loogiliselt kooskõlas ettevõtte äritegevuse tagasiulatuvate näitajatega.

Prognoos ja kulude analüüs. Selles etapis peab hindaja uurima ettevõtte kulude struktuuri, eriti püsikulude ja muutuvkulude suhet, hindama inflatsiooniootusi, välistama ühekordsed kulukirjed, mida tulevikus ei teki, määrama amortisatsioonikulud, arvutama laenatud vahendite intressi maksmise kulud, võrdlema prognoositavaid kulusid konkurentide või tööstuse keskmised näitajad.

Investeeringute prognoos ja analüüs sisaldab kolme peamist komponenti: oma käibekapital (“käibekapital”), kapitaliinvesteeringud, rahastamisvajadused ja see viiakse vastavalt läbi vastavalt oma käibekapitali üksikute komponentide prognoosile, mis põhineb varade hinnangulisel järelejäänud kasutusiga, lähtudes vajadustest olemasoleva võlataseme ja võla tagasimaksmise ajakavade finantseerimine.

Rahavoogude arvutamiseks iga prognoositava aasta kohta võib kasutada kahte meetodit - kaudset ja otsest. Kaudne meetod analüüsib rahavoogusid ärivaldkondade kaupa. Otsene meetod põhineb rahavoogude analüüsil tulude ja kulude järgi, s.t. raamatupidamiskontodel.

Diskontomäära (intressimäär tulevaste tulude ümberarvestamisel nüüdisväärtuseks) määramine sõltub sellest, millist rahavoogu kasutatakse alusena. Omakapitali rahavoogude puhul rakendatakse diskontomäära, mis võrdub omaniku nõutava omakapitali tootlusega; Kogu investeeritud kapitali rahavoogude korral rakendatakse diskontomäära, mis võrdub omakapitali ja laenatud vahendite kaalutud tulumäärade summaga, kus kaaludeks on laenatud ja omavahendite osad kapitalistruktuuris.

Omakapitali rahavoogude puhul on levinumad diskontomäära määramise meetodid kumulatiivne ehitusmeetod ja põhivara hindamismudel. Kogu investeeritud kapitali rahavoogude jaoks kasutatakse tavaliselt kapitali kaalutud keskmise maksumuse mudelit.

Diskontomäära määramisel kumulatiivsel meetodil võetakse arvutusbaasina riskivabade väärtpaberite tootlus, millele lisatakse lisatulu, mis on seotud seda tüüpi väärtpaberitesse investeerimise riskiga. Seejärel tehakse muudatusi (suurenemise või vähenemise suunas), et mõjutada selle ettevõtte spetsiifikaga seotud kvantitatiivseid ja kvalitatiivseid riskitegureid.

Kapitalivara hinnamudeli (CAPM) kohaselt määratakse diskontomäär järgmise valemiga:

R \u003d Rf + sisse (Rm - Rf) + S1 + S2 + C, kus (10)

R - investorilt nõutav omakapitali tootlus;

Rf - riskivaba tootlus;

Rm - kogu turu kasumlikkus tervikuna (väärtpaberite keskmine turuportfell);

c - beeta-koefitsient (makromajanduslike ja poliitiliste; riigis toimuvate protsessidega seotud süstemaatilise riski mõõt);

S1 - lisatasu väikeettevõtetele;

S2 - konkreetsele ettevõttele spetsiifiline riskipreemia;

C - riigirisk.

Kaalutud keskmise kapitalikulu mudeli kohaselt määratakse diskontomäär (WACC - kapitali kaalutud keskmine hind) järgmiselt:

WACC \u003d kd (1-tc) wd + kpwp + ksws, kus (11)

kd on laenatud kapitali maksumus;

tc - tulumaksumäär;

wd on laenatud kapitali osa ettevõtte kapitalistruktuuris;

kp on omakapitali (eelisaktsiad) kaasamise kulud;

wp on eelisaktsiate osa ettevõtte kapitalistruktuuris;

ks on omakapitali (lihtaktsiate) kaasamise kulud;

ws on lihtaktsiate osa ettevõtte kapitalistruktuuris.

Prognoosimisjärgse perioodi väärtuse arvutamine toimub sõltuvalt prognoosimisjärgse perioodi ettevõtluse arengu väljavaadetest, kasutades järgmisi meetodeid:

• · Jääkväärtuses arvutamise meetod (kui prognoosimisjärgsel perioodil on oodata ettevõtte pankrot koos järgneva vara müügiga)
• · Netovara väärtuse arvutamise meetod (olulise materiaalse varaga stabiilse ettevõtte puhul)
• · Eeldatava müügi meetod (müügist saadava prognoositava rahavoo ümberarvutamine praegusesse väärtusesse)
• · Gordoni meetod (esimese prognoosijärgse aasta tulud kapitaliseeritakse kulunäitajateks, kasutades kapitalisatsioonikordajat, mis arvutatakse diskontomäära ja pikaajalise kasvumäära vahena).

Tulevaste rahavoogude praeguse väärtuse ja prognoosimisjärgse perioodi väärtuse arvutamiseks liidetakse objekti tulude hetkeväärtused, mida objekt prognoosimisperioodil annab, ja objekti hetkeväärtuse prognoosimisjärgsel perioodil.

Lõplike korrigeerimiste tegemine - tavaliselt on need korrigeerimised mittefunktsionaalsete varade (varad, mis ei osale tulu saamisel) ja käibekapitali tegeliku summa osas. Kui hinnatakse mittekontrollivat aktsiate plokki, tuleb kontrolli puudumise korral teha allahindlus.

Diskonteeritud tuleviku rahavoogude meetodit kasutatakse juhul, kui eeldatakse, et ettevõtte tulevased rahavoo tasemed erinevad oluliselt praegustest, kui tulevasi rahavoogusid saab mõistlikult kindlaks määrata, kui prognoositavad tulevased rahavood on enamiku prognoositud aastate jooksul positiivsed ja eeldatakse, et rahavoog on viimane prognoosiperioodi aasta on oluline positiivne väärtus. Teisisõnu, see meetod on rakendatavam rohkem tulu teenivatele ettevõtetele, kellel on teatud majandustegevuse ajalugu, kus tulude ja kulude voog on ebastabiilne.

DDP-meetod on vähem rakendatav süstemaatiliselt kahjumit kandvate ettevõtete äritegevuse hindamisel (kuigi selle või selle otsuse tegemisel võib argument olla äriväärtuse negatiivne väärtus). Samuti tuleks selle meetodi rakendamisel olla ettevaatlik, kui hinnatakse uute ettevõtete tegevust, näiteks kasumi tagasivaate puudumine raskendab tulevaste rahavoogude objektiivset prognoosimist.

DDP-meetod on väga keeruline ja aeganõudev protsess, kuid kogu maailmas peetakse seda olemasolevate ettevõtete äritegevuse teoreetiliselt kõige õigustatumaks meetodiks. Arenenud turumajandusega riikides kasutatakse suurte ja keskmise suurusega ettevõtete hindamisel seda meetodit 80–90% juhtudest. Meetodi peamine eelis on see, et see on ainus teadaolev hindamismeetod, mis põhineb turu kui terviku ja eriti ettevõtte arenguväljavaadetel ning see on investorite huvides.

Standardne lähenemisviis olemasoleva ettevõtte või ettevõtte väärtuse hindamiseks (mis eristab seda fikseeritud elueaga finantsvara hindamisest) hõlmab selle tegevuse lõputut perioodi või teatud aja möödudes selle ettevõtte müüki hinnaga, mis määratakse selle eelduse põhjal.

Strateegilise planeerimise metoodika ei näe ette finants- ja majandustegevuse pikaajaliste plaanide koostamist lõpmatuks perioodiks. Sellega seoses võetakse ettevõtte väärtuse hindamisel siiski arvesse selle edasist toimimist väljaspool planeerimispiiri, kehtestatakse teatav eeldus, et alates teatud ajahetkest, mis on horisondi finants- ja majandustegevuse pikaajalise kava koostamiseks , on ettevõtte vaba rahavoog püsivhindades kas konstantne või suureneb sama kiirusega. Esitatud mudel kuulub kaheetapiliste FCFF- või FCFE-mudelite klassi. Just selle klassi mudelit kasutatakse enamikes hinnangutes, mis põhinevad praktikas rahavoogude meetodil, ja selle uuringu raames võetakse selle klassi mudel aluseks nii üksikute toodete kui ka ettevõtte kui terviku väärtuse hindamisel.

Analüüsi põhjal pakutakse välja järgmine rahavoogude hindamise metoodika:

Lahter 1. Rahavoo absoluutnäitajad:

• - RAP
• - ODP
• - CDP
• - kaudne meetod
• - otsene meetod

Lahter 2. Kassavoo tõhusust iseloomustavad näitajad

Lahter 3. Soodushinnaga rahavood

Rahavoog - see on ka rahavoog või rahavoog, sõna-sõnalt tõlgituna inglise keelest Cash Flow tähendab “rahavoog” ja võimaluse korral ka “maksevoog”. See tähendab, et me räägime ettevõtte kõige likviidsemast varast - rahast. Need võivad olla sularaha vormis ettevõtte kassas või sularahata pangakontodel ja "nõudmisel" vormistatud hoiustena.

Rääkides konkreetselt rahavoogudest, tähendavad need raha liikumist konkreetsel ajavahemikul. Lihtsamalt öeldes on see erinevus, mis on märgitud sularaha laekumiste ja väljaminekute vahel, st raha ringluses.

Rahavoog iseloomustab ettevõtet omafinantseeringu, tegeliku rahalise potentsiaali ja kasumlikkuse seisukohast. Majandusteoorias on see oluline mõiste lahutamatult seotud nii majandusanalüüsi ja -planeerimise kui ka finantsjuhtimisega. Maksevoogudel on tavaliselt kasutatud tähist CF ja selle numbriseeriad on fikseeritud järgmiselt: CF0, CF1 jne.

Seda terminit kasutatakse kõige sagedamini ettevõtte finantsseisundi terviklikul hindamisel. Samal ajal mõistetakse rahavoogu (st rahavoogu) kui asjakohast rahavoogude kava, mis võtab arvesse kõigi nende rahaliste vahendite laekumisi, aga ka makseid. Sageli nimetatakse rahavooguks rahavoogude aruannet, mis kuvab kõik raha sissevoolud (või sissevoolud), aga ka raha väljavool (või väljavool).

Raha sissevool tähendab, et vahemälu voo väärtus on suurem kui null. Ja väljavool, vastupidi, tähendab selle väärtust alla nulli. Vahemälu voogu kasutatakse erinevatel eesmärkidel, nimelt:

1. Äriplaani koostamine, struktureerimine, mille eesmärk on äritegevuse tõhus rakendamine.
2. Eelarve koostamisel on ette nähtud piisavad rahalised ressursid kommerts-tootmisprotsessi jaoks.
3. Eelarve rahavoo kujundamisel. rahad, mis määravad raha sissevoolu ja väljavooluga seotud toimingute prognoositud tulemuse.

Praktikas töötavad nad kahel kontseptsioonil - positiivsel või negatiivsel rahavoogul.   Positiivne rahavoog on raha laekumine vastavalt konkreetse perioodi tulemustele. Näiteks pärast toodete müüki. Negatiivne rahavoog hõlmab teatud perioodi raha väljavoolu. Need on näiteks kulutused materjalidele või laenu tagasimaksmine.

Vahemälu voo analüüsi olemus ja teabeallikad selle rakendamiseks

Rahavoogude analüüs on ettevõtte finantsseisundi põhjaliku analüüsi lahutamatu osa. See viiakse tegelikult läbi boo. ettevõtte bilanss. Rahavoogude analüüsi jaoks koostatakse rahavoogude aruanne, mida kajastatakse kohustuslikus vormis nii siseriiklikes kui ka rahvusvahelistes kontodes. aruandlus.

Tähtis! Kuju boo. ja nimetatud aruanne kinnitati Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi 2. juuli 2010. aasta määrusega nr 66n (muudetud 19. aprilli 2019. aasta muudatusega).

Selle aruande vormi identifitseerib OKUD vastavalt koodile 0710005. See sisaldab teavet jooksvate, investeerimis- ja finantstehingute jaoks saabuvate ja väljaminevate rahaliste vahendite kohta. Loodud rahavoogude aruanne võimaldab teil esmapilgul näha ettevõtte igat tüüpi tegevuste tegelikku mõju (nagu tavaliselt, finants-, tegevus-, investeeringute) konkreetse aja jooksul saadaolevate rahaliste vahendite seisundile. Näiteks kuu, kuue kuu jooksul, kord kvartalis või igal aastal. Lisaks on tänu sellele aruandele võimalik mitte ainult registreerida, märkida teatavaid muudatusi õppeperioodi rahalistes vahendites, vaid ka neid selgitada.

Selle analüüsi peamine eesmärk on uurida, hinnata ettevõtte finantsstabiilsust ja kasumlikkust.   Nii saate aru saada vahemälu voogude haldamise tõhususest. Seega näitab vähemalt minimaalse rahareservi puudumine rahalisi raskusi ja rahavoo ebaõiget haldamist. Samal ajal on ettevõttel pädeva juhtimispõhimõtte kohaselt alati olemas rahuldav kogus sularaha. See on enesestmõistetav: ilma piisava rahavoogudeta ei suuda ettevõte normaalselt toimida.

Rahavoogude juhtimine on üles ehitatud sularaha ringluse põhimõttele. Hea näitena järgmine üsna lihtne ja tavaline olukord. Raha konverteeritakse aktsiateks ja nõueteks ning seejärel jälle rahaks. Seetõttu on käibekapitali liikumise tsükkel suletud.

Muidugi võib vahemälu voog väheneda või lakata. Viimasel juhul moodustub rahaline maksejõuetus. Mis on iseloomulik, kuna kõik analüütikud pööravad tähelepanu, võib isegi tingimuslikult kasumlik ettevõte tunda rahaliste vahendite puudust. Näiteks kui rikutakse maksete tähtaegu, mille kliendid peavad tegema.

Kui ühendate kõik eesmärgid, selgub, et vahemälu voogude analüüs on vajalik, et:

• hinnata ettevõtte tegelikku likviidsust;
• korraldada pädevalt käibekapitali juhtimist;
• kontrollib perioodiliselt rahavoogude ja vastaspooltega arvelduste õigeaegsust.

Nende eesmärkide saavutamiseks kasutatakse ettevõtte raha liikumise aruande aruannet, kuna rahavoogude analüüs põhineb sellel teabel ja rahavoogude arvutustel.

Rahavoogude aruandes näidatud ettevõtte tegevusliigid

Kuna keskus on fin. aruanne on praegune, investeerimis- ja finantstegevus, peaksite neid üksikasjalikumalt ja eraldi kaaluma. Selleks pöördume aruande enda struktuuri ja sisu poole. Niisiis, see koosneb kolmest osast, millest igaüks vastab teatud tüüpi tegevusele.

	Rahavoogude aruande põhikomponendid. rahalised vahendid (vastavalt OKUD 0710005)
Praegune või operatiivne tegevus	Investeerimine tegevus	Rahandus tegevus
See on peamine ja muu tulude ja kuludega seotud tegevus. See ühendab kulutoimingud (kaupade hankimine tarnijatelt, palgad, maksed jne). Sisaldab kõiki arvutusi, mis näitavad ettevõtte kogukasumit.	See on suunatud põhivara ostmisele, loomisele, müümisele. See hõlmab investeeringuid, investeeringuid, mis teenivad ettevõttele praeguses ja tulevases kasumis (väärtpaberite ostmine, põhivara ostmine, laenude andmine kolmandatele isikutele jne). Näiteks teenib intressi ja krediidi tagastamine selle tegevuse kasumit.	Seda tüüpi tegevus põhjustab muutusi suuruses, kapitali koosseisus ja laenatud vahendites. Paljuski seostatakse seda tegevustega, mida viiakse läbi nende volituste ja organisatsioonis osalejate läbiviidud tegevuste raames. Näiteks mõjutab nende kapitali suurendamine nende algatusel kasumit korralikult.

Fin valmis vormis aruanne näitab, kuidas üks või teine \u200b\u200btegevus (näidatud tabelis) mõjutas ettevõtte finantsseisundit. Näiteks muutis teda paremaks või paremaks ja miks. See tähendab, et mis tahes registreeritud muudatuse põhjus on õigustatud ka fin-i andmete põhjal. asjakohaste tegevuste aruanne.

Skoori rahavoog koefitsientidega

Aruande finantsanalüüsis (st rahavoogude uurimisel) kasutatakse reeglina nelja koefitsientide rühma. See tähendab, et praktikas arvutatakse ka muid koefitsiente, kuid peamised on neli. Igal rühmal on oma nimi, eesmärk ja nimetus, näiteks:

1. Kasumi, tulude katte koefitsiendid näitavad tegelikus rahas kogunenud ja laekunud tulu (või kasumi) erinevust. Nende hulka kuuluvad: CFO / R, CFO / OP, CFO / EBITDA, CFO / NI, QSR, QIR, CCE ja CFinI) / R. Nende arvutamine toimub erineval viisil, kuid kõigi arvutuste aluseks on üldiselt kohaldatav suhe: tegevuse rahavoog / tulu (kasumi mõõt). Muret tekitavaks peetakse väärtust, mis näitab olulist kõrvalekallet ühtsusest.
2. Kapitalikulude, dividendide rahalise katvuse koefitsiendid iseloomustavad ettevõtte investeerimispoliitikat. Need võimaldavad välja selgitada selle võimalused dividendide maksmiseks ja seejärel omaenda arendusse investeerimiseks. Nende hulka kuuluvad: CER, IIR, FIR, CDCR, CAPEX ja DCR. Kõigi nimetatud koefitsientide normatiivväärtus tuleneb arvutusest, mis on suurem kui üks.
3. Võlgade katmise koefitsiendid, muud kohustused iseloomustavad maksevõimet, stabiilsust, finantsseisundit. ettevõtte riskid, kajastavad tema võimet tasuda olemasolevad võlad, intressid. Nende hulgas on: CDC, STDCR, CFLTL, CMCR, CICR, CDSC, CTLC, CFL.
4. Rahavoo suhtarvud näitavad ettevõtte võimet teenida rahavoogusid. Sellesse rühma kuuluvad peamiselt varade, nende kapitali ja investeeringute kasumlikkuse suhtarvud: CROA, CROGA, CROE, CFROI, CROCI, CROGI, CROIGI, CROIC. Mida suurem on arvutamisel saadud väärtus, seda parem on see ettevõttele.

Nende näitajate arvutamisel ja analüüsimisel võetakse arvesse kõiki olemasolevaid andmeid: eelmine, praegune, tulevane (ligikaudne). Tuleks meeles pidada, et ostude, dividendide ja muude sarnaste näitajate prognoosiväärtuste kasutamisel on vahemälu tulevaste rahavoogude prognoos oma olemuselt prognoositav.

Rahavoo koefitsientide arvutamise põhivalemid

Tulude katmismäära (QSR) ja kasumi ning (QIR) arvutamine.

Dekrüptimine: CFS - saadud tulu, S - kogunenud tulu.

Selgitus: CFFO - põhitegevuse rahavoog, Ip - makstavad%, Тp - tasumisele kuuluvad maksud, NI - PE, st - tekkepõhine%, Te - tekkepõhised maksud, Dep - amortisatsioon.

CER kapitalikulude suhte arvutamine.

Dešifreerimine: Dp - makstavad dividendid, ACO - kapitali raha väljaminekud muude organisatsioonide varades.

Kasumimarginaalide arvutamine rahavoogude jaoks: CROA (rahavoogude varad) ja CROE (omakapitali rahavoog).

Selgitus: TA - varade keskmine väärtus.

Lahtikrüptimine: TE - kapitali keskmine väärtus.

Näide 1. Toyota ja Fordi tulude ja kasumi rahavoogude suhte analüüsi fragment

2017. ja 2018. aasta väärtuste CFO / R, CFO / EBITDA, CFO / NI väärtused tuleb analüüsida. Näites kasutatud andmed on tingimuslikud.

Firma	CFO / R (2017 / 2018)	CFO / EBITDA (2017 / 2018)	CFO / NI (2017 / 2018)
Toyota	0,13/0,13	0,83/0,97	1,025/1,176
Ford	0,10/0,070	1,12/0,75	1,29/0,78

CFO / R väärtused näitavad, et Fordi ja Volkswageni rahaline tulu müügilt on üsna kõrge. Võrdluseks: Toyota osakaal on 13%, Fordil aga 10% (vähem). Mõlemad ettevõtted suudavad finantseerida oma tegevust, luues operatiivse rahavoo, nagu tõestab CFO / NI.

Korduma kippuvad küsimused

Küsimus number 1:   Kas finantsanalüüs ei võimalda arvutada rahavoogu hõlmavaid koefitsiente?

Hea näide. Oletame, et ettevõttel on palju krediidimüüki. Nende taustal tundub see väga kasumlik. Kuna makset ei ole veel tehtud, st müügist saadud raha pole veel laekunud, võib juba see asjaolu trahvi negatiivselt mõjutada. ettevõtte positsioon. Sellest tulenevalt annab koefitsientide arvutamine sellise kasumi osalusel vale tulemuse.